Chávez ayuda a pagar vencimientos a una tasa poco inferior a la del megacanje de Cavallo

<link href=""""file:///C:DOCUME~1MERCADOCONFIG~1Tempmsohtml1�1clip_filelist.xml"""" rel=""""File-List"""" /><!–[if gte mso 9]><xml>
<w:WordDocument>
<w:View>Normal</w:View>
<w:Zoom>0</w:Zoom>
<w:HyphenationZone>21</w:HyphenationZone>
<w:PunctuationKerning />
<w:ValidateAgainstSchemas />
<w:SaveIfXMLInvalid>false</w:SaveIfXMLInvalid>
<w:IgnoreMixedContent>false</w:IgnoreMixedContent>
<w:AlwaysShowPlaceholderText>false</w:AlwaysShowPlaceholderText>
<w:Compatibility>
<w:BreakWrappedTables />
<w:SnapToGridInCell />
<w:WrapTextWithPunct />
<w:UseAsianBreakRules />
<w:DontGrowAutofit />
</w:Compatibility>
<w:BrowserLevel>MicrosoftInternetExplorer4</w:BrowserLevel>
</w:WordDocument>
</xml><![endif]–><!–[if gte mso 9]><xml>
<w:LatentStyles DefLockedState="false" LatentStyleCount="156">
</w:LatentStyles>
</xml><![endif]–><style type=""""text/css"""">
<!–
/* Style Definitions */
p.MsoNormal, li.MsoNormal, div.MsoNormal
{mso-style-parent:"";
margin:0cm;
margin-bottom:.0001pt;
mso-pagination:widow-orphan;
font-size:12.0pt;
font-family:"Times New Roman";
mso-fareast-font-family:"Times New Roman";}
@page Section1
{size:612.0pt 792.0pt;
margin:70.85pt 3.0cm 70.85pt 3.0cm;
mso-header-margin:36.0pt;
mso-footer-margin:36.0pt;
mso-paper-source:0;}
div.Section1
{page:Section1;}
–>
</style><!–[if gte mso 10]>
<style>
/* Style Definitions */
table.MsoNormalTable
{mso-style-name:"Table Normal";
mso-tstyle-rowband-size:0;
mso-tstyle-colband-size:0;
mso-style-noshow:yes;
mso-style-parent:"";
mso-padding-alt:0cm 5.4pt 0cm 5.4pt;
mso-para-margin:0cm;
mso-para-margin-bottom:.0001pt;
mso-pagination:widow-orphan;
font-size:10.0pt;
font-family:"Times New Roman";
mso-ansi-language:#0400;
mso-fareast-language:#0400;
mso-bidi-language:#0400;}
</style>
<![endif]–> <p class=""""MsoNormal""""><span lang=""""ES-AR"""" style="">"Los bonos argentinos son rentables y tienen prestigio", justific&oacute; el presidente del pa&iacute;s caribe&ntilde;o la decisi&oacute;n de adquirir una emisi&oacute;n de bonos de la deuda, cuyo monto se aplicar&aacute; a cancelar vencimientos del canje realizado durante el <em>default</em> declarado en 2002. <o:p></o:p></span></p> <p class=""""MsoNormal""""><span lang=""""ES-AR"""" style="">El precio fijado fue de US$ 68,4 por el Boden 2015 y los d&oacute;lares ingresaron el jueves. El rendimiento que reconoce es de 14,87%.<o:p></o:p></span></p> <p class=""""MsoNormal""""><span lang=""""ES-AR"""" style="">Fue la estela dejada en el paso de Hugo Ch&aacute;vez por Argentina, quien recibi&oacute; una compensaci&oacute;n pol&iacute;tica de Cristina Kirchner al solidarizarse con &eacute;l en la decisi&oacute;n de no viajar a Bolivia en apoyo de Evo Morales para el referendo del domingo. Hac&iacute;a varios d&iacute;as que el mandatario bolivariano ven&iacute;a alertando sobre amenazas contra su vida que la custodia no podr&iacute;a neutralizar fuera de las fronteras. <o:p></o:p></span></p> <p class=""""MsoNormal""""><span lang=""""ES-AR"""" style="">El riesgo de ir a Bolivia lo hizo desistir de transmitirle directamente el apoyo a su cr&eacute;dito regional y, en todo caso, la decisi&oacute;n de Cristina hecha p&uacute;blica en rueda de prensa en la Casa Rosada, lo cubri&oacute; pol&iacute;ticamente de la deserci&oacute;n. <o:p></o:p></span></p> <p class=""""MsoNormal""""><span lang=""""ES-AR"""" style="">La ayuda financiera de Ch&aacute;vez llega justo en medio de la