IOL Inversiones plantea una estrategia barbell en bonos soberanos en dólares

El informe mensual de Wealth Management de IOL Inversiones correspondiente a mayo de 2026 plantea un escenario de “más hawkish, más volátil, más selectivo” para los mercados, con impacto directo en la asignación de activos. El documento ubica el foco en un posicionamiento asimétrico: aprovechar el “viento de cola local” —upgrade soberano, acumulación de reservas y desinflación gradual— y, en paralelo, sostener disciplina de valuaciones a nivel internacional.

La síntesis estratégica identifica tres catalizadores que condicionan el mes: la Reserva Federal mantuvo las tasas con un tono más restrictivo de lo esperado, el S&P 500 y el Nasdaq alcanzaron nuevos máximos históricos con impulso de balances del primer trimestre, y Fitch elevó la calificación soberana de Argentina de “CCC+” a “B-”, con perspectiva estable, lo que llevó el riesgo país por debajo de los 500 puntos básicos. En ese marco, el informe sostiene: “El mercado entra en la era Warsh: más hawkish, más volátil, más selectivo”.

En el plano local, el reporte señala que la inflación de abril fue de 2,6%, el registro más bajo de los últimos cinco meses. La inflación núcleo desaceleró a 2,3% y los regulados subieron 4,7% por tarifas, combustibles y educación. La variación acumulada del año asciende a 12,3% y la interanual se ubica en 32,4%. Dentro del desglose, Alimentos se desaceleró a 1,5% mensual y Carnes registró una suba de 0,7%, con un aporte de 0,08 puntos porcentuales al nivel general.

En tasas en pesos, el informe describe una tasa de política monetaria “anclada en torno al 20%” y detalla que las tasas overnight subieron al rango de 22%-23% hacia el cierre de abril. En la primera licitación de mayo, el Tesoro colocó $10,7 billones y logró un rollover del 110% sobre los vencimientos del próximo viernes (96% al incorporar amortizaciones de TX26 y TX28 por $1,8 billones). La demanda se concentró en bonos duales 2028-2029, con posturas por encima de $7,0 billones en ese tramo.

En el frente cambiario, el documento registra una depreciación del tipo de cambio oficial de 0,8% (promedios mensuales) y una variación del contado con liquidación (CCL) de 0,3%. El ITCRM acumuló una apreciación real de 0,4% en el último mes y de 11,3% respecto del promedio de diciembre del año pasado. En reservas, el BCRA acumuló durante abril más de US$ 2.700 millones.

Con ese diagnóstico, IOL Inversiones propone en renta fija soberana en dólares una estrategia barbell combinando BPOC7 y GD35, con una guía de 40% y 60% respectivamente, y parámetros de cartera que incluyen una tasa del 7,26%, duration de 3,56 y convexidad de 22,9. En pesos, mantiene cautela y prioriza tramo corto y cobertura inflacionaria, con TZXO6 como “top pick”, además del uso de IOLCAMA para manejo de liquidez.

En renta variable local, el reporte mantiene sobreponderación en Oil & Gas (YPFD, PAMP, CEPU) y cautela en bancos y materiales. En el exterior, se declara selectivo en tecnología post-balances, con MSFT y GOOGL, y advierte sobre el CapEx de IA como factor de compresión de FCF en el mediano plazo.

En el contexto internacional, el informe describe tensiones en el Estrecho de Hormuz y el cambio institucional en la Fed: “la Fed mantuvo las tasas en el rango 350-375 pbs”, y confirma que Kevin Warsh asumirá la presidencia en junio, lo que reabre el debate sobre si habrá recortes en 2026.