Marzo: el rojo comercial bilateral más alto de los últimos cinco años

• Argentina continuó aumentando el déficit del saldo comercial con Brasil durante marzo y llegó a USD 393 M, lo que implicó un crecimiento del 73,8% en relación con igual mes del 2022 (cuando el rojo bilateral había sido de USD 226 M). De esta manera, ya es el cuarto mes consecutivo en que se empeora el resultado comercial con Brasil.
• Este resultado exhibió el déficit comercial bilateral mensual más grande de los últimos cinco años y en un contexto donde el BCRA se encuentra en una delicada situación en materia de reservas, la situación enciente luces amarillas.

• El déficit fue consecuencia de importaciones y exportaciones -desde y hacia Brasil- que alcanzaron los USD 1.578 M y USD 1.184 M, respectivamente.
¿Qué pasó con las importaciones desde Brasil en marzo?

• Las importaciones crecieron un 31,6% i.a. -por encima del +27,5% i.a. y el +8,9% i.a. de febrero y enero, respectivamente- y alcanzaron los USD 1.578 M en marzo, siendo la cantidad importada más alta desde abril-18.

• En su interior, casi todos los productos de mayor participación en las importaciones totales mostraron guarismos positivos (a excepción de “Mineral de hierro y concentrados” -cuarto producto más importado desde Brasil en marzo-, cuya importación cayó 1,8% i.a.). En detalle:

o La importación de “vehículos de pasajeros” y “partes y accesorios para vehículos automotores” -productos de mayor participación- creció 73,7% i.a. y 32,8% i.a., respectivamente. Entre ambos bienes explicaron el 21,5% de las importaciones desde Brasil en marzo (incrementando en más de 2,5 p.p. su participación en el total -en relación con igual período de 2022-).

o La compra de “tubos, perfiles huecos y accesorios de tubería, de hierro o de acero” continúa mostrando un notable crecimiento -pasó de USD 2,1 M en marzo de 2022 a USD 89,9 M en el mes pasado-; y representó el 5,7% de las importaciones totales desde Brasil.

o Por último, la importación de “Papel y cartón” alcanzó los USD 44,2 M en marzo, mostrando un crecimiento del 1,9% i.a., y siendo el quinto producto de mayor participación explicando un 2,8% de las importaciones.

¿Qué pasó con las exportaciones hacia Brasil en marzo?
• Las exportaciones crecieron un 21,7% i.a. en marzo y alcanzaron los USD 1.184 M. De esta manera, continuaron mostraron una importante aceleración en el ritmo de crecimiento. La buena performance se explica en mayor medida por el desempeño del sector automotriz.

• Entre los productos de mayor participación en el total de exportaciones tenemos dinámicas heterogéneas, con un sector agrícola golpeado por la sequía, y un sector automotriz que está más que compensando la caída en las exportaciones agrarias. A saber:

o En relación con el sector automotriz, la exportación de “Vehículos de pasajeros” y “Vehículos a motor para el transporte de mercancías y usos especiales” aumentó un 43,8% i.a. y 22,2% i.a., respectivamente. Ambos productos fueron los de mayor participación en las exportaciones totales de marzo (entre ambos explicaron un 36,1%), al igual que en lo que va del año y en 2022.

o Por otro lado, la sequía que acecha a la Argentina volvió a observarse en marzo, dado que el “trigo y centeno, sin moler” -uno de los productos de mayor participación en las exportaciones- mostró una caída del 24,5% i.a. El impacto de la sequía se puede observar claramente: mientras que este producto explicó el 14% de las exportaciones en marzo-22 alcanzando USD 136 M), en el mes pasado explicó tan solo el 8,7% (con un valor de USD 103 M).

o A su vez, en un contexto de caída de los precios internacionales del gas, la exportación de “Propano y Butano líquido” cayó un 27,6% i.a. (explicando el 4,1% de las exportaciones de marzo vs. el 6,8% de mar-22).

o Por su parte, la exportación de “Motores de émbolo (pistón) y sus partes” -el quinto producto de mayor participación en el total- mostró un incremento interanual del 13,4%, alcanzando los USD 40,9 M. Sin embargo, redujo su participación en el total desde 3,7% en marzo-22 a 3,4% marzo-23.

Balance y proyecciones 2023
Durante el primer trimestre las importaciones desde Brasil alcanzaron los USD 3.923 M (+23,5% i.a.) -reduciendo levemente el ritmo de crecimiento en relación con el de 2022 (+29,2% i.a.)-, mientras que las exportaciones totalizaron USD 2.951 M (+15,2% i.a.) -acelerándose frente al ritmo al que crecieron el año pasado (+9,6% i.a.)-.
De esta manera, el déficit comercial bilateral acumulado en los primeros tres meses del año llegó a USD 973 M (vs. un rojo de USD 616 en el igual período de 2022). Hay que remontarse hasta el primer trimestre de 2018 para encontrar un rojo comercial mayor -en este entonces fue de USD 2.041 M-.
Hacia adelante se espera que el BCRA continúe enfrentando un mercado de cambios sumamente ajustado, con una pérdida de exportaciones que podría llegar a USD 20.000 M por la sequía, y un gobierno que resistirá a toda costa hacer una devaluación importante. Así, la única variable de ajuste para descomprimir la presión cambiaria es ajustar las importaciones -algo que ya ha venido haciendo en los últimos meses-.
En este contexto, esperamos que las importaciones desde Brasil continúen moviéndose a un ritmo menor que el del año pasado -como lo hizo en el primer trimestre-, mientras que las exportaciones se mantendrían relativamente estables -dado el bajo peso del agro y la fuerte tracción que evidencia la industria automotriz-. Además, habrá que seguir con atención el avance de la negociación con el Banco de Desarrollo de Brasil para el financiamiento de importaciones a través del Banco Nación; algo que, de implementarse, podría traer cierto alivio a la demanda de dólares.