El taxímetro sigue corriendo, y cada mes que pasa se pierde más plata. Así resumió la situación de algunas AFJPs un
directivo del sector. Lo cierto es que, para un puñado de administradoras, este momento representa una encrucijada que
determinará su supervivencia. Por eso, las charlas empresariales (algunas de a dos, otras triangulares y hasta
multisectoriales) están a la orden del día. Por ahora el objetivo es informarse, investigar y preparar el terreno para un
acuerdo.
Aunque ya en agosto algunos medios de comunicación empezaron a hablar de proyectos de fusiones, los acercamientos
comenzaron bastante después. Para entonces, recién se iniciaba el proceso de recaudación de aportes y se había autorizado
la extensión del período de captación de clientes, de modo que la gran mayoría de las administradoras no conocía a fondo su
cuadro de situación.
Salvo excepciones, los contactos en firme para negociar acuerdos comerciales o de complementación se produjeron a fines
de septiembre. Tomaron más cuerpo en noviembre y en diciembre.
Es importante aclarar que, hasta fines de enero, no se podía hablar aún de fusiones, pues la reglamentación sobre el tema
era aún incompleta (ver recuadro). Ante esto, las AFJPs sólo podían gestionar acuerdos para trabajar en forma conjunta
con miras a una eventual unión a futuro.
El que Decide
Cada decisión debe ser muy meditada porque la materia sobre la que se edifican esos convenios es intangible y altamente
volátil. Después de realizar un mínimo de cuatro aportes, los afiliados pueden cambiar de administradora en cualquier
momento.
En todos los análisis realizados hasta el momento no se puso suficiente énfasis en la voluntad de la gente, advierte
Ricardo Guitart, gerente general de Siembra. Si una persona de la AFJP A escucha versiones de que se fusionará con la
B y no le gusta eso, puede irse. Todos son seres pensantes.
Ahora que el mercado está delineado, es posible mirar los números a la luz de los resultados. Algunos grupos enfrentan un
panorama incierto. El nivel de afiliaciones no les alcanza, los aportes son insuficientes y las comisiones no cubren los
costos.
Al mismo tiempo, la evolución del sector demostró que la actual cantidad de administradoras puede resultar demasiado
elevada. El crecimiento del negocio es lento; todavía está en niveles algo alejados de los 5.000.000 de afiliados pronosticado
en los comienzos. Todo esto llevó a varias AFJPs a contemplar la alternativa de buscar socios o aliados.
Sin embargo, en ciertos casos, el número de afiliados no es un impedimento para seguir en carrera. Algunas AFJPs son chicas,
pero nacieron para serlo. Sus proyectos eran acotados, dirigidos hacia determinados nichos. Se estructuraron de manera adecuada
para ello, señala Ricardo Rodríguez Marengo, gerente comercial de Consolidar. Además, saben que éste no es un negocio de
corto plazo.
La cuestión es que calcular el valor de una cartera puede tornarse una tarea sumamente compleja, para la que se requiere,
entre otras cosas, conocer con precisión la relación aportante-cliente y el sueldo promedio de los afiliados.
Es difícil estimar cuánto vale una administradora, sobre todo conociendo apenas la calidad de las afiliaciones y de los
servicios, reconoce Rodríguez Marengo. Salvo las líderes, las demás son con ciertas excepciones complicadas de
evaluar.
En los primeros días del año, se agregó otro elemento crítico: los traspasos. No tiene mucho sentido concretar acuerdos
hasta no conocer a fondo el fenómeno de los pases, y la evolución del grupo de ahí en más, apunta Guillermo Glucksman,
gerente general de Prorenta. En estas cuestiones, el grado de madurez de las carteras y el nivel de recaudación son
elementos decisivos.
Cuando el Río Suena
Activa, Arauca-Bit, Claridad, Consolidar, Dignitas, Fecunda, Futura, Jacarandá, Previnter, Previsol, Profesión, Prorenta, San José,
Savia, Siembra y Unidos son los nombres que más se escuchan en torno de la cuestión de las fusiones, ya sea como demandantes o
como ofertantes.
