CEDEARs de Big Tech: el capex en IA domina la súpersemana de balances

La temporada de balances del segundo trimestre de 2026 entra en una semana clave para las grandes tecnológicas en Wall Street, con la atención puesta en el salto del gasto de capital (capex) asociado a Inteligencia Artificial (IA) y su efecto sobre márgenes operativos y generación de caja. El seguimiento también impacta en el mercado local, donde estas compañías se operan a través de CEDEARs (Certificados de Depósito Argentinos), en pesos o dólares.

El punto de partida para el mercado fue la reacción de la semana anterior: Alphabet cayó 7,0% y Tesla retrocedió 14,5% luego de que sus planes de inversión en IA presionaran los flujos de caja y opacaran ingresos récord. En este escenario, el foco se desplaza desde el clásico “beat” de ganancias e ingresos hacia la lectura que haga el mercado del capex, en un contexto de selectividad creciente.

“La pregunta central para el mercado ya no es solo si estas empresas superarán los pronósticos”, dijo Damián Vlassich, Team Leader de Estrategias de Inversión en IOL. El directivo planteó que el eje pasa por si el incremento del gasto de capital se interpreta como una apuesta estratégica de futuro o como un riesgo directo sobre márgenes operativos y generación de caja.

El cronograma de presentaciones comienza el miércoles 29/07 al cierre con Meta Platforms y Microsoft. En el caso de Meta, la atención se concentra en su negocio publicitario, que muestra una aceleración de 19% en impresiones y 12% en precio por anuncio, atribuida a la optimización de algoritmos de IA para targeting. La guía de capex se ubica entre US$ 125.000 y US$ 145.000 millones, con un margen operativo informado de 41,2% y mención a capacidad de autofinanciamiento sin deuda. En valuación, la acción opera con Forward P/E de 17,2x y PEG de 0,85, tras una corrección de 15,4% en los últimos doce meses.

Microsoft llega con la mirada puesta en Azure, con un crecimiento proyectado de entre 39% y 40% en moneda constante, respaldado por un contrato de servicios comprometidos (RPO) de US$ 627.000 millones. La compañía ya confirmó un presupuesto de capex de US$ 190.000 millones para el año calendario 2026. En el mercado, acumula una caída de 20,8% en lo que va del año y cotiza a Forward P/E de 19,7x, con PEG de 1,06.

El jueves 30/07 al cierre será el turno de Amazon y Apple. Amazon combina un avance interanual de 20% en publicidad con el impulso del Prime Day celebrado en junio, pero con costos bajo la lupa: registró un flujo de caja libre (FCF) negativo de US$ 18.171 millones en el primer trimestre, un margen operativo consolidado de 12,1% y sobrecostos en proyectos como la red satelital Amazon Leo. En valuación, cotiza a Forward P/E de 23,1x y PEG de 1,04, con un desempeño de 0,5% en el año.

Apple se diferencia por no estar involucrada en la carrera intensiva de capex para infraestructura física de IA. Las claves pasan por el rebote del iPhone en China, con 28% en el período previo, y la resiliencia de su división Servicios. Analistas privados advierten un posible achicamiento puntual del margen bruto de productos hacia 36,8% por encarecimiento de insumos. La compañía muestra el múltiplo más alto del grupo: Forward P/E de 34,0x, PEG de 2,63 y una suba de 21,1% en el año.

Fuera de esta ventana, Nvidia tendrá seguimiento especial el miércoles 26/08: sus estados contables se leerán como termómetro de la demanda global de GPUs y de la transición hacia la arquitectura Vera Rubin. La acción cotiza con PEG de 0,35 y un margen operativo de 64,0%.