La Fed mantuvo la tasa y el dot plot anticipó posibles subas en 2026

La Reserva Federal de Estados Unidos mantuvo sin cambios la tasa de referencia en el rango de 3,50% a 3,75% y resolvió la decisión por unanimidad, con una votación de 12-0. La reunión tuvo como eje el cambio de tono en la comunicación y el giro en las proyecciones de tasas, en el primer encuentro con Kevin Warsh al mando del organismo.

El mercado ya descontaba la continuidad de la pausa con altísima probabilidad, pero la atención se concentró en el *dot plot*, el diagrama que reúne las proyecciones individuales de los participantes del FOMC sobre la trayectoria de la tasa. En esta actualización, nueve de los 18 integrantes pasaron a proyectar al menos una suba antes de que termine 2026, lo que dejó atrás el sesgo hacia recortes que predominaba en marzo.

Ese cambio también se reflejó en la mediana de la tasa de fondos federales para fin de 2026, que subió a 3,8% desde 3,4%. Dentro del conjunto de proyecciones, quedó una sola alternativa en minoría: un recorte de 25 puntos básicos. Warsh, además, optó por no presentar su propia proyección y comentó que los envíos de sus colegas venían “con lápiz, de los que tienen un gran borrador”, dijo Kevin Warsh, presidente de la Reserva Federal.

La reunión también dejó definiciones en la forma de comunicación. El comunicado fue drásticamente más corto que los habituales, con unas 130 palabras frente a más de 300 en reuniones recientes, y eliminó por completo el “easing bias” y el *forward guidance* que se venían incluyendo desde hacía años. Warsh explicó que prefiere que el mercado reaccione a los datos económicos en tiempo real antes que a señales anticipadas del Comité.

En su conferencia de prensa, el presidente de la Fed sostuvo que el compromiso del Comité con la estabilidad de precios es “fuerte, unánime e inequívoco”, dijo Kevin Warsh, presidente de la Reserva Federal. Sin embargo, las proyecciones económicas se movieron en sentido adverso: el PBI 2026 se recortó a 2,2% desde 2,4% y la inflación PCE subió a 3,6% desde 2,7%, con un regreso al 2% recién en 2028. La inflación subyacente también aumentó, a 3,3% desde 2,7%.

Consultado sobre si la política monetaria es restrictiva, Warsh evitó una respuesta categórica y señaló que el efecto es “desigual” según el sector. En paralelo, anunció la creación de cinco grupos de trabajo: comunicación, balance, datos, productividad/empleo e inflación.

En el mercado, la reacción fue volátil y con sesgo negativo: el S&P 500 cedió 1,21%, el Nasdaq retrocedió 1,34% y el VIX subió 11,87%. Los rendimientos del Tesoro avanzaron en toda la curva, con el mayor movimiento en el tramo corto, y el Comité volverá a reunirse en seis semanas.