Todo indica que cada una de las 25 administradoras está hablando con todas las demás. Sin embargo, sólo tres acuerdos
estaban firmemente concretados hasta el cierre de esta edición.
El primer enlace fue el de Claridad con Jacarandá, a fines de noviembre del 94. Según nuestra óptica, a los ubicados por
debajo del octavo puesto sólo nos quedaban dos caminos, apunta Jorge Iezzi, presidente de Jacarandá. Uno era una lucha
comercial que implicaba exponer la cartera y capital de manera innecesaria. El otro era complementarnos con otros que
habían tenido más éxito.
Prefirieron la segunda opción y comenzaron un diálogo que culminó en un acuerdo con Claridad, una administradora con la
que tienen, dicen, varios aspectos en común. En este caso, los estilos son similares. Eso juega a favor, asegura Jorge Iezzi.
Se pierden clientes cuando se cambia el perfil de la compañía, por ejemplo en cuanto a comisiones.
Una vez finalizado el trato con Jacarandá, Claridad volvió a lanzarse a la búsqueda de nuevos socios. El siguiente elegido
sería Savia, con lo que llegaría a controlar, directa o indirectamente, una cartera de 385.000 afiliados. Sin embargo,
Prorenta también parece interesada en Savia, con lo que el resultado de las negociaciones está aún por definirse.
El otro caso concreto es el de Previnter-Activa. Así lo afirmaron directivos del grupo AIG y de los bancos Boston y del Sud.
Buscamos empresas que tengan un perfil similar al nuestro, o al menos no muy distinto, explica Gustavo Covacevich,
gerente general de Previnter. También, tratamos de que exista afinidad societaria y en la forma de enfocar la actividad.
Detectamos dos o tres posibilidades, y por ahí avanzamos.
El eje del convenio entre estas administradoras podría ser distinto de los demás. No es una operación donde uno
desaparece del mapa, aclara Gustavo Covacevich. Trabajamos en una línea de integración en todos los conceptos.
Mientras tanto, se está explorando la posibilidad de un acuerdo con otro grupo, que se concretará una vez cerrado el
primero.
Los que Vendrán
Dignitas-Siembra asoma como la próxima alianza formal. La historia extraoficial indica que Siembra habría ganado la licitación
organizada por el MBA, pero a fines de enero todavía quedaban aspectos administrativos por resolver.
Aunque procuran no dar pistas sobre la cuestión, los directivos de Prorenta admiten que están dialogando con dos AFJPs a
las que ofrecieron asistencia comercial y operativa. Las autoridades de Arauca-Bit desmintieron las versiones sobre una
posible venta de su cartera de clientes. Pero admiten que están como el resto del sector dialogando con sus colegas.
En cuanto a San José, su presidente, Aldo Ferreres, también procura desactivar los rumores sobre su posible unión con una
entidad más grande. Es complicado encontrar un socio para un grupo previsonal de carácter sindical como el nuestro,
argumenta.
Todavía parece prematuro anticipar el perfil que llegará a adquirir la actividad como resultado de las actuales conversaciones.
Probablemente, si se despejaran por completo los interrogantes acerca del marco normativo, todo resultaría menos misterioso. De
acuerdo con mi visión, una reglamentación sobre el tema debería contemplar tres aspectos, afirma Guitart. El tratamiento del
fondo de la nueva administradora, de los promotores y del manejo gerencial y directivo.
Durante el próximo mes, se profundizarán las conversaciones entre empresas. Pero todo dependerá de cómo se
resuelvan cuestiones tales como los rezagos y los traspasos, advierte Glucksman.Hoy no se puede entablar ningún
negocio o acuerdo sobre la base de las afiliaciones; sólo se lo puede efectivizar teniendo en cuenta los aportes.
Sabemos que existe una masa de dinero no imputado todavía que ronda los $ 95 millones.
