Nexos entre especulación con tasas y derrumbes bursátiles
Varios expertos subrayan el papel de los carry trades en la cadena de bajas operada entre el 27 de febrero y el 5 de marzo. Este factor les hace temer un 2007 por demás volátil.
En lo inmediato, quienes habían aprovechado las ínfimas tasas japonesas para tomar dinero ahí y hacer diferencia en otros mercados (substancia de los “carry trades”) debieron deshacer posiciones para repagar préstamos en yenes. Esto explica la veloz contracción en tantos mercados al mismo tiempo (martes 27) y sus recidivas posteriores.
Entre 2001 y mediados de 2006, el Banco de Japón (central) mantuvo la tasa básica en cero, resultado de una recesión que había empezado en 1990/1 y no aflojó hasta 2005. Aun luego de tres alzas, el tipo referencial está ahora en apenas 0,5% anual, con posibilidades de llegar a 0,75% el próximo semestre. Mientras tanto, el Banco Central Europeo acaba de elevar el suyo a 3,75%, con probabilidades de tocar 4% anual en junio, y la Reserva Federal lo mantiene en 5,25%.
Semejantes brechas les han deparado a inversores y especuladores notables ganancias al endeudarse en yenes para entrar en euros, libras o francos suizos, es decir activos con rindes muy superiores. La técnica del “carry trade” solía ser un segmento exclusivo de operadores tan refinados como fondos de cubertura (derivativos) o de capital privado (compras apalancadas). Por supuesto, también participan megafinancistas estilo Warren Buffett o George Sörös.
Sin embargo, en los últimos años los “diferenciales japoneses” atrajeron a fondos mutuales o jubilatorios y otros recienvenidos al mundillo especulativo. Para efectuar esa clase de transacciones, el inversor debe vender los yenes tomados en préstamo para comprar activos en otras divisas. Al expandirse los “carry trades” (conversiones), o sea la cantidad de inversores vendiendo yenes, el precio de la moneda ha descendido al piso en tres años ante una canasta de monedas. Este fenómeno aumenta el atractivo de las conversiones, pues eleva las utilidades en otras divisas.
Aparte de crecientes resquemores sobre la economía norteamericana y el recalentamiento de algunas plazas bursátiles relevantes, un grupo de expertos sostiene que el reciente desplome se agravó porque muchos estaban desprendiéndose de yenes. Vale decir, hubo gente nerviosa vendiendo todo tipo de activos, desde China e India hasta Estados Unidos y Brasil. Por lo mismo, el dólar fue bajando de ¥ 121 a 115 en igual lapso (27/II a 5/III), esto es 5%.
Lógicamente, los “carry trades” comienza a preocupar a analistas y bancos centrales. Menos a Jean-Claude Trichet, presidente del BCE, que hace poc sugería la posibilidad de el entre se dedicase a ese negocio para aumentar su propia liquidez. Por el contrario, Toshihiko Fukui, su colega de Tokio, se manifestaba alarmado por “tantas posiciones especualativas extremas y sus efectos en los mercados”. En otro plano, la eventual saturación de “carry trades”(y deflación hipotecaria), como en 1996/2000 la de firmas puntocom, puede conducir al fin del presente ciclo corto de negocios vía recesión en EE.UU.
En lo inmediato, quienes habían aprovechado las ínfimas tasas japonesas para tomar dinero ahí y hacer diferencia en otros mercados (substancia de los “carry trades”) debieron deshacer posiciones para repagar préstamos en yenes. Esto explica la veloz contracción en tantos mercados al mismo tiempo (martes 27) y sus recidivas posteriores.
Entre 2001 y mediados de 2006, el Banco de Japón (central) mantuvo la tasa básica en cero, resultado de una recesión que había empezado en 1990/1 y no aflojó hasta 2005. Aun luego de tres alzas, el tipo referencial está ahora en apenas 0,5% anual, con posibilidades de llegar a 0,75% el próximo semestre. Mientras tanto, el Banco Central Europeo acaba de elevar el suyo a 3,75%, con probabilidades de tocar 4% anual en junio, y la Reserva Federal lo mantiene en 5,25%.
Semejantes brechas les han deparado a inversores y especuladores notables ganancias al endeudarse en yenes para entrar en euros, libras o francos suizos, es decir activos con rindes muy superiores. La técnica del “carry trade” solía ser un segmento exclusivo de operadores tan refinados como fondos de cubertura (derivativos) o de capital privado (compras apalancadas). Por supuesto, también participan megafinancistas estilo Warren Buffett o George Sörös.
Sin embargo, en los últimos años los “diferenciales japoneses” atrajeron a fondos mutuales o jubilatorios y otros recienvenidos al mundillo especulativo. Para efectuar esa clase de transacciones, el inversor debe vender los yenes tomados en préstamo para comprar activos en otras divisas. Al expandirse los “carry trades” (conversiones), o sea la cantidad de inversores vendiendo yenes, el precio de la moneda ha descendido al piso en tres años ante una canasta de monedas. Este fenómeno aumenta el atractivo de las conversiones, pues eleva las utilidades en otras divisas.
Aparte de crecientes resquemores sobre la economía norteamericana y el recalentamiento de algunas plazas bursátiles relevantes, un grupo de expertos sostiene que el reciente desplome se agravó porque muchos estaban desprendiéndose de yenes. Vale decir, hubo gente nerviosa vendiendo todo tipo de activos, desde China e India hasta Estados Unidos y Brasil. Por lo mismo, el dólar fue bajando de ¥ 121 a 115 en igual lapso (27/II a 5/III), esto es 5%.
Lógicamente, los “carry trades” comienza a preocupar a analistas y bancos centrales. Menos a Jean-Claude Trichet, presidente del BCE, que hace poc sugería la posibilidad de el entre se dedicase a ese negocio para aumentar su propia liquidez. Por el contrario, Toshihiko Fukui, su colega de Tokio, se manifestaba alarmado por “tantas posiciones especualativas extremas y sus efectos en los mercados”. En otro plano, la eventual saturación de “carry trades”(y deflación hipotecaria), como en 1996/2000 la de firmas puntocom, puede conducir al fin del presente ciclo corto de negocios vía recesión en EE.UU.
