¿Rumbo a un acuerdo con el Fondo Monetario?

Así señala el informe semanal de Mercado Abierto, aportando un elemento de juicio novedoso. Por otra parte, “el contexto mundial y, particularmente, su efecto sobre los mercados emergentes está eleva el precio de los bonos argentinos y aumenta las posibilidades de un pronto arreglo con el Fondo”.

Hace apenas meses se hablaba de que la holgada situación fiscal era un simple veranito, que la deuda “post default” tenía muchas probabilidades de entrar en la reestructuración con los acreedores y que “un acuerdo con el FMI era condición indispensable para negociar con los privados. Hoy se ha pasado al otro extremo”, apuntan los operadores. No sólo Roberto Lavagna dice que se seguirá honrando la deuda, sino que también habría excedentes para recomprar deuda luego de cerrado el acuerdo.

En el plano exterior, “la percepción de que Alan Greenspan optaría por normalizar las tasas a un ritmo más lento del creído originalmente, hace ceder lentamente que el rendimiento de los bonos de Tesorería. Esto genera que los bonos emergentes se vuelvan atractivos atrayendo capitales del exterior. Por eso, vimos una fuerte repreciación de Boden en dólares y, luego, siguieron los bonos en default pesificados”.

Acá surge un dato interesante: el efecto en la renegociación es que “la propuesta de Buenos Aires, inicialmente 20/22 centavos de dólar por bono, hoy valga 25/26y, de a poco, vaya acercándose a los 30/32 centavos que exige el mercado”. Sea como fuere, apunta M.A., si bien el gobierno se encuentra en su mejor momento para cerrar acuerdo, todavía le falta mejorar marginalmente la propuesta. Creemos que Lavagna lo hará, pero no lo bastante como para que los bonos superen los precios actuales en el mercado secundario”.

A medida que pasan los días, hay mayor certeza sobre plazos. “Como hemos subrayado en varias oportunidades, la intención del ministro no es arreglar con los acreedores inmediatamente”. Pero el año próximo “se vienen grandes vencimientos de deuda nueva (Boden 05) y, además, hay que renovar US$ 6.000 millones con el Fondo. Como éste quiere que el país retorne rápidamente al mercado voluntario de capitales -para ir cobrándose su propia deuda y reducir exposición-, no queda otra salida que tener solucionado el problema a principios de 2005”. Además, la entidad mantiene acreencias superiores con Brasil y Turquía, en un contexto de baja liquidez propia.

Esta semana treparon especialmente los Bocon pesificados. Siempre estuvieron retrasados respecto de los Bonte y, ahora, la brecha en paridad comenzó a cerrarse. El Pro6, por ejemplo subió casi 10% y acumuló 15% en el mes. Los bonos “post default” (vg. Boden 12 y 13) crecieron casi 5%. Por el lado de los globales, subieron mucho el GL18 y el GL31.

Así señala el informe semanal de Mercado Abierto, aportando un elemento de juicio novedoso. Por otra parte, “el contexto mundial y, particularmente, su efecto sobre los mercados emergentes está eleva el precio de los bonos argentinos y aumenta las posibilidades de un pronto arreglo con el Fondo”.

Hace apenas meses se hablaba de que la holgada situación fiscal era un simple veranito, que la deuda “post default” tenía muchas probabilidades de entrar en la reestructuración con los acreedores y que “un acuerdo con el FMI era condición indispensable para negociar con los privados. Hoy se ha pasado al otro extremo”, apuntan los operadores. No sólo Roberto Lavagna dice que se seguirá honrando la deuda, sino que también habría excedentes para recomprar deuda luego de cerrado el acuerdo.

En el plano exterior, “la percepción de que Alan Greenspan optaría por normalizar las tasas a un ritmo más lento del creído originalmente, hace ceder lentamente que el rendimiento de los bonos de Tesorería. Esto genera que los bonos emergentes se vuelvan atractivos atrayendo capitales del exterior. Por eso, vimos una fuerte repreciación de Boden en dólares y, luego, siguieron los bonos en default pesificados”.

Acá surge un dato interesante: el efecto en la renegociación es que “la propuesta de Buenos Aires, inicialmente 20/22 centavos de dólar por bono, hoy valga 25/26y, de a poco, vaya acercándose a los 30/32 centavos que exige el mercado”. Sea como fuere, apunta M.A., si bien el gobierno se encuentra en su mejor momento para cerrar acuerdo, todavía le falta mejorar marginalmente la propuesta. Creemos que Lavagna lo hará, pero no lo bastante como para que los bonos superen los precios actuales en el mercado secundario”.

A medida que pasan los días, hay mayor certeza sobre plazos. “Como hemos subrayado en varias oportunidades, la intención del ministro no es arreglar con los acreedores inmediatamente”. Pero el año próximo “se vienen grandes vencimientos de deuda nueva (Boden 05) y, además, hay que renovar US$ 6.000 millones con el Fondo. Como éste quiere que el país retorne rápidamente al mercado voluntario de capitales -para ir cobrándose su propia deuda y reducir exposición-, no queda otra salida que tener solucionado el problema a principios de 2005”. Además, la entidad mantiene acreencias superiores con Brasil y Turquía, en un contexto de baja liquidez propia.

Esta semana treparon especialmente los Bocon pesificados. Siempre estuvieron retrasados respecto de los Bonte y, ahora, la brecha en paridad comenzó a cerrarse. El Pro6, por ejemplo subió casi 10% y acumuló 15% en el mes. Los bonos “post default” (vg. Boden 12 y 13) crecieron casi 5%. Por el lado de los globales, subieron mucho el GL18 y el GL31.