Matrimonios y Algo Más
A fines de enero, el marco legal específico para las fusiones entre administradoras sólo contaba con la instrucción 127 de la
Superintendencia de AFJPs, que establece las pautas para poder iniciar el trámite de absorción.
Desde el punto de vista legal, la norma permitiría remitirse al régimen de uniones empleado en el caso de las sociedades
anónimas. La única diferencia sería que las decisiones tomadas en la asamblea de accionistas donde se considere la fusión
quedarían ad referendum de la Superintendencia.
Se esperan otras reglamentaciones que contemplen cuestiones puntuales. Por ejemplo, los derechos de los afiliados no son
tratados en la norma 127. Estas cuestiones surgirán, con seguridad, a lo largo de las tramitaciones. La Superintendencia
deberá aclararlas, ya sea por medio de una nueva normativa o por la solicitud de información a las partes involucradas.
Un párrafo aparte merece el caso de las fusiones encaminadas a fundar una nueva AFJP, pues presentarían un panorama
más complicado. Sin embargo, este tipo de iniciativas no parece estar, por ahora, en los planes de las actuales AFJPs.
La Historia Oficial
En octubre, la Superintendencia que regula la actividad de las AFJPs emitió su primera memoria trimestral. Aunque la mayoría de
las estadísticas pertenecen al período julio-agosto del 94, su análisis permite bosquejar las primeras tendencias del sector. Estas son
algunas de las conclusiones obtenidas del estudio desde tres aspectos: edad, ubicación geográfica y categoría laboral.
La mayoría de los 65.170 trabajadores menores de 21 años que se adhirieron a la jubilación privada, tanto hombres como mujeres,
optaron por Máxima. En cambio, los adultos hasta 45 años (1.034.297) prefirieron a Consolidar.
La diferencia entre sexos se acentúa a partir de los 45 años. Los varones mayores de esa edad optaron, predominantemente, por
Nación. Sólo coincidieron con el segmento femenino entre los 55 y 59 años. El resto de las mujeres se bifurcaron entre Consolidar
(de los 45 hasta los 54 años) y Siembra (desde los 60 hasta los 64).
Uno de los datos más curiosos es que 944 personas mayores de 70 años se afiliaron a una AFJP. Las explicaciones del sector van
desde que muchos adultos mayores no reúnen 30 años de aportes, hasta que esto puede reflejar una ideología o afinidad con los
accionistas de una administradora. En el interior pasan cosas insólitas, comentó el gerente comercial de uno de los grupos líderes.
Si un pariente trabaja en una AFJP, toda la familia incluido el abuelito va a esa administradora.
Con excepción de las administradoras regionales o aquellas con un socio de peso fuerte en un determinado punto del país, ningún
grupo parece tener asegurada una provincia. Como era de esperar, Afianzar, Claridad, Fecunda y Unidos barrieron en sus zonas de
influencia: Entre Ríos, Córdoba, Cuyo y Santa Fe respectivamente.
La sorpresa fue Arauca-Bit, que logró un alto porcentaje de afiliaciones en distintas provincias, y sobre todo en el noroeste y la
Patagonia. En la última, la excepción fue Tierra del Fuego, donde reina Jacarandá.
Los autónomos eran considerados por muchas administradoras como los afiliados menos deseables. Sin embargo, de acuerdo con
las estadísticas del primer trimestre, la adhesión de los trabajadores independientes desmintió los pronósticos sombríos. Alrededor
de 22% de los casi 2.200.000 adherentes registrados hasta septiembre pasado eran autónomos.
Los porcentajes más altos se registraron en La Pampa y Formosa. Afianzar concentró las cifras más elevadas tanto para el sexo
femenino como para el masculino.
Quién Es quién
ACTIVA
Socios: Mariva Investments (21,4%), Habitat International (17,1%), Nationale Nederlanden Latin American
Holdings (20%), Jupenhold (l6,5%), Banco Mariva (5%), Banco Mercantil Argentino (5%), Banco Caja de Ahorros
(1,5%) y Caja de Seguros (13,5%).
