Standard & Poors vs. Acíndar
La calificadora internacional de riesgos crediticios Standard & Poors bajó de categoría de CC a D- a Acíndar Industria Argentina de Aceros SA, el mayor fabricante de laminados no planos en el país.
Fueron afectados del mismo modo los bonos de la firma en Argentina.
A continuación, el fundamento textual de la calificadora:
La calificación de Acíndar Industria Argentina de Aceros S.A. (Acíndar) refleja el continuo deterioro en su perfil de negocios y su desempeño financiero, debido a la importante dependencia de la industria argentina de la construcción y el desfavorable escenario de precios en los mercados internacionales. Estos factores se encuentran parcialmente contrarrestados por la buena posición de la compañía como el mayor productor local de productos de aceros no plano y su importancia estratégica para su nuevo accionista, la compañía brasileña Companhia Siderurgica Belgo Mineira S.A.
Además, la calificación también incorpora una cierta disminución del riesgo de refinanciación a partir de los nuevos planes para la reestructuración de la deuda del corto plazo al mediano plazo y la venta de activos no-principales bajo ejecución. Ambos factores permitirían brindar un cierto alivio a la elevada exposición de Acíndar a la deuda de corto plazo por financiación de exportaciones.
Sin embargo, el elevado endeudamiento y limitada flexibilidad financiera de Acíndar continúan siendo un riesgo importante, debido a las limitaciones del mercado de capitales de Argentina y los relativamente elevados gastos financieros que soporta la compañía.
Como resultado de la continua recesión de Argentina y la fuerte dependencia de la compañía de la altamente cíclica industria de la construcción local, el desempeño financiero de Acíndar continuó deteriorándose a lo largo del ejercicio 2001. Durante dicho período, su posición de costos, relativamente competitiva, le permitió incrementar el nivel de exportaciones en 15,4% (principalmente dentro de América Latina) hasta llegar a 29,6% del total de ventas consolidadas. Sin embargo, los menores márgenes de la exportación, conllevaron a que dicho crecimiento en los volúmenes exportados no fuera suficiente para compensar el significativo debilitamiento del mercado local, que experimentó una disminución de los precios de 10,2%.
Por otro lado, si bien los esfuerzos tendientes a la reducción de costos contribuyeron a mantener los márgenes de EBITDA consolidados relativamente estables, los mayores costos financieros derivaron en una caída de la cobertura de intereses con EBITDA y la generación interna de fondos sobre el total de deuda financiera a un nivel de 0,9 veces y menos 5,4%, respectivamente, a junio de 2001. Este importante deterioro en los indicadores de calidad crediticia, sumado a la elevada exposición a deuda de corto plazo y al costoso y escaso crédito del mercado local, ejercen una mayor presión sobre las calificaciones.
El ingreso de un socio estratégico, Belgo Mineira, a comienzos del ejercicio 2001, derivó en una infusión de capital de $46 millones y fondos provenientes de la emisión de una obligación negociable convertible por $60 millones, las que se utilizaron principalmente para reducir la deuda de corto plazo. Standard & Poor´s considera que la vasta experiencia del nuevo accionista podría derivar en una mejora en la eficiencia operativa y posición de costos de Acíndar, como así también en una mejor flexibilidad financiera.
Por lo tanto, Standard & Poor´s espera que la compañía continúe esforzándose por mejorar los márgenes con EBITDA a través de ahorros de costos y en una rápida reestructuración de la deuda de corto plazo.
Tendencia: Negativa
La tendencia en la calificación de Acíndar refleja los efectos negativos adicionales que podría continuar generando en su desempeño financiero la baja confianza del consumidor, la importante contracción del mercado crediticio local, el desaceleramiento económico internacional y el hecho de que la economía no dé señales de estabilización.
Fueron afectados del mismo modo los bonos de la firma en Argentina.
A continuación, el fundamento textual de la calificadora:
La calificación de Acíndar Industria Argentina de Aceros S.A. (Acíndar) refleja el continuo deterioro en su perfil de negocios y su desempeño financiero, debido a la importante dependencia de la industria argentina de la construcción y el desfavorable escenario de precios en los mercados internacionales. Estos factores se encuentran parcialmente contrarrestados por la buena posición de la compañía como el mayor productor local de productos de aceros no plano y su importancia estratégica para su nuevo accionista, la compañía brasileña Companhia Siderurgica Belgo Mineira S.A.
Además, la calificación también incorpora una cierta disminución del riesgo de refinanciación a partir de los nuevos planes para la reestructuración de la deuda del corto plazo al mediano plazo y la venta de activos no-principales bajo ejecución. Ambos factores permitirían brindar un cierto alivio a la elevada exposición de Acíndar a la deuda de corto plazo por financiación de exportaciones.
Sin embargo, el elevado endeudamiento y limitada flexibilidad financiera de Acíndar continúan siendo un riesgo importante, debido a las limitaciones del mercado de capitales de Argentina y los relativamente elevados gastos financieros que soporta la compañía.
Como resultado de la continua recesión de Argentina y la fuerte dependencia de la compañía de la altamente cíclica industria de la construcción local, el desempeño financiero de Acíndar continuó deteriorándose a lo largo del ejercicio 2001. Durante dicho período, su posición de costos, relativamente competitiva, le permitió incrementar el nivel de exportaciones en 15,4% (principalmente dentro de América Latina) hasta llegar a 29,6% del total de ventas consolidadas. Sin embargo, los menores márgenes de la exportación, conllevaron a que dicho crecimiento en los volúmenes exportados no fuera suficiente para compensar el significativo debilitamiento del mercado local, que experimentó una disminución de los precios de 10,2%.
Por otro lado, si bien los esfuerzos tendientes a la reducción de costos contribuyeron a mantener los márgenes de EBITDA consolidados relativamente estables, los mayores costos financieros derivaron en una caída de la cobertura de intereses con EBITDA y la generación interna de fondos sobre el total de deuda financiera a un nivel de 0,9 veces y menos 5,4%, respectivamente, a junio de 2001. Este importante deterioro en los indicadores de calidad crediticia, sumado a la elevada exposición a deuda de corto plazo y al costoso y escaso crédito del mercado local, ejercen una mayor presión sobre las calificaciones.
El ingreso de un socio estratégico, Belgo Mineira, a comienzos del ejercicio 2001, derivó en una infusión de capital de $46 millones y fondos provenientes de la emisión de una obligación negociable convertible por $60 millones, las que se utilizaron principalmente para reducir la deuda de corto plazo. Standard & Poor´s considera que la vasta experiencia del nuevo accionista podría derivar en una mejora en la eficiencia operativa y posición de costos de Acíndar, como así también en una mejor flexibilidad financiera.
Por lo tanto, Standard & Poor´s espera que la compañía continúe esforzándose por mejorar los márgenes con EBITDA a través de ahorros de costos y en una rápida reestructuración de la deuda de corto plazo.
Tendencia: Negativa
La tendencia en la calificación de Acíndar refleja los efectos negativos adicionales que podría continuar generando en su desempeño financiero la baja confianza del consumidor, la importante contracción del mercado crediticio local, el desaceleramiento económico internacional y el hecho de que la economía no dé señales de estabilización.
