Nuevas metas con el FMI no mejoran expectativas económicas
Con el “dólar soja” se adelantaron liquidaciones para diciembre, para acercarse a las metas del cuarto trimestre de 2022, al costo de vaciar los silobolsas y, por ende, sacrificar el cumplimiento de las metas de este primer trimestre.
Mientras en el primer bimestre de 2022 la liquidación de exportaciones de CIARACEC alcanzó a US$ 4,94 mil millones de dólares corrientes, en igual período de 2023 el ingreso de divisas por este canal se achicó a US$ 1,57 mil millones, una merma de casi US$ 3,4 mil millones, atribuible al cambio de estacionalidad que disparó el “dólar soja”.
Por eso (advierte del informe del IERAL de la Fundación Mediterránea), aun cuando la Argentina no tenga que cumplir al pie de la letra lo inicialmente comprometido en materia de acumulación de reservas, las expectativas de los agentes económicos seguirán afectadas por la fragilidad del balance del Banco Central, con activos externos que se contraen y pasivos en moneda local que se expanden a toda velocidad.
La “manta corta” seguirá restringiendo las autorizaciones a importar y, por ende, afectando la marcha del nivel de actividad por la falta de insumos y partes. Hacia fin de 2022 habíamos estimado que las importaciones no energéticas de 2023 podían estar cayendo un 10 % interanual, y todas las novedades ocurridas en los últimos dos meses no alcanzan para modificar ese escenario, que obviamente conlleva un marcado ajuste del nivel de actividad .
En el primer bimestre del año, transcurridas cuatro licitaciones de títulos, el Tesoro ha logrado una tasa de roll over promedio de 153%, generando un endeudamiento adicional por ARS 403.352 millones. El segundo trimestre concentra el 43% de los vencimientos totales del año, y otro tanto se espera para el tercer trimestre.
Asimismo, el Tesoro está validando tasas cada vez más altas para la deuda en pesos a fin de garantizar la renovación, con una TEA de 118,3% para las LEDES a 96 días .
El acuerdo con el FMI únicamente limita los “adelantos transitorios” del Banco Central al Tesoro, pero no hay restricciones a la intervención en el mercado secundario de deuda de pesos. En su momento se advirtió sobre esta inconsistencia y los guarismos de los últimos 12 meses lo confirman: sólo 7 pesos de cada 100 de emisión bruta del BCRA se explicaron por las transferencias directas al Tesoro (emisión de origen fiscal propiamente dicha)
Una diferencia significativa entre 2022 y 2023 es que el año pasado el flujo neto de las operaciones con el FMI resultó positivo para la Argentina por casi US$ 5,2 mil millones de dólares, mientras que este año esa cuenta da negativa para el país por casi 3,2 mil millones. En el diseño del Programa de Facilidades Extendidas está previsto que, desde 2023 en adelante, la Argentina habrá de ir cancelando en forma paulatina la deuda contraída con el organismo.
