Balances Big Tech Q2 2026: nube en alza y presión del CapEx por IA

La temporada de balances del segundo trimestre de 2026 de las principales tecnológicas dejó un escenario dispar: el crecimiento de la nube validó la inversión en Inteligencia Artificial (IA), mientras que el aumento del gasto de capital (CapEx) presionó el flujo de caja libre (FCF) y la liquidez. En ese marco, la reacción del mercado fue “severamente selectiva” y el foco se desplazó desde el volumen de inversión hacia la eficiencia para monetizarla.

Un punto relevante fue la distorsión por resultados no operativos en ganancias por acción (EPS) bajo estándar GAAP. En Alphabet, el EPS reportado fue de US$ 9,11 e incluyó US$ 6,26 por revaluación de activos. En Amazon, el EPS GAAP llegó a US$ 5,75 e incorporó US$ 53.400 millones vinculados a Anthropic. Esos componentes extraordinarios no reflejan, por sí solos, la generación de caja operativa.

La carrera por la IA elevó el CapEx trimestral a niveles altos. Amazon ejecutó US$ 54.208 millones; Alphabet, US$ 44.924 millones; Microsoft, US$ 35.800 millones; y Meta, US$ 31.080 millones. En varios casos, ese salto empujó el FCF a terreno negativo o a mínimos, lo que obligó a mirar más allá del crecimiento de ingresos.

En Microsoft, Azure y servicios en la nube crecieron 43% interanual y la división Intelligent Cloud sumó US$ 39.300 millones (+32%). La compañía reportó ingresos por US$ 90.000 millones (+18%) y un EPS diluido de US$ 4,81 (+32%). Aun así, la ganancia neta incluyó US$ 3.200 millones no recurrentes por la revaluación de su participación en Anthropic. En valuación, se mencionó un múltiplo de 23,5x forward post-balance.

Amazon mostró una aceleración de AWS de 37% interanual hasta US$ 42.232 millones, con margen operativo récord de 39,4% y resultado operativo de US$ 16.621 millones. En el agregado, las ventas consolidadas fueron de US$ 200.606 millones (+20%) y el resultado operativo consolidado llegó a US$ 27.461 millones (+43%). El CapEx, sin embargo, impactó sobre el FCF de los últimos doce meses, que pasó de +US$ 18.184 millones a −US$ 7.604 millones.

En Alphabet, Google Cloud saltó 82% interanual, elevó su margen operativo al 35,6% y acumuló un backlog de US$ 514.000 millones. En paralelo, el CapEx de US$ 44.924 millones llevó el FCF trimestral a −US$ 5.855 millones.

Apple combinó un repunte del iPhone (US$ 54.252 millones, +21,7%) y de Mac (US$ 10.352 millones, +28,7%), con dudas por la evolución de Services (US$ 30.739 millones, +12,1%) y Greater China (US$ 18.816 millones, +22,4%). En ese contexto, se indicó una transición de liderazgo: “Tim Cook culmina su ciclo al mando este 1 de septiembre para dar paso a John Ternus”.

Meta registró ingresos totales de US$ 60.801 millones (+28%), pero con presión de costos: litigios por US$ 2.400 millones e indemnizaciones por reestructuración por US$ 1.180 millones. El EPS diluido fue de US$ 6,18 y el FCF trimestral bajó a US$ 784 millones desde US$ 8.549 millones un año antes.