Crédit Suisse cree que los mercados aguantan cinco meses
La banca helvética es optimista. Recién para diciembre espera una amplia corrección hacia abajo. O sea, el fin de la actual burbuja intermitente. Pero lo atribuye a la causa menos plausible: un alza de intereses en Japón.
“Esperamos la prolongación de las tendencias positivas durante los próximos cinco meses. Después, habrá un retroceso apreciable, antes de que retorne el mercado alcista”. Así sostiene el departamento de investigaciones de Crédit Suisse.
Esas presunciones se basan que, si bien carteras como la Stándard&Poor’s 500 vienen quebrando récord tras récord este año (junto con otros indicadores, superan los niveles de la burbuja puntocom de 1997/2000), las utilidades del sector privado “quedan casi 50% por encima de las registradas por entonces”.
Según esta visión, las acciones estarían subvaluadas respecto de ese parámetro. Por ende, señala CS, “tiene potencial teórico para retomar el alza en 2008 y llegar a ser, eventualmente, un poco caras”. En cuanto al corto plazo, un aumento generalizado en tipos de interés –Estados Unidos, la Eurozona pero, especialmente, Japón- impondrá una pausa entre diciembre y marzo próximos.
En primer lugar, la tasa japonesa no alcanza siquiera 1% anual y sería difícil que se incremetara en forma espectacular. En segundo lugar, un parámetro de mayor plazo (la relación precios/ganancias de las acciones) muestra que, al presente los índices están inflados y presuponen quince a veinte años de buenos balances.
Ahora bien, el CS afirma que los mercados de Asia oriental, sudoriental y meridional vienen subiendo casi sin interrupciones desde 2003 y, en el caso de Tokio, ha crecido 24% en el primer semestre. Pero la entidad parece olvidar el violento desinfle de cotizaciones acaecido entre el 27 de febrerio y el 11 de marzo últimos. Tokio fue una excepción.
Pese a su optimismo, los suizos vislumbran un problema serio, cifrado en los “carry trades”. Se trata de especulaciones consistentes en tomar dinero en plazas de tasas exiguas (Japón, por ejemplo) y recolocarlo en mercados que pagan mucho más. En ese segmento, imagina el CS, un alza de intereses japoneses llevaría al desarme de posiciones. No parece ser un planteo sensato, pues los mismos expertos prevén también aumentos de tasas en Occidente.
En esa misma región, hay otro detalle soslayado por el CS: el producto bruto interno se recalienta mucho más de lo esperado por la mayoría de analistas. En el primer semestre, su ritmo anual alcanzó 11,5% y vuelve a encender luces rojas alrededor del mundo.
“Esperamos la prolongación de las tendencias positivas durante los próximos cinco meses. Después, habrá un retroceso apreciable, antes de que retorne el mercado alcista”. Así sostiene el departamento de investigaciones de Crédit Suisse.
Esas presunciones se basan que, si bien carteras como la Stándard&Poor’s 500 vienen quebrando récord tras récord este año (junto con otros indicadores, superan los niveles de la burbuja puntocom de 1997/2000), las utilidades del sector privado “quedan casi 50% por encima de las registradas por entonces”.
Según esta visión, las acciones estarían subvaluadas respecto de ese parámetro. Por ende, señala CS, “tiene potencial teórico para retomar el alza en 2008 y llegar a ser, eventualmente, un poco caras”. En cuanto al corto plazo, un aumento generalizado en tipos de interés –Estados Unidos, la Eurozona pero, especialmente, Japón- impondrá una pausa entre diciembre y marzo próximos.
En primer lugar, la tasa japonesa no alcanza siquiera 1% anual y sería difícil que se incremetara en forma espectacular. En segundo lugar, un parámetro de mayor plazo (la relación precios/ganancias de las acciones) muestra que, al presente los índices están inflados y presuponen quince a veinte años de buenos balances.
Ahora bien, el CS afirma que los mercados de Asia oriental, sudoriental y meridional vienen subiendo casi sin interrupciones desde 2003 y, en el caso de Tokio, ha crecido 24% en el primer semestre. Pero la entidad parece olvidar el violento desinfle de cotizaciones acaecido entre el 27 de febrerio y el 11 de marzo últimos. Tokio fue una excepción.
Pese a su optimismo, los suizos vislumbran un problema serio, cifrado en los “carry trades”. Se trata de especulaciones consistentes en tomar dinero en plazas de tasas exiguas (Japón, por ejemplo) y recolocarlo en mercados que pagan mucho más. En ese segmento, imagina el CS, un alza de intereses japoneses llevaría al desarme de posiciones. No parece ser un planteo sensato, pues los mismos expertos prevén también aumentos de tasas en Occidente.
En esa misma región, hay otro detalle soslayado por el CS: el producto bruto interno se recalienta mucho más de lo esperado por la mayoría de analistas. En el primer semestre, su ritmo anual alcanzó 11,5% y vuelve a encender luces rojas alrededor del mundo.
