Satellogic logró su primer resultado operativo positivo: facturó 259% más y prepara el lanzamiento de Merlin

Satellogic presentó sus resultados correspondientes al segundo trimestre de 2026 con dos hitos para la compañía: multiplicó por 3,6 sus ingresos respecto del mismo período del año anterior y obtuvo por primera vez un resultado operativo positivo. Sin embargo, detrás de ese cambio aparece una operación que resulta determinante para interpretar el balance: la venta de un satélite que ya estaba en órbita.

La empresa, fundada en Buenos Aires en 2010, informó ingresos por US$ 15,9 millones durante el trimestre cerrado el 30 de junio, frente a US$ 4,4 millones un año antes. El crecimiento interanual fue de 259%.

Satellogic tiene actualmente su planta de integración en Montevideo y desde marzo de 2025 está domiciliada en Delaware, Estados Unidos. Sus acciones cotizan en Nasdaq bajo el símbolo SATL.

El primer resultado operativo positivo

La ganancia operativa alcanzó US$ 266.000, frente a una pérdida de US$ 6,3 millones en el segundo trimestre de 2025. La diferencia interanual fue de aproximadamente US$ 6,6 millones.

Los ingresos crecieron a un ritmo superior al de los costos. Mientras la facturación aumentó 259%, el costo de ventas avanzó 137%. Como consecuencia, el margen bruto pasó de 73,2% a 82,3%.

El EBITDA ajustado —una medida que excluye, entre otros conceptos, intereses, impuestos, depreciaciones, cambios en el valor razonable de determinados instrumentos financieros y compensaciones en acciones— fue positivo en US$ 2,8 millones. Un año antes había registrado un resultado negativo de US$ 3,9 millones.

Las dos principales líneas de negocios mostraron crecimiento. Data & Analytics, que incluye los servicios de información geoespacial y el modelo de constelación como servicio, facturó US$ 7,1 millones, frente a US$ 4 millones un año antes.

Space Systems, que comprende la comercialización de satélites, componentes y programas asociados, pasó de US$ 500.000 a US$ 8,8 millones.

El peso de la venta de un satélite

La composición de esos ingresos introduce un elemento relevante para analizar el resultado.

Los ingresos por productos fueron de US$ 8,335 millones. En el estado de flujo de efectivo, Satellogic registra exactamente US$ 8,335 millones como ingresos provenientes de la venta de satélites en órbita.

La operación corresponde al acuerdo por US$ 12 millones firmado con un cliente soberano del sector de defensa para transferir la propiedad y operación de un satélite NewSat ya incorporado a la constelación Aleph-1.

La particularidad está en el tratamiento contable. Bajo las normas GAAP de Estados Unidos, el efectivo proveniente de esa venta fue clasificado dentro de las actividades de inversión y no dentro del flujo operativo.

El flujo de caja de las operaciones fue negativo en US$ 8,6 millones durante el trimestre, frente a un resultado también negativo de US$ 4,3 millones un año antes.

Satellogic utiliza además una medición propia denominada flujo de caja operativo ajustado, que incorpora los fondos provenientes de esas ventas. Bajo ese criterio, el déficit se reduce a US$ 300.000.

La diferencia entre ambas mediciones permite dimensionar el peso que tuvo la operación sobre el trimestre. El primer resultado operativo positivo de Satellogic coincide con un período en el que la venta de un satélite en órbita aportó más de la mitad de los ingresos totales.

Por qué perdió US$ 20 millones

El resultado final ofrece otra aparente contradicción. Mientras la operación pasó a terreno positivo, la pérdida neta aumentó.

Satellogic registró una pérdida neta de US$ 20 millones, frente a US$ 6,7 millones en igual trimestre de 2025. La explicación principal no estuvo en el negocio operativo sino en un cargo contable no monetario de US$ 19,7 millones asociado con cambios en el valor razonable de instrumentos financieros.

La evolución de la cotización de las acciones de la compañía durante el período obligó a actualizar la valuación de pasivos vinculados con notas convertibles garantizadas, warrants y mecanismos de earnout.

El pasivo correspondiente a notas convertibles contabilizadas a valor razonable llegó a US$ 89,7 millones al 30 de junio, frente a US$ 56,1 millones al cierre de 2025. Esto ocurrió pese a que el capital nominal pendiente disminuyó de US$ 30 millones a US$ 18 millones después de la conversión de US$ 12 millones en 10 millones de acciones Clase A.

