Esa es parte de las conclusiones que extrae Prefinex en su último informe sobre el saldo comercial. Los comentarios de sus economistas, Nicolás Bridger y Osvaldo Cado, apuntan a interpretar el significado de las estadísticas comerciales de abril y avizorar las perspectivas para los próximos meses. <br />
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El dato reciente sobre la evolución del comercio exterior es que registró un saldo superior a lo que había estimado el mercado (era de US$ 1.100 millones). El saldo comercial fue realmente de US$ 2.300 millones, guarismo no solo 155% mayor al observado el mismo mes de 2008 y 103% por encima del promedio del primer trimestre, sino que constituyó además un nuevo récord histórico. <br />
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El dato de mayo se ubicaría en torno a los US$ 2.000 millones, mientras que el de junio estaría alrededor de los US$ 1.200 millones. De este modo, la entrada de divisas vía la balanza comercial sería de US$ 5.500 millones. Un valor que puede ser 158% mayor comparado con igual período de 2008. <br />
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Estos guarismos fueron bien recibidos desde el oficialismo. Es indudable que la entrada de fondos es beneficiosa en términos de discrecionalidad cambiaria/monetaria. Este saldo positivo más que compensaría la salida de capitales del segundo trimestre, estimada en US$ 4.000 millones, lo que ayudaría al Banco Central CRA a mantener el tipo de cambio nominal estable sin costo en términos de reservas internacionales. <br />
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Sin embargo es casi obligado hacer una lectura alternativa de esos números. El incremento récord en el saldo comercial se da por una caída significativa en las importaciones (- 43,4%), explicada en 80% por menores volúmenes. Los rubros bienes de capital, bienes intermedios, piezas y accesorios para bienes de capital y vehículos de pasajeros cayeron por encima del promedio (-46,2%). Estas bajas se dan en paralelo a similar comportamiento en la producción local de los mismos bienes, con lo cual no podría argumentarse un contexto de sustitución de importaciones. <br />
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De este modo se puede concluir que con seguridad observaremos una caída en la producción industrial de corto plazo (se deriva de la caída de la producción de bienes intermedios) y de la inversión (resto de los rubros mencionados). Esta última cayó, según nuestro índice de inversión, 20% en el primer trimestre y 23% en abril. Históricamente, cada vez que Argentina mostró caída de importaciones, se observó recesión. No sería esta la excepción. <br />
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La caída de los precios internacionales de commodities dejó en evidencia una performance magra de las exportaciones que, entre 2003 y 2008, crecieron a una tasa anual de 7,8%, mientras que la economía lo hizo a 8,4% y las importaciones lo hicieron a 21,5%. <br />
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Al respecto de la ahora mayor discrecionalidad cambiaria, consecuencia de una mayor afluencia de divisas, se pueden hacer dos comentarios adicionales: <br />
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a) Si bien desde un punto de vista monetario/cambiario el BCRA cuenta con poder de fuego para mantener baja la volatilidad del TCN, la necesidad de una depreciación cambiaria responde a fundamentos relacionados con variables de índole social (empleo y actividad) y fiscal. <br />
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b) El contexto de afluencia de divisas vía saldos comerciales abultados se revertirá en el segundo semestre, cuando las exportaciones acusen recibo de la caída en la producción de granos (-33% anual) y los menores precios internacionales de commodities (baja parcialmente amortiguada por la menor producción argentina). <br />
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Durante el segundo semestre del año se sentirá con fuerza el impacto de la crisis financiera sobre las economías desarrolladas y sus flujos comerciales, los cuales se contraerán (30% de las exportaciones argentinas se destinan a EE.UU. y la UE). <br />
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Caen las importaciones y puede haber recesión
El saldo positivo de la balanza comercial tiene un aspecto positivo: le da aire al Banco Central y brinda estabilidad a las reservas internacionales. Pero hay una contrapartida: se derrumbaron las importaciones. Siempre que pasó eso en el país, hubo recesión.
