Mills Capital Group releva carteras corporativas 2026: más tasa fija y ON energéticas

La gestión financiera corporativa en Argentina transita en 2026 un cambio de enfoque, con decisiones de inversión más vinculadas a la optimización de capital y a la búsqueda de tasas reales positivas. El escenario de bandas cambiarias más predecibles, inflación en desaceleración hacia la zona del 20%–26% anual y una convergencia gradual del riesgo país reconfigura el rol de la tesorería dentro del balance.

Mills Capital Group plantea que la transformación central es conceptual: el nuevo contexto desplaza una lógica centrada en cobertura hacia una administración activa del patrimonio y la optimización de flujos. “Hoy el costo de oportunidad de mantener saldos ociosos, especialmente en moneda extranjera, sin rendimiento es demasiado alto”, dijeron desde la firma.

En esa relectura del portafolio, la tasa fija aparece como uno de los movimientos más visibles. La entidad observa una mayor ponderación de instrumentos de tasa fija, en particular Letras y Bonos de Capitalización (Boncaps) con vencimiento en 2026, como alternativa para tesorerías corporativas. La estrategia apunta a fijar rendimientos nominales en un contexto de inflación en descenso, con el objetivo de capturar tasas reales positivas.

La liquidez de los tramos cortos también se incorpora como variable operativa, por la flexibilidad para administrar capital de trabajo y necesidades corrientes sin resignar rendimiento. “En un proceso de desinflación, la tasa fija permite capturar tasa real positiva si la inflación efectiva corre por debajo de la implícita en la curva”, dijo Emilio Botto, jefe de Estrategia de Mills Capital Group.

Para el resguardo de capital a mediano plazo, el sector de Oil & Gas gana espacio dentro de las carteras corporativas. En ese marco, las Obligaciones Negociables (ON) de empresas energéticas se consolidan como alternativa dentro del crédito corporativo local. La firma describe a estos emisores como compañías con generación genuina de caja en moneda dura y exposición directa a exportaciones, lo que reduce la sensibilidad al ciclo doméstico.

En paralelo, los instrumentos ajustados por inflación (CER) modifican su función dentro de las carteras: dejan de ser el componente central y pasan a operar como “seguro estacional”, utilizado para calzar pasivos o cubrir posibles rezagos en la velocidad de desinflación. Los instrumentos Dólar Linked, en tanto, se mantienen como cobertura para flujos vinculados al comercio exterior y para la administración de la exposición cambiaria, con foco en criterios de balance más que en una estrategia direccional sobre el tipo de cambio.

La transición hacia un entorno de menor nominalidad, sostiene la firma, redefine la arquitectura de decisión corporativa: capturar tasa real positiva, administrar duration y diversificar exposición crediticia se vuelven ejes de la asignación de activos.