Riesgo país, reservas y rollover: las variables que siguen de cerca los mercados

El mercado financiero argentino atravesó una semana atravesada por la evolución del riesgo país, la dinámica de reservas internacionales y la coordinación entre el Banco Central (BCRA) y el Tesoro para administrar liquidez, en un contexto internacional de corrección en equity y activos de mercados emergentes. En ese marco, se siguieron de cerca variables vinculadas con inflación, financiamiento del sector público y valuación de activos locales.

Emilio Botto, jefe de Estrategia de Mills Capital Group, sostuvo que “hoy el mercado está monitoreando principalmente la dinámica de inflación, la evolución de las reservas del Banco Central y la capacidad del Tesoro de sostener un rollover elevado sin generar presión sobre las tasas”. En su lectura, el riesgo país se ubicó “en la zona de los 500 puntos básicos” y la reacción de las acciones locales se vinculó con la corrección global.

En materia de precios, Botto señaló que “la inflación de enero fue 2,9%”, y agregó que la licitación mostró “una masiva concentración de la demanda en instrumentos de tasa fija cortos” frente a “una demanda marginal de bonos CER”. Ese comportamiento sugirió, en su análisis, que el mercado no convalidó expectativas de aceleración inflacionaria en el mediano plazo.

Sobre el riesgo soberano, indicó que “regresó a la zona de 500 a 520 puntos básicos tras haber perforado los 500 y alcanzado los 484 bps”. También precisó que ese nivel fue “mínimo desde el 11 de junio de 2018”. Para Botto, el movimiento se alineó con “una corrección generalizada del equity y de los emergentes” asociada a una rotación de carteras en el mercado estadounidense.

En el frente cambiario, describió un mercado “bastante en calma” y planteó que la oferta de divisas no provino solo del sector exportador, sino también de “colocaciones corporativas”. En paralelo, destacó “la acumulación de USD 615 millones en cinco ruedas y reservas por encima de los USD 45.000 millones”, con foco en la posición de liquidez frente a compromisos del segundo semestre.

En el plano monetario, sostuvo que los pesos que el BCRA vuelca por compras de dólares “los absorbe el Tesoro rolleando por arriba del 100% los vencimientos de bonos”, como ocurrió “en las dos últimas licitaciones”. También mencionó que “la tasa de caución saltó al 34%/35% promedio con picos del 42% tras la licitación”.

En acciones, Botto ubicó al Merval con una suba de 4.9% en USD desde principios de año y una caída de -18.2% desde el máximo del 7 de enero del 2025, también en USD.