Capital suscripto: $ 15.000.000
AFIANZAR
Socios: Inst. Autárquico Provincial del Seguro de Entre Ríos (50%) e Inst. de Ayuda Financiera a la Acción Social
(50%).
Capital suscripto: $ 3.000.000
Promotores: 154
Sucursales: 5
ANTICIPAR
Socios: Previar (99,94%), Banco Holandés Unido (0,01%), Banco Medefin (0,01%), Banmédica (0,01%), Invertrad
(0,01%), Paraná SA de Seguros (0,01%) y Banco Ciudad de Buenos Aires (0,01%).
Capital suscripto: $ 10.000.000
Promotores: 869
Sucursales: 17
ARAUCA-BIT
Socios: Osde (80%) y Banco Interfinanzas (20%).
Capital suscripto: $ 12.000.000
Promotores: 541
Sucursales: 17
AUGE
Socios: Mutual del Fondo Compensador para Jub. y Pens. del Personal Civil y Docente Civil de la Fuerza Aérea
(50%) y Mutualidad Fondo Compensador Personal Civil del Ejército y Gendarmería Nacional (50%).
Capital suscripto: $ 3.000.000 (Iniciará sus actividades en marzo.)
CLARIDAD
Socios: Cenit Seguros (21,25%), Emarsa (12,5%), Fed. Trab. Sanidad Argentina (12,5%), Uocra (12,5%), Hartford
Life International (8,75%), Bco. Prov. de Córdoba (7,5%), Bco. Social de Córdoba (7,5%), Buezas Carlos (2%),
Faerman Ricardo (2%), Mallea Gil Miguel (2%), Piatigorsky Fabio (2%), Seltzer Roberto (2%), Mazzara José (l,9%),
Ongay Néstor (1,9%), Worner Walter (1,9%) y Zumarraga Ignacio (1,8%).
Capital suscripto: $ 4.000.000
Promotores: 2.027
Sucursales: 22
CONSOLIDAR
Socios: Banco Crédito Argentino (31,6%), Banco de Galicia (31,6%), Banco Francés (31,6%) y Dresdner Bank
(5,02%).
Capital suscripto: $ 3.000.000
Promotores: 2.269
Sucursales: 40.
DIGNITAS
Socios: Cigna Int. Holdings (80%), Omega Seguros (10%) y Sancor Coop. de Seguros (10%).
Capital suscripto: $ 10.000.000
Promotores: 1.404
Sucursales: 13
ETHIKA
Socios: Principal Int. Argentina (99,9%) y Principal Int. Inc (0,1%).
Capital suscripto: $ 3.000.000
Promotores: 24
FECUNDA
Socios: Banco de Mendoza (24%), Banco de Previsión Social (10%), Inversiones y Desarrollo (7%), Andes 97 (6%),
Angulo Hnos. Inversora (6%), Banco Caudal (6%), Metro Inversora (6%), Pérez Cuesta Inversora (6%), Reyunos
Inversora (6%), Banco Unión CEI Cooperativa (4%), Inverap (2,5%), Stradella Inversora (2,5%), FM Inversora
(2%), OHA Inversora (2%), Triunfo Coop. de Seguros (2%), Ansilta Inversora (1%), Banco de San Juan (1%), FP
Inversora (1%), Inversora Cerro Blanco (1%), Inversora JE Estornell (1%), Inversora Scop (1%), JB Inversora (1%),
Luis Vallejo Inversora (1%) e Impsa (3% en trámite).
Capital suscripto: $ 3.000.000
Promotores: 400
Sucursales: 8
FUTURA
Socios: Federación Argentina de Trabajadores de Luz y Fuerza (72%), Banco UNB (20%), Federación Nacional
Trabajadores de Obras Sanitarias (4%) y Sindicato del Seguro de la República Argentina (4%).
Capital suscripto: $ 3.000.000
Promotores: 298
Sucursales: 13
GENERAR
Socios: Euroholding (99,9%), Generali Cia. Arg. de Seg. Patrimoniales (0,0017%) y Banco Sudameris (0,0008%).
