Términos del intercambio: la Argentina obtuvo USD 1.224 millones adicionales por la mejora de los precios externos

La Argentina registró en el segundo trimestre de 2026 el mejor desempeño de los términos del intercambio para ese período desde el inicio de la serie comparable del INDEC. El índice alcanzó 145,1 puntos, un incremento de 5,0% respecto del mismo trimestre de 2025 y de 7,8% frente al promedio de los segundos trimestres de la última década. El resultado refleja que los precios de las exportaciones crecieron más que los de las importaciones, lo que elevó el poder de compra de las ventas externas.

La mejora tuvo un impacto directo sobre el saldo comercial. Según el cálculo del INDEC, si durante el segundo trimestre hubieran regido los precios internacionales de un año atrás, el superávit comercial habría sido de USD 6.497 millones en lugar de los USD 8.357 millones efectivamente registrados. La diferencia atribuible exclusivamente al cambio en los precios relativos fue de USD 1.224 millones. En el acumulado del primer semestre, esa ganancia ascendió a USD 1.232 millones, con un índice de términos del intercambio de 146,7 puntos y una mejora interanual de 2,7%.

La diferencia entre exportar más y exportar a mejores precios resulta relevante para interpretar el desempeño externo. Mientras el aumento de los volúmenes depende de la producción y de la demanda, la mejora de los términos del intercambio responde al comportamiento de los mercados internacionales y puede revertirse con rapidez.

El petróleo fue el principal impulsor

La mejora de los precios relativos estuvo explicada principalmente por el desempeño del complejo energético. Los precios de combustibles y energía aumentaron 38,5% interanual, impulsados por un incremento de 46,1% en el precio del petróleo crudo, cuyo índice pasó de 199,1 puntos en el segundo trimestre de 2025 a 290,8 puntos en igual período de este año.

En términos unitarios, el precio promedio de exportación del aceite crudo de petróleo subió de USD 462 por tonelada en el primer trimestre a USD 698 en el segundo. Al mismo tiempo, el rubro elevó su participación hasta representar el 17,3% de las exportaciones argentinas, cinco puntos porcentuales más que un año atrás, en línea con el crecimiento sostenido de la producción de Vaca Muerta.

La mejora no se limitó a la energía. Las manufacturas de origen industrial registraron un aumento de precios de 16,8%, con un fuerte aporte de los productos químicos y conexos (+50,6%). Las manufacturas de origen agropecuario avanzaron 11,0%, impulsadas principalmente por carnes y sus preparados (+34,8%). En ese segmento, la carne bovina deshuesada refrigerada pasó de USD 11.099 a USD 13.979 por tonelada en doce meses.

Los productos primarios mostraron un comportamiento más heterogéneo. Los precios del trigo cayeron 7,0%, los del maíz 2,9% y los del maní 25,0%, bajas que fueron parcialmente compensadas por aumentos puntuales como el del mineral de plata, que subió 118,4%.

Importaciones con aumentos más moderados

Los precios de importación también aumentaron durante el segundo trimestre, aunque a un ritmo considerablemente menor. El índice registró una suba interanual de 8,2%, frente al incremento de 13,7% observado en los precios de exportación, diferencia que explica la mejora de los términos del intercambio.

Dentro de las importaciones, los mayores aumentos correspondieron a combustibles y lubricantes (+30,8%) y a piezas y accesorios para bienes de capital (+11,9%). En cambio, los precios de los vehículos automotores de pasajeros descendieron 11,5%, mientras que los bienes de consumo prácticamente no variaron (+0,5%).

La evolución mensual confirmó esa tendencia. Los términos del intercambio mejoraron 5,8% interanual en abril, 5,0% en mayo y 4,4% en junio, cuando el índice alcanzó 143,1 puntos, el valor más alto para ese mes desde el inicio de la serie.

Una mejora con límites

El mismo informe del INDEC muestra que la mejora de los precios coincidió con una contracción de las cantidades importadas. Los volúmenes cayeron 8,3% interanual, principalmente por la reducción en bienes de capital (-12,4%) y piezas y accesorios (-26,9%), dos categorías estrechamente vinculadas con la inversión productiva.

Los únicos incrementos de cantidades se observaron en combustibles (+2,1%), vehículos automotores de pasajeros (+1,5%) y bienes de consumo (+0,1%).

En el primer semestre del año, la Argentina acumuló un superávit comercial de USD 13.923 millones, resultado de exportaciones por USD 49.454 millones e importaciones por USD 35.531 millones. De ese saldo, USD 1.232 millones respondieron exclusivamente a la mejora de los términos del intercambio. Se trata de un componente que fortalece transitoriamente la posición externa, pero cuya continuidad dependerá de la evolución de los precios internacionales más que del nivel de actividad o del volumen exportado.