Los pasivos asociados con warrants ascendían a US$ 33,5 millones y los correspondientes a earnouts, a US$ 3,7 millones. En conjunto con las notas convertibles, estos instrumentos representaban alrededor del 78% del pasivo total de US$ 162,4 millones.

Caja, pérdidas acumuladas y contratos

El patrimonio neto disminuyó de US$ 60,5 millones al cierre de 2025 a US$ 33,9 millones al finalizar junio, pese a que durante el período Satellogic obtuvo US$ 32,8 millones netos mediante colocaciones directas de acciones.

En los primeros seis meses del año, la pérdida neta acumulada alcanzó US$ 138,4 millones. De ese total, US$ 132,7 millones correspondieron a cambios en la valuación de instrumentos financieros.

El déficit acumulado de la compañía llegó así a US$ 543,2 millones.

La posición de efectivo, en cambio, aumentó. Satellogic cerró junio con US$ 112,8 millones en caja, frente a US$ 94,4 millones al terminar diciembre.

La cartera de contratos no cancelables alcanzó US$ 80,7 millones, frente a US$ 64,8 millones informados al finalizar el trimestre anterior. Del total, US$ 45,8 millones deberían reconocerse como ingresos durante los próximos doce meses.

Merlin, el próximo salto tecnológico

La próxima etapa de la estrategia de Satellogic estará concentrada en Merlin, la nueva generación de satélites de la compañía.

El sistema fue diseñado para avanzar hacia la capacidad de remapear diariamente la superficie terrestre con una resolución de un metro. El primer lanzamiento continúa previsto para el cuarto trimestre de 2026 en una misión Transporter de SpaceX.

Según explicó el fundador y CEO de Satellogic, Emiliano Kargieman, durante la presentación de resultados, el primer satélite ya completó los ensayos funcionales y ambientales y se encuentra preparado para su traslado al sitio de lanzamiento.

La compañía sostiene que el desarrollo de Merlin está financiado mediante contratos existentes y que el programa no requiere capital adicional.

Satellogic proyecta alcanzar capacidad operativa durante 2027. El cronograma contempla otros dos lanzamientos durante el primer semestre del año y la prestación plena del servicio posteriormente.

Defensa gana peso en el negocio

El trimestre también mostró una mayor presencia del negocio vinculado con clientes gubernamentales y de defensa.

La compañía entregó el primer satélite correspondiente al programa desarrollado con CEiiA de Portugal, que forma parte de un contrato por US$ 18 millones para dos unidades.

También informó un acuerdo anual por más de US$ 18 millones con un cliente internacional del sector de defensa y sumó a su directorio a Michael E. Williamson, teniente general retirado del Ejército de Estados Unidos.

Estas operaciones se inscriben en una transformación más amplia del mercado de observación terrestre, donde gobiernos y fuerzas armadas incrementaron la contratación de imágenes y capacidades satelitales comerciales.

El origen argentino y un negocio global

Satellogic constituye uno de los principales casos surgidos del ecosistema espacial argentino. La empresa nació en Buenos Aires y mantiene actividades de investigación y desarrollo en la Argentina, mientras su planta de ensamblado e integración funciona en Montevideo.

Los primeros desarrollos de la compañía recibieron aportes públicos argentinos y se insertaron en un ecosistema tecnológico que incluye universidades, organismos científicos y empresas como INVAP.

La estructura comercial actual, sin embargo, es global. Los contratos que explican el crecimiento del trimestre provienen fundamentalmente de clientes internacionales, especialmente gobiernos y organizaciones vinculadas con defensa.

La compañía también tiene presencia en el mercado de capitales argentino a través de CEDEAR negociados en BYMA, aunque su generación de ingresos depende del mercado externo.

La próxima prueba será operativa. El CFO Rick Dunn dejará Satellogic el 21 de agosto y todavía no se anunció un reemplazo permanente. A ello se sumará el primer lanzamiento de Merlin durante el cuarto trimestre.

Los resultados del tercer trimestre, previstos para noviembre, permitirán observar cuánto del crecimiento registrado entre abril y junio puede sostenerse sin una operación de venta de satélites en órbita de magnitud comparable.