Era de turbulencias

Hay también una certeza: está en marcha un gigantesco proceso de reconfiguración económica y de replanteo del capitalismo que conocemos. 
 
Seguramente en los próximos años el sector financiero será más pequeño, más regulado y menos imaginativo. Habrá sin duda una nueva presencia de los Estados en la marcha de la economía. Una reformulación de la industria avanza a pasos precipitados. 
 
Esto es: cuando se salga de la crisis. ¿Y cuándo ocurrirá ello? Si atendemos a los optimistas, lo peor ha pasado, hay síntomas evidentes de mejoramiento y seguramente a finales de este año o en el peor de los casos, a mediados del próximo, comenzaremos a vivir la recuperación. Lo dicen con fe, y es lo que todos preferiríamos creer. Pero está la realidad. 
La primavera que se insinuaba, ha dejado lugar otra vez al invierno. Las buenas noticias comienzan a esfumarse y existen indicios abundantes de que “lo peor no ha terminado”. Queda claro que tanto este año como el próximo serán tiempos difíciles para la rentabilidad de las empresas y para el crecimiento global. 
 
Los economistas menos optimistas creen que la recuperación global de la economía ocurrirá recién en el verano boreal (esto es junio, julio, agosto) de 2010. Pero incluso este año será gris y bajo para el PBI global y de las principales economías desarrolladas. Descartan un rebote económico estilo V ( o sea recuperación abrupta). 
 
A pesar de la batería de medidas, el sector bancario estadounidense no se ha tranquilizado y podría haber más peligros en el futuro cercano. Los préstamos incobrables o en dificultades pueden crecer otro 10%. 
 
Lo cierto es que China es la única economía en el mundo donde el crédito se está expandiendo (tal vez también en India). Ambas economías siguen creciendo, a menor tasa que hasta ahora, pero sin retroceder demasiado. 
 
Ya hay quienes pronostican la caída del dólar como moneda de transacciones internacionales y su reemplazo por el renminbi chino. Naturalmente la preocupación por la inflación es menor: casi todo el mundo está en recesión. 
 
Es probable que el precio del petróleo y otras commodities se estabilice y subir algo en los próximos 18 meses. Tanto el petróleo como los alimentos lo harán más rápidamente que los commodities no alimentarios. 
 
Pero si la crisis no ha terminado, mucho tiene que ver el movimiento financiero especulativo, que no ha terminado. 
 
Un inmenso casino global 
 
El término “zillion” pertenece al idioma inglés y en equivale a 1.000 trillones. Siempre en el idioma anglosajón, la escala es: “million”, “billion”, “trillion” “zillion”. (Entonces, en español, con 15 ceros). 
 
Se estima que en 2008 la cantidad de transferencias en moneda extranjera sumó un “zillion” de dólares ¿En qué se transaron operaciones en divisas, por qué concepto? 
 
No hay cifras exactas, pero las mejores estimaciones dicen esto: 
Financiamiento comercial: 80 billones (12 ceros). 
Turismo: 50 billones. 
Cobertura empresarial: 50 billones. 
Bancos realizando cambios racionales de divisas por motivos comerciales propios o para sus clientes: 200 billones. 
 
Si se agregan otros 100 billones en rubros diversos, todavía faltaría precisar el destino de otros US$ 500 billones. Todo indica que esos US$ 500 billones fueron dirigidos a pura especulación.

Los mayores peligros 
 
El sistema bancario estadounidense no está estabilizado y podría tener malos resultados y dificultades con los créditos otorgados durante los próximos tres años y, en el peor de los casos, en los próximos 3 a 10 años. 
 
Los préstamos en malas condiciones van a aumentar notablemente en todo el mundo durante los próximos 12-18 meses. Eso hará que los bancos se muestren más reacios a prestar y que aumenten las quiebras y el desempleo. 
 
Si además los partidarios del conservadurismo fiscal se salen con la suya, es probable que la economía global vuelva a explotar para 2011, justo cuando estaría comenzando un incipiente y frágil crecimiento económico. 
 
¿Por qué? Los conservadores exigirán el rápido repago de la deuda, altas tasas de interés y profundos recortes en el gasto. La gente de todo el planeta se irá dando cuenta de a poco que el costo de esta probidad fiscal significará un gasto devastadoramente bajo en riqueza, educación y servicios sociales. En este escenario, las clases media y baja sufrirán en muchos países desarrollados como Inglaterra, Irlanda, Alemania y Estados Unidos, el resto de la eurozona y Japón.

