Impulsadas por ON en dólares, las emisiones corporativas superaron US$ 20.250 millones en 2025

El mercado de capitales argentino cerró 2025 con un máximo de actividad en emisiones primarias de fideicomisos financieros (FF) y obligaciones negociables (ON): el volumen superó los US$ 20.250 millones medidos al dólar contado con liquidación (CCL). El dato corresponde al 53° Informe Mercado de Capitales elaborado por el equipo de Deals de PwC Argentina y ubicó al año como el de mayor volumen de colocaciones en al menos los últimos diez años.

El salto implicó un crecimiento de más del 50% en montos nominales respecto de 2024, que había sido el siguiente año de mayor actividad. Además, el informe señaló que el total emitido en 2025 representó el 96% de todo lo colocado entre 2020 y 2023, una comparación que dimensiona el cambio de escala del financiamiento corporativo local.

El principal motor fue el segmento de ON en USD Hard. Bajo el Régimen General, estas emisiones alcanzaron los US$ 16.000 millones a través de 158 colocaciones, el volumen y el monto nominal más altos desde 2015. Dentro de ese desempeño, el sector de Petróleo y Gas concentró cerca de US$ 9.200 millones en emisiones new money (fondos nuevos captados). YPF encabezó el ranking con aproximadamente US$ 2.760 millones colocados mediante 11 ON. Al sumar licitaciones de empresas de energía eléctrica, el sector energético totalizó US$ 10.500 millones en new money.

En paralelo, durante el último trimestre de 2025 el riesgo país comprimió hasta niveles cercanos a los 570 puntos básicos, desde un pico de 1.200 en septiembre. Ese movimiento habilitó un incremento de las colocaciones internacionales: las empresas argentinas realizaron 24 emisiones en mercados externos por un total estimado de US$ 9.600 millones, con una tasa promedio en torno al 8,3% TNA y un plazo promedio de 86 meses.

“El 2025 marcó un nuevo récord para el mercado de emisiones primaras argentino, en lo que parece ser una tendencia al alza que debería continuar este año”, dijo Juan Tripier, director de PwC Argentina de la práctica de Deals.

En moneda local, el mercado mostró una recuperación hacia el cierre del año. En diciembre de 2025, la tasa promedio de colocación de ON en pesos se ubicó en torno al 33,4% TNA, con una baja de 427 puntos básicos respecto del mes anterior. “La baja sostenida de las tasas en pesos está reactivando el interés por este tipo de instrumentos”, dijo Juan Pablo Herrero Vidaña, senior associate de PwC Argentina de la práctica de Deals.

En ese mismo mes se registraron 40 ON por $1,81 billones, el mayor volumen mensual de los últimos 12 meses, mientras que los FF contabilizaron 14 emisiones por $155.597 millones.