SES cerró 2025 con pérdidas por la integración de Intelsat

SES presentó sus resultados del ejercicio 2025 con un cambio de escala tras la consolidación de Intelsat desde el 17 de julio. La compañía reportó ingresos por €2.627 millones, un alza de 33,9% interanual en términos reportados, y un EBITDA ajustado de €1.196 millones, 19,1% superior al de 2024. Sin embargo, el resultado final fue una pérdida neta atribuible de €95 millones, frente a una ganancia de €15 millones un año antes. 

El deterioro del resultado obedeció, sobre todo, al costo de integrar Intelsat. SES explicó que el beneficio neto ajustado cayó de €126 millones a €47 millones por un aumento interanual de €170 millones en depreciaciones y amortizaciones, un alza de €136 millones en los costos financieros y mayores gastos extraordinarios ligados a reestructuración, fusión y adquisición. A eso se sumó un cargo no monetario por deterioro de activos de €146 millones. 

En la cuenta anual también pesó el cambio en el perfil financiero del grupo. La deuda neta ajustada sobre EBITDA pasó de 1,1 veces a 3,9 veces al cierre de diciembre, luego de la operación con Intelsat y del uso de nuevas fuentes de financiamiento, entre ellas eurobonos por €1.000 millones, un préstamo por US$1.000 millones y financiación del Banco Europeo de Inversiones por €300 millones. 

El cuarto trimestre

En el cuarto trimestre, SES registró ingresos de €884 millones y un EBITDA ajustado de €358 millones en base reportada. El resultado neto atribuible fue negativo en €47 millones, contra una pérdida de €62 millones en el mismo período de 2024. En la comparación combinada y homogénea con Intelsat incorporada desde comienzos de ambos ejercicios, la facturación del trimestre fue de €884 millones, 1% inferior interanual a tipo de cambio constante, mientras que el EBITDA ajustado cayó 16,1%, hasta €359 millones. 

Por segmentos, la expansión estuvo concentrada en redes. En 2025, ese negocio aportó €1.633 millones, equivalentes al 62% de la facturación total, con avance de 55,2% reportado, impulsado por aviación, gobierno y servicios fijos y marítimos. El área de medios, en cambio, facturó €977 millones y mostró presión en mercados maduros, optimización de capacidad y el impacto de la quiebra de un cliente brasileño. 

La empresa firmó además €1.800 millones en nuevos contratos y renovaciones durante 2025, con una cartera bruta superior a €6.600 millones. Para 2026, prevé ingresos y EBITDA estables en términos comparables y redujo en unos €100 millones su meta de inversiones, hasta alrededor de €700 millones, mientras continúa con el despliegue de O3b mPOWER y su participación en el programa europeo IRIS². 

La reacción del mercado

La lectura del mercado fue mixta. En las primeras operaciones posteriores al anuncio, las acciones de SES llegaron a caer hasta 7% en París, aunque luego revirtieron esa tendencia y pasaron a mostrar una suba de 3,7% hacia media mañana europea, según Reuters. El movimiento reflejó una tensión entre dos señales: por un lado, el impacto contable y financiero de Intelsat; por otro, una guía 2026 sin deterioro adicional y una reducción del gasto de capital prevista para este año. 

El resultado deja una conclusión central para el mercado satelital: la compra de Intelsat ya amplió la escala de SES, pero el costo de esa integración todavía pesa sobre el balance. La próxima etapa será medir si las sinergias prometidas y la mayor exposición a gobierno, defensa y conectividad multiórbita alcanzan para recomponer márgenes y volver a beneficios netos positivos.