La escalada del conflicto en Medio Oriente volvió a colocar a la energía en el centro de la escena global. Con el estrecho de Hormuz prácticamente cerrado al tránsito comercial y el petróleo superando los USD 100 por barril, los mercados comenzaron a reaccionar ante el riesgo de un nuevo shock energético. El impacto no tardó en sentirse: el gas natural europeo casi duplicó su precio desde fines de febrero y los inversores ajustaron sus expectativas sobre inflación, tasas de interés y crecimiento económico.
Hormuz, el cuello de botella energético
El estrecho de Hormuz es uno de los puntos más estratégicos del comercio global. Por ese corredor marítimo circula cerca de una quinta parte del petróleo transportado por mar en el mundo.
Hoy, sin embargo, el tránsito está severamente limitado. Más allá del riesgo militar, muchas compañías navieras evitan la zona por la falta de seguros, el peligro para las tripulaciones y la posibilidad de perder embarcaciones. En la práctica, el mercado enfrenta una reducción significativa en la principal ruta energética del planeta.
Objetivos poco claros, mayor incertidumbre
Uno de los factores que más inquieta a los mercados es la falta de claridad sobre los objetivos finales del conflicto. Entre las metas mencionadas por Estados Unidos e Israel aparecen limitar la capacidad nuclear de Irán, destruir su programa de misiles de largo alcance o incluso promover un cambio de régimen. Sin embargo, no está claro cuáles de estas metas son condiciones imprescindibles y cuáles responden a aspiraciones estratégicas.
Esa ambigüedad complica estimar cuánto podría durar el enfrentamiento.
Irán ha indicado que podría sostener el ritmo actual de respuesta durante varios meses, un horizonte mucho más largo que el escenario de pocas semanas que muchos inversores habían descontado inicialmente.
Aun así, la política doméstica estadounidense podría jugar un rol decisivo. El presidente Donald Trump ha demostrado en el pasado su disposición a cambiar abruptamente el rumbo de sus decisiones. Con elecciones legislativas de medio término en el horizonte, un aumento sostenido en los precios de la energía (y en el costo de vida) podría transformarse rápidamente en un problema político.
En ese contexto, encontrar una forma de declarar una “victoria” y estabilizar los precios del petróleo podría convertirse en una prioridad.
El impacto en los mercados
Mientras tanto, los mercados financieros ya reflejan la incertidumbre. El aumento de los precios de la energía volvió a despertar temores de inflación global, un escenario que recuerda al shock provocado por la invasión rusa a Ucrania en 2022. Las expectativas de inflación más alta están empujando al alza los rendimientos de los bonos y reduciendo las previsiones de recortes de tasas de interés.
El dólar también encontró apoyo en este contexto, en parte porque la economía estadounidense parece mejor posicionada que otras regiones para absorber un shock energético.
Las bolsas, por su parte, comenzaron a ajustar expectativas. Europa vuelve a enfrentar su histórica vulnerabilidad energética, mientras que en Asia el alza del petróleo y la fortaleza del dólar presionan a los mercados que habían tenido un inicio de año muy positivo.
La clausura efectiva del estrecho de Hormuz es un evento extraordinario con potencial para alterar el equilibrio energético global. Desde Janus Henderson consideramos que, si el conflicto se prolonga, el impacto podría sentirse durante meses en la inflación y en el crecimiento económico.
Pero el escenario sigue siendo incierto. Las presiones políticas, especialmente en Estados Unidos, podrían acelerar una salida que permita aliviar rápidamente la tensión en los mercados energéticos.
En un contexto así, la evolución del conflicto seguirá siendo uno de los principales factores que definan el rumbo de la economía global en los próximos meses.