Productos derivados Hasta ahora los gobiernos, en el mundo, han comprometido unos US$ 10 billones para aportar recapitalización, garantías y liquidez para sostener a los debilitados sistemas bancarios y de crédito y podrían tener que poner otros 5-10 billones en los próximos 12 meses. Esto puede parecer mucho dinero y lo es. Pero se evapora cuando se lo compara con el valor (y el riesgo) de los productos derivados que han alcanzado US$ 600 billones. Lo que realmente asusta es que nadie parece saber quién es responsable por ellos. Por eso es que fue tan grande el pánico el año pasado cuando colapsó Lehman Brothers: ¿se hacía cargo la comunidad financiera de los US$ 600 billones de productos derivados conectados con Lehman, o alguna cifra menor? Nadie sabía. Después de “netting out liabilities” las pérdidas totales terminaron siendo de US$ 40.000 millones. Pero llevó varios meses descubrirlo. Los propios productos derivados estaban respaldados en enero por US$ 60 billones de credit default swaps, cantidad que para abril había caído a US$ 38 billones. La mayoría de esos instrumentos estaban diseñados para facilitar el apalancamiento, la especulación y la timba. Tenían poco que ver con sostener la economía real. El mejor cálculo disponible sobre esta timba es que entre junio 2008 y junio 2009 la riqueza personal global habrá caído en alrededor de US$ 60 billones. Esto incluye acciones, capital, bonos, intereses sobre ahorros perdidos, valor de las propiedades y pensiones. Mientras tanto, los banqueros en Estados Unidos, en 2008, se otorgaron US$ 18.000 millones en bonos. Un premio exagerado por destruir el sistema bancario, financiero y económico de Estados Unidos. Si tomamos todo el planeta, tal vez podría decirse que los banqueros se adjudicaron a sí mismos unos US$ 40.000 millones en bonos. El pretexto es que hay que pagar el talento. Altos ejecutivos de AIG argumentaron que los increíblemente bien pagos especialistas en derivados financieros que habían puesto de rodillas a AIG y provocado el rescate/nacionalización de la compañía por US$ 100.000 millones tenían que continuar recibiendo esos sueldos/bonos inmensos a pesar de lo que habían hecho porque “ellos son los únicos que saben desenredar la madeja de los instrumentos derivados”. El escenario más temido ¿Qué es lo que podría ocurrir si la visión de los pesimistas –ojalá que no- resulta ser más acertada que la de los optimistas? Algo parecido a esto: • Todas las economías del G-7 registrarán crecimiento negativo en 2009 por primera vez en 100 años. • Probablemente más de 100 naciones registrarán crecimiento 0 o negativo. • Las excepciones serán China e India pero ambas registrarán sus cifras más débiles en diez años: 6,3% para China y 5,0% para India • La inversión extranjera directa podría caer 45% este año en todo el mundo • La cartera global de inversiones caerá 50-75% y en algunos mercados emergentes, hasta 90% o más. • La actividad en fusiones y adquisiciones (F&A) caerá 30-40%. • Las ganancias de las empresas declinarán 20-25% – luego de varios años de crecimiento de dos dígitos. • Las ventas de los líneas top para compañías de bienes raíces, automotores, construcción, metalurgia caerán 50-70%; otros sectores industriales generales verán caer sus ventas 20-40% para fin de año y las empresas tecnológicas caerán 20%. • El gasto de capital caerá 25%. • El comercio global está actualmente 25% abajo y probablemente termine el año en 10-15% abajo; la peor cifra desde 1945. • Las tasas de interés, a escala global, están en el nivel más bajo en 100 años y las tasas británicas en su punto más bajo desde 1693 cuando se fundó el Banco de Inglaterra • El colapso de las bolsas en 2008 y principios de 2009 fue el más grave desde 1929. • La caída de los precios del petróleo y otros commodities fue la más rápida y profunda desde que comenzó el registro en 1956. • El PBI de Japón en 2009 (entre -6% y -10%) será el peor desde 1945 y varias grandes empresas japonesas registrarán sus primeras pérdidas de ganancias desde los años 50.