La CNV da un paso clave para el mercado financiero onchain en Argentina

La Comisión Nacional de Valores (CNV) viene construyendo uno de los marcos regulatorios para la tokenización de activos más desarrollados de América Latina. La RG 1137, publicada el 30 de abril de 2026 como consulta pública, es el paso más reciente de ese proceso. Esta nueva consulta propone ampliar el universo de activos elegibles para tokenización, incorporar emisores de menor escala al marco regulatorio, flexibilizar los mecanismos para regímenes de bajo impacto y extender el sandbox regulatorio hasta fines de 2027.

El alcance técnico es significativo. Pero la señal estratégica importa más.

Los activos del mundo real tokenizados (Real World Assets o RWA), dejaron de ser una tesis para convertirse en infraestructura. El mercado global de RWA onchain supera hoy los 30.000 millones de dólares en valor distribuido, según RWA.xyz (mayo 2026). Bonos, acciones, fondos, fideicomisos, instrumentos de deuda y activos ilíquidos están migrando hacia infraestructura blockchain por razones concretas: reducción de costos, mejor trazabilidad, liquidación más rápida y acceso más amplio para emisores que históricamente quedaron fuera del mercado de capitales.

Los principales actores financieros globales ya están construyendo sobre esta capa. La pregunta que enfrenta cada regulador ya no es si este mercado existe, sino si van a tener un rol activo en darle forma. La CNV decidió tenerlo.

Más allá de la expansión de activos elegibles, la RG 1137 hace algo estructuralmente relevante: baja las barreras de entrada para nuevos emisores. Eso implica un mercado más competitivo, mejores condiciones para las empresas que buscan financiamiento y mayor diversidad de instrumentos. En un país donde el acceso al mercado de capitales fue históricamente concentrado y costoso, eso no es un ajuste menor: es una apertura estructural.

La extensión del sandbox hasta 2027 también importa. Los marcos experimentales solo son útiles si duran el tiempo suficiente para que se construyan, prueben y escalen productos reales. La decisión de extenderlo en lugar de cerrarlo dice algo deliberado: este marco está diseñado para crecer con el mercado, no solo para observarlo.

En cuanto a materia de tokenización de activos reales, Brasil es el referente de la región. El Banco Central y la CVM vienen avanzando con profundidad y escala desde hace años, y su marco regulatorio es hoy el más consolidado de América Latina. Pero después de Brasil, Argentina es uno de los que más está empujando, y la RG 1137 lo confirma.

Mientras la mayor parte de la región todavía debate cómo clasificar estos activos jurídicamente o si los marcos existentes son suficientes, Argentina lleva ya varias resoluciones encadenadas: la RG 1069 en junio de 2025, la RG 1081 en agosto del mismo año, y ahora la RG 1137. Cada una amplió el alcance de la anterior. Ese proceso acumulativo es lo que distingue a Argentina del resto: no es una regulación de una sola vez, sino una arquitectura que se va construyendo con consistencia y en diálogo con la industria.

Esa diferencia tiene consecuencias. Los países que establezcan marcos claros para RWA antes, acumularán conocimiento regulatorio más rápido, atraerán emisores, liquidez y capital institucional, y estarán mejor posicionados para integrar activos tokenizados al sistema financiero formal antes de que el mercado se consolide en torno a las jurisdicciones que se movieron primero.

Lo más importante de este momento regulatorio no es lo que habilita hoy. Es lo que hace posible en los próximos años: más emisores, más instrumentos, distribución más eficiente, acceso más amplio para empresas que hoy no llegan al mercado de capitales.

La regulación, bien construida, es también infraestructura. Argentina lo está entendiendo. Y eso vale la pena seguir de cerca.