MercadoLibre aceleró ingresos en el trimestre, pero la compresión de márgenes presionó la acción

MercadoLibre presentó un primer trimestre con crecimiento de ingresos y expansión del negocio crediticio, pero con presión sobre la rentabilidad operativa y el flujo de caja, un combo que derivó en una reacción negativa del mercado tras la publicación de los resultados.

Los ingresos netos y financieros alcanzaron US$ 8.845 millones, con un avance de 49% interanual. En contraste, el ingreso operativo fue de US$ 611 millones, con un margen de 6,9%, por debajo del 12,9% registrado en el 1Q25. El resultado neto se ubicó en US$ 417 millones y quedó afectado por mayores provisiones.

El desempeño comercial tuvo un impulso relevante en Brasil. La estrategia de reducir el umbral de envío gratuito elevó el volumen de ítems vendidos 56%. Ese movimiento, sin embargo, implicó costos superiores a los esperados por los analistas y explicó parte de la caída de la acción luego de la presentación.

En el segmento de Commerce, el crecimiento se apoyó en la red logística y en la expansión del negocio 1P (venta directa). El GMV (volumen bruto de mercaderías) llegó a US$ 19.000 millones, con un avance de 36% en términos FX-neutral. Medido en dólares, el GMV aumentó 42%. En paralelo, el margen bruto se vio erosionado por mayores costos de envío asumidos para ganar cuota de mercado frente a competidores asiáticos y locales. Los compradores únicos alcanzaron 84,1 millones, un indicador de escala del ecosistema que abrió dudas sobre la monetización inmediata de esos usuarios.

En Fintech, el TPV (volumen total procesado) creció 55% FX-neutral. El foco se concentró en la cartera de crédito, que se expandió 87% interanual hasta US$ 14.555 millones. Esa expansión forzó un incremento de las provisiones por incobrabilidad, con un impacto de 3,9 puntos porcentuales sobre el margen operativo. A la vez, el NIMAL cayó a 17,8%, asociado a una mezcla de productos menos rentable —con mayor peso de tarjetas de crédito— y a mayores costos de fondeo.

La compresión del margen operativo, de 12,9% a 6,9%, quedó como el factor clave detrás de la reacción del mercado. El análisis atribuyó el ajuste a la falta de apalancamiento operativo y a una caída de 20% en el beneficio operativo nominal. En términos de caja, el Free Cash Flow ajustado fue de US$ -56 millones, frente a US$ 58 millones en el 1Q25, afectado por la estacionalidad del trimestre y el capital de trabajo necesario para financiar el crecimiento de la cartera de préstamos de Mercado Pago.