¿Se acuerda de la teoría del desacople?

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En verdad, los emergentes están ultraacoplados, opina Ignatius Chitelen (Banyan Tree Capital, Wharton). Partiendo de una peculiar postura, el catedrático intenta prever qué ocurrirá tras la crisis sistémica.
 

<p>Como lo sugieren los primeros efectos de su plan reactivador (US$ 590.000 millones), &ldquo;China emerger&aacute; como gran ganadora&rdquo; y M&eacute;xico cosechar&aacute; los r&eacute;ditos de haber cubierto, v&iacute;a derivados, sus exportaciones petroleras en corto o mediano plazo&rdquo;.<br />
La visi&oacute;n del analista denota la psicolog&iacute;a de quien opera desde dentro. Por eso, cree que un resultado de crisis, el colapso de Lehman Brothers, fue en realidad su detonante. Sea como fuere, insiste en que &ldquo;los mercados emergentes no est&aacute;n desacoplados, sino ultraacoplados a los centrales, en particular el de Estados Unidos. Desde agosto de 2008, estadounidenses y europeos en p&aacute;nico venden, causando colapsos m&aacute;s abruptos en las plazas perif&eacute;ricas, mucho menos l&iacute;quidas&rdquo;. <br />
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Pero esto puede remitir a otra causa: salvo San Pablo o Bombay, esas bolsas mueven vol&uacute;menes exiguos en comparaci&oacute;n con las plazas centrales. Por supuesto, en situaciones como las presentes, &ldquo;los mercados sirven tanto de bar&oacute;metros como de detonantes de eventos. Adem&aacute;s, salvo en China, la codicia de los inversores define sus posibilidades de reunir capitales. As&iacute;, durante el mercado expansivo de 2003/7, las empresas brasile&ntilde;as juntaron miles de millones s&oacute;lo porque&nbsp; inversores y especuladores de EE.UU. y Europa occidental se compraron hasta 70% de cada oferta accionaria&rdquo;.&nbsp; <br />
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En India, fondos inversores extranjeros representan m&aacute;s de 20% de transacciones burs&aacute;tiles diarias. De hecho, determinan la evoluci&oacute;n. &ldquo;No extra&ntilde;a, entonces, que los mayores mercados emergentes &ndash;menos China- no se desacoplen o vayan al otro extremo, un ultraacople&rdquo;.<br />
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A diferencia de sus pares, Chithelen cree que &rdquo;los mercados han empezado a estabilizarse, mientras varios gobiernos inyectan billones en est&iacute;mulos. Esto y la baja de hidrocarburos &ldquo;generar&aacute; nuevos desplazamientos a plazas emergentes y consiguientes avances. Pero, a diferencia del mercado alcista durante 2003/7, no habr&aacute; su grado de sincronizaci&oacute;n&rdquo;.<br />
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Parte del problema &ldquo;reside en el veloz declive de crudos y otros insumos. En el caso petrolero, los precios rondan hoy alrededor de US$ 34/40 (tejanos intermedios) y 39/45 (Brent), por menor demanda y mayor extracci&oacute;n en pa&iacute;ses ajenos a la OPEP. En s&iacute;ntesis, claro ejemplo de la ausencia de uniformidad en los mercados f&iacute;sicos y de los perjuicios que causa a econom&iacute;as emergentes&rdquo;.</p>
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