indignaci&oacute;n de los ahorristas locales por la aplicaci&oacute;n del manipulado &iacute;ndice de precios al consumidor del INdEC en los t&iacute;tulos que ajustan por inflaci&oacute;n ocult&oacute;: los puntos menos liquidados en el c&aacute;lculo de los intereses representaron una quita impl&iacute;cita estimada en $12.000 millones en el primer semestre del a&ntilde;o. <o:p></o:p></span></p> <p class=""""MsoNormal""""><span lang=""""ES-AR"""" style="">Esta semana se acreditaron en las cuentas de muchos ahorristas cuyos fondos quedaron atrapados en el corralito, all&aacute; por el 2001, US$ 2.345,7 millones del Boden 2012. <o:p></o:p></span></p> <p class=""""MsoNormal""""><span lang=""""ES-AR"""" style="">En la conducci&oacute;n del Banco Central afilan los instrumentos para absorber liquidez y evitar todo lo que se pueda que se vuelque hacia fuera del circuito. El c&aacute;lculo hasta el presente no permite ser demasiado optimistas: en el segundo trimestre del a&ntilde;o se fueron del pa&iacute;s m&aacute;s de US$ 8.441 millones.<o:p></o:p></span></p> <p class=""""MsoNormal""""><span lang=""""ES-AR"""" style="">Esta irrefrenable tendencia a fugar capitales alienta proyectos de peligrosas consecuencias, como gravar las operaciones de compraventa de bonos y acciones para acompa&ntilde;ar la modificaci&oacute;n impositiva que ya se hizo sobre los fideicomisos, la cual permitir&aacute; recaudar $700 millones extras por a&ntilde;o. <o:p></o:p></span></p> <p class=""""MsoNormal""""><span lang=""""ES-AR"""" style="">El secretario de Finanzas, Hern&aacute;n Lorenzino, ya hab&iacute;a admitido la emisi&oacute;n de un nuevo bono de colocaci&oacute;n directa con Venezuela, a fin de asegurar el cumplimiento del Programa Financiero de este a&ntilde;o. <o:p></o:p></span></p> <p class=""""MsoNormal""""><span lang=""""ES-AR"""" style="">El 2009 tambi&eacute;n se presenta complicado en materia de vencimientos de la deuda, seg&uacute;n ratific&oacute; el funcionario, y el gobierno nacional cuenta, en consecuencia, con Hugo Ch&aacute;vez para que siga comport&aacute;ndose como prestamista de &uacute;ltima instancia de la Argentina. Los t&iacute;tulos acorralados suman un monto similar al de este a&ntilde;o y se agregan los aterrizajes del canje compulsivo.<o:p></o:p></span></p> <p class=""""MsoNormal""""><span lang=""""ES-AR"""" style="">Venezuela ya lleva invertidos 6.500 millones d&oacute;lares en bonos argentinos, convirti&eacute;ndose en la principal fuente de financiamiento externo para el pa&iacute;s, que todav&iacute;a tiene vedado el acceso a los mercados internacionales tras la refinanciaci&oacute;n de la deuda que dej&oacute; afuera a los <em>holdouts </em>y el Club de Par&iacute;s.<o:p></o:p></span></p> <p class=""""MsoNormal""""><span lang=""""ES-AR"""" style="">El Ministerio de Econom&iacute;a intenta por todos los medios sintonizar una v&iacute;a de negociaci&oacute;n con el organismo europeo para levantar las sanciones y poder acceder a cr&eacute;ditos m&aacute;s blandos que los venezolanos.<o:p></o:p></span></p> <span lang=""""ES-AR"""" style="" font-family:="""""" new="""""">La posibilidad de constituir el Banco del Sur y poder lanzar bonos a su trav&eacute;s corre en paralelo a las gestiones para saldar la deuda con el Club de Par&iacute;s. El desembolso de US$ 2.000 millones ser&iacute;a una condici&oacute;n sine qua non en cualquiera de las dos alternativas, aunque en el caso de la entidad continental ser&iacute;a para integrar las acciones constitutivas.</span>

