Informe del Club de Finanzas UADE: compras del BCRA y Riesgo País bajo 500

El Club de Finanzas del Instituto de Economía (Ineco) de UADE trazó un panorama de mayo de 2026 con señales mixtas para la economía argentina, con foco en la dinámica de reservas del Banco Central de la República Argentina (BCRA), la baja del Riesgo País por debajo de los 500 puntos básicos y un contexto internacional de tasas elevadas en Estados Unidos.

En el frente cambiario, el BCRA acumuló compras por US$ 2.600 millones durante el mes y llevó el total de reservas netas acumuladas a alrededor de US$ 4.800 millones. El informe ubicó ese desempeño frente a la última revisión del programa con el Fondo Monetario Internacional (FMI), que elevó la meta de acumulación de reservas para todo 2026 a un piso de US$ 8.000 millones.

La oferta de divisas del último bimestre se explicó por factores transitorios. Por un lado, la liquidación de la cosecha gruesa aportó aproximadamente US$ 4.500 millones entre abril y mayo. Por otro, las emisiones de Obligaciones Negociables sumaron cerca de US$ 2.500 millones en el mismo período. Con la expectativa de menor intensidad de esos flujos en el segundo semestre, el análisis advirtió que sostener el ritmo de compras podría requerir “ajustes en el nivel del tipo de cambio”.

El escenario externo sumó presión. El conflicto entre Estados Unidos e Irán mantuvo al Brent volátil: el barril llegó a superar los US$ 110 tras ataques a infraestructura petrolera y el cierre del Estrecho de Ormuz, y hacia fin de mes un acuerdo preliminar de alto el fuego por 60 días permitió una baja hasta la zona de US$ 92. En paralelo, la curva de Treasuries reaccionó a una inflación interanual de 3,8%: el bono a 30 años tocó 5,20% intradiario (máximo desde 2007) y el de 10 años escaló a 4,60%. En el plano institucional, el 22 de mayo Kevin Warsh asumió como presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos, en un contexto en el que las minutas del FOMC anticiparon una postura dividida.

A nivel local, el informe describió una recuperación heterogénea. El Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) rebotó 3,5% en marzo, con tracción de agro, minería y energía, mientras el consumo interno mostró debilidad. La confianza del consumidor cayó 5,7% en mayo y la mora familiar rondó el 12%. En paralelo, la inflación mensual se desaceleró de 3,4% a 2,6%.

En el mercado de deuda en pesos, el tramo largo de tasa fija comprimió entre 1,5% y 2% de TNA, con breakevens que ajustaron proyecciones de un IPC anual del 31% a 29,8% y menor volatilidad esperada en el mercado de cambios. En la estrategia de financiamiento, el Tesoro evitó convalidar tasas fijas largas y priorizó instrumentos de tasa variable o tasa fija de corto plazo; el bono TMG28 (TAMAR) fue el eje de la licitación del 27 de mayo, con adjudicaciones por $3,76 B.

En dólares, el mercado de bonos hard dollar perforó la barrera de los 500 puntos básicos: el Riesgo País cerró mayo en un rango de 496-508 puntos básicos. El informe atribuyó el movimiento a la decisión de Fitch de elevar la calificación soberana a B-. En el plano financiero, el Tesoro se prepara para vencimientos de Bonares y Globales por US$ 4.500 millones en julio, mientras el Gobierno negocia garantías con organismos internacionales y entidades bancarias por un monto cercano a US$ 4.000 millones.