¿Suspenderá la RF las inyecciones de liquidez?
Wall Street apuesta que en junio termina la flexibilización cuantitativa y se cierra la canilla crediticia. Pero ¿cuándo empezará la Reserva Federal a elevar tasas hoy en casi cero? No por casualidad, días atrás China retó a Estados Unidos.
<p>Los mercados creen que este miércoles Benjamin Bernanke anunciará el fin del polémico programa de estímulos por US$ 600.000 millones con fondos del contribuyente. Esto pondrá punto final a los intentos de reactivar la economía real tras la crisis sistémica de 2006/09.<br />
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No obstante, varios analistas y consultores tienen dudas sobre los efectos de una medida que implique dejar de comprar bonos. En otras palabras, el banco central estudia cómo iniciar el drenaje del crédito inyectado durante y después de ese lapso. Sea como fuere, la paulatina alza de tipos referenciales no comenzará hasta dentro de algunos meses.<br />
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Para tranquilizar a la RF y a Timothy Geithner, secretario del Tesoro, los gurúes señalan que el fin de la flexibilización cuantitativa no acarreará repercusiones relevantes en los mercados o la economía real. En general y pese a las críticas chinas, los segmentos especulativos han incorporado en sus precios y valores las expectativas sobre la suspensión de compras.<br />
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Por ende, la RF no alterará perceptiblemente una cartera que hoy representa dos billones de dólares, si se suman bonos de tesorería y deuda hipotecarias (Beijing la tacha de “activos tóxicos”). Apostando a una estabilización de variables, se habla del fin de un ajuste, no del inicio de otro. Pero economistas sistémicos como Paul Krugman, Joseph Stiglitz o Jeffrey Sachs creen lo contrario.<br />
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Otro grupo de expertos prefiere la cautela y teme que una respuesta calma del mercado dista de hallarse garantizada. Por ejemplo, a algunos inversores grandes los inquieta la posibilidad de que las tasas de interés peguen un salto cuando el banco central termina de tomar bonos, cuya masa ya asciende a 85% de la deuda total colocada por el gobierno. Al desaparecer un comprador de semejante peso, probablemente se sienta su ausencia más de cuanto imaginan los optimistas como Bernanke o Geithner.<br />
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En otros términos, se hará humo un cheque anual por US$ 1,5 billones. A medida como los inversores se adaptan a la nueva situación, podría acabarse la racha alcista en acciones, productos primarios –salvo hidrocarburos-, bonos soberanos riesgosos y divisas. Ello abriría una fase de mayor volatilidad.</p>
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