<meta content="text/html; charset=utf-8" http-equiv="Content-Type" />
<meta content="Word.Document" name="ProgId" />
<meta content="Microsoft Word 11" name="Generator" />
<meta content="Microsoft Word 11" name="Originator" />
<link href="file:///C:DOCUME~1MERCADOCONFIG~1Tempmsohtml11clip_filelist.xml" rel="File-List" /><!–[if gte mso 9]><xml>
<w:WordDocument>
<w:View>Normal</w:View>
<w:Zoom>0</w:Zoom>
<w:HyphenationZone>21</w:HyphenationZone>
<w:PunctuationKerning />
<w:ValidateAgainstSchemas />
<w:SaveIfXMLInvalid>false</w:SaveIfXMLInvalid>
<w:IgnoreMixedContent>false</w:IgnoreMixedContent>
<w:AlwaysShowPlaceholderText>false</w:AlwaysShowPlaceholderText>
<w:Compatibility>
<w:BreakWrappedTables />
<w:SnapToGridInCell />
<w:WrapTextWithPunct />
<w:UseAsianBreakRules />
<w:DontGrowAutofit />
</w:Compatibility>
<w:BrowserLevel>MicrosoftInternetExplorer4</w:BrowserLevel>
</w:WordDocument>
</xml><![endif]–><!–[if gte mso 9]><xml>
<w:LatentStyles DefLockedState="false" LatentStyleCount="156">
</w:LatentStyles>
</xml><![endif]–><style type="text/css">
<!–
/* Style Definitions */
p.MsoNormal, li.MsoNormal, div.MsoNormal
{mso-style-parent:"";
margin:0cm;
margin-bottom:.0001pt;
mso-pagination:widow-orphan;
font-size:10.0pt;
font-family:Arial;
mso-fareast-font-family:"Times New Roman";
mso-ansi-language:EN-GB;
mso-fareast-language:EN-US;
mso-bidi-font-weight:bold;}
@page Section1
{size:595.3pt 841.9pt;
margin:70.85pt 3.0cm 70.85pt 3.0cm;
mso-header-margin:35.4pt;
mso-footer-margin:35.4pt;
mso-paper-source:0;}
div.Section1
{page:Section1;}
–>
</style><!–[if gte mso 10]>
<style>
/* Style Definitions */
table.MsoNormalTable
{mso-style-name:"Table Normal";
mso-tstyle-rowband-size:0;
mso-tstyle-colband-size:0;
mso-style-noshow:yes;
mso-style-parent:"";
mso-padding-alt:0cm 5.4pt 0cm 5.4pt;
mso-para-margin:0cm;
mso-para-margin-bottom:.0001pt;
mso-pagination:widow-orphan;
font-size:10.0pt;
font-family:"Times New Roman";
mso-ansi-language:#0400;
mso-fareast-language:#0400;
mso-bidi-language:#0400;}
</style>
<![endif]–>
<p class="MsoNormal"><strong><span lang="ES-AR" style="">Fragilidad</span></strong><span style=""><o:p></o:p></span></p>
<p class="MsoNormal"><span lang="ES-AR" style=""> </span><span style=""><o:p></o:p></span></p>
<p class="MsoNormal"><span lang="ES-AR" style="">La fragilidad de la posici&oacute;n financiera y fiscal argentina fue reflejada con suma precisi&oacute;n por el columnista de La Naci&oacute;n, N&eacute;stor Scibona:</span><span style=""><o:p></o:p></span></p>
<p class="MsoNormal"><span lang="ES-AR" style=""> </span><span style=""><o:p></o:p></span></p>
<p class="MsoNormal"><span lang="ES-AR" style="">"(…) Mientras las reservas del Banco Central permanecen estancadas en US$ 47.600 millones, el gobierno debi&oacute; suspender durante agosto el encaje del 30% que se aplicaba (desde las &eacute;pocas de Roberto Lavagna) al ingreso de capitales de residentes argentinos, tras la fuerte salida de fondos por US$ 7.500 millones en el segundo trimestre de este a&ntilde;o. M&aacute;s que exceso de oferta, hubo exceso de demanda de divisas. En el plano fiscal, a su vez, varias provincias y municipios de zonas productoras comenzaron a seguir el camino de Daniel Scioli con la suba del impuesto bonaerense a los ingresos brutos para hacer caja. </span><span style=""><o:p></o:p></span></p>
<p class="MsoNormal"><span lang="ES-AR" style=""> </span><span style=""><o:p></o:p></span></p>