Capital suscripto: $ 12.000.000
Promotores: 187
Sucursales: 4.
JACARANDA
Bamerindus Cía. de Seguro (18%), Banco Austral (25%), Banco del Buen Ayre (25%), Seguros B. Rivadavia Coop.
Ltda (25%) y Prever (7%).
Capital suscripto: $ 3.000.000
Promotores: 418
Sucursales: 14.
MAS VIDA
Socios: Cruz Blanca (90%) e Inca Cía. Argentina de Seguros (10%).
Capital suscripto: $ 6.000.000
Promotores: 80
Sucursales: 9
MAXIMA
Socios: Roberts SA de Inversiones (22%), Banco Quilmes (17%), Banco Roberts (17%), Deutsche Bank (17%),
Corporación Fciera. Internacional (14%), La Bs. As. Cía. de Seguros (10%) y Docthos (3%).
Capital suscripto: $ 3.000.000
Promotores: 2.260
Sucursales: 47
NACION
Socios: Banco de la Nación Argentina (99,97%) y Fundación Banco Nación Argentina (0,03%).
Capital suscripto: $ 3.000.000
Promotores: 17.657
Sucursales: 313
ORIGENES
Socios: Banco de la Provincia de Buenos aires (35%), Banco Santander (30%), Provincia Seguros (25%) y Metropolitan
Life (10%).
Capital suscripto: $ 3.000.000
Promotores: 3.848
Sucursales: 59.
PATRIMONIO
Socios: Liderar (99%) y Oscar A. Ataide (1%).
Capital suscripto: $ 3.000.000
Promotores: 1.246
Sucursales: 12
PREVINTER
Socios: Bank of Boston AIG Co. (90%) y Banco del Sud (10%). Capital suscripto: $ 10.000.000
Promotores: 1.609
Sucursales: 87
PREVISOL
Socios: Diacronos (98%), Rubén Ezra Beraja (1%) y Carlos Heller (1%).
Capital suscripto: $ 3.000.000
Promotores: 795
Sucursales: 22
PROFESION
Consejo Profesional de Ciencias Económicas (70%), Banco General de Negocios (15%) y UAP International Argentina, SA
Inversora (15%).
Capital suscripto: $ 3.000.000
Promotores: 144
Sucursales: 2
PRORENTA
Socios: Emprendimiento Compartido (99,99%) y Banco Federal Argentino (0, 01%).
Capital suscripto: $ 6.000.000
Promotores: 330
Sucursales: 17
SAN JOSE
Socios: Apen (44%), Unión Trabajadores Gastronómicos de la Rep. Arg. (13%), Mutual de Docentes y No Docentes
Argentinos (8%), Unión Trabajadores Entidades Deportivas y Civiles (8%), Jorge Natalio Mordacci (5%), Federación Arg.
de Trabajadores de Ind. Químicas y Petroquímicas (4%), Federación Argentina de Trabajadores de Seguridad Pública (4%),
Unión de Trab. del Instituto Nac. de Serv. Soc. para Jub. y Pens. (4%), Sindicato de Obreros Marítimos Unidos (3%),
Sindicato de Obreros de la Industria del Vidrio y Afines (3%), Sindicato Arg. de Trabajadores de la Industria Fideera (2%)
y Unión Personal de Fábricas de Pinturas y Afines (2%).
Capital suscripto: $ 6.100.000
Promotores: 60
SAVIA
Socios: Sudamérica Compañía Seguros de Vida y Patrimonial (99%) y Sudamérica Compañía de Seguros Marítimos y
Terrestres (1%).
Capital suscripto: $ 3.000.000
Promotores: 442
Sucursales: 6
SIEMBRA
Socios: Compañía Previsional Río-Citi (99%), Banco Río (0,51%) y Citicard (0,49%).
Capital suscripto: $ 3.000.000
Promotores: 852
Sucursales: 219.
UNIDOS
Socios: SanCor Coop. Unidas Limitadas (98%) y Asociación Mutual SanCor (2%).
Capital suscripto: $ 3.000.000
Promotores: 102