<p class="MsoNormal"><span lang="ES-AR" style="">"Estos problemas no s&oacute;lo son privativos del interior. El vencimiento del Boden 2012 por US$ 2.300 millones (unos $ 7.000 millones), oblig&oacute; al Tesoro Nacional a buscar excedentes financieros por todo el sector p&uacute;blico, y esto explicar&iacute;a atrasos en los pagos a proveedores y contratistas, pese a que el super&aacute;vit primario devengado para este a&ntilde;o es superior al de 2007. </span><span style=""><o:p></o:p></span></p>
<p class="MsoNormal"><span lang="ES-AR" style=""> </span><span style=""><o:p></o:p></span></p>
<p class="MsoNormal"><span lang="ES-AR" style="">"Conclusi&oacute;n: el imparable aumento del gasto p&uacute;blico, que subi&oacute; 50% por las elecciones del a&ntilde;o pasado y suma otro 40% en lo que va de 2008, tampoco ha sido gratuito. Y mucho menos cuando los mercados financieros siguen tan cerrados para la Argentina como la frustrada intenci&oacute;n de reestructurar la deuda con el Club de Par&iacute;s. </span><span style=""><o:p></o:p></span></p>
<p class="MsoNormal"><span lang="ES-AR" style=""> </span><span style=""><o:p></o:p></span></p>
<p class="MsoNormal"><span lang="ES-AR" style="">"Dentro del aumento del gasto, el componente m&aacute;s explosivo es el de los subsidios estatales a la demanda de energ&iacute;a y al transporte de pasajeros, que vienen creciendo geom&eacute;tricamente, de $ 1.600 millones en 2004 pasar&aacute;n a $ 35.000 millones en 2008, por el fuerte incremento del precio del petr&oacute;leo y los combustibles, que no se les reconoce a los productores locales.</span><span style=""><o:p></o:p></span></p>
<p class="MsoNormal"><span lang="ES-AR" style=""> </span><span style=""><o:p></o:p></span></p>
<p class="MsoNormal"><span lang="ES-AR" style="">"Pero el aumento diferenciado y escalonado en las tarifas de electricidad para el &aacute;rea metropolitana, que el kirchnerismo tard&oacute; a&ntilde;os en decidir, tampoco contribuye a resolver el problema, aunque esa haya sido su justificaci&oacute;n. El motivo es que s&oacute;lo mejorar&aacute; la caja de las empresas de distribuci&oacute;n y transporte, pero no incluye la generaci&oacute;n. En otras palabras, eleva parcialmente el precio minorista, pero no el mayorista de la energ&iacute;a el&eacute;ctrica, que es donde se concentra el grueso de los subsidios y deudas estatales (…)".</span><span style=""><o:p></o:p></span></p>
<p class="MsoNormal"><span lang="ES-AR" style=""> </span><span style=""><o:p></o:p></span></p>
<p class="MsoNormal"><span lang="ES-AR" style="">Las retenciones sirvieron para explicar la nueva recaudaci&oacute;n r&eacute;cord que logr&oacute; la Afip en julio, pero una eventual resurrecci&oacute;n de la resoluci&oacute;n 125, como la que amag&oacute; concretar en breve la presidenta, en su conferencia de prensa del s&aacute;bado pasado, no sirve para arrimar m&aacute;s le&ntilde;a al fuego fiscal que empieza a parpadear.</span><span style=""><o:p></o:p></span></p>
<p class="MsoNormal"><span lang="ES-AR" style=""> </span><span style=""><o:p></o:p></span></p>
<p class="MsoNormal"><span lang="ES-AR" style="">El precio internacional de la soja baj&oacute; 20 % desde que se termin&oacute; la etapa del debate legislativo del proyecto de las retenciones m&oacute;viles y la curva sigue apuntando para abajo. Mejor dejar todo como est&aacute;, hasta que se defina la tendencia, ha sido la opini&oacute;n que prevaleciera en el gobierno a pesar del anuncio presidencial.</span><span style=""><o:p></o:p></span></p>