Fusiones y adquisiciones: ¿un auge basado en cifras no fiables?
El nuevo brote de fusiones y adquisiciones (F&A) quizás esté generando otra burbuja artificiosa. En realidad, algunas de esas operaciones distan de haberse completado. Además, muchas empresas siguen haciendo trucos contables.
Los encomillados en el copete provienen del "Financial Times", el "Wall
Street Journal" y el "New York Times". De hecho, los dos periódicos
especializados usan casi las mismas palabras para describir un fenómeno
que no ha cumplido aún dos meses de vigencia: una repentina ola de ofertas
hostiles -esto ya debiera inspirar cautela en los fundamentalistas del mercado,
es decir las firmas de valores que intermedian estas operaciones- en varios sectores.
Alcan-Péchiney, Oracle-PeopleSoft, Péchiney-Corus, Dana, Circuit
City Stores y hasta petroleras rusas protagonizan una "manía"
que debiera inquietar al mercado, pues las cotizaciones bursátiles de
las firmas involucradas suben tan rápido que dejan atrás a las
ofertas; hostiles o no. El caso PeopleSoft es típico. El primer intento
hostil de Oracle elevó tanto la acción que hubo dos efectos: Oracle
debió aumentar la oferta y acabó facilitando el matrimonio PeopleSoft-JD
Edwards, fusión que Oracle buscaba impedir y acaba de cristalizar: la
primera controla 88% de la segunda. De inmediato, Oracle se dio hasta el 15
de agosto para hacer una tercera oferta (ahora por el grupo, que la desaloja
del segundo puesto mundial en software de gestión).
"La puja entre ofertas, rechazos y efectos colaterales, o sea nuevas F&A,
puede estar generando una burbuja de burbujas, en parte acelerada porque muchos
gurúes tratan de inflar precios" (opina en privado un profesional
de Lehman Brothers, apostadora muy activa en el paño F&A). ¿Por
qué? Porque tanto Wall Street como la Casa Blanca necesitan "persuadir
a inversores, consumidores y otros grupos de que, en verdad, la economía
real se reactiva", señala un analista de Nomura Securities.
"Estamos frente a valuaciones por ahora más ilusorias que concretas.
Aunque varias transacciones rindan beneficios en corto plazo, la relación
riesgo-ganancia no es atractiva", estimaba la consultora Gerhard Klauer
Mattison. Los antecedentes mediatos e inmediatos "sugieren extrema cautela
a los inversores, tanto físicos como institucionales", apunta el
WSJ. "En diciembre, Rational Software aceptó la oferta de IBM, por
US$ 2.100 millones, o sea 10,50 por acción. El papel llegó a 11,
porque los especuladores esperaban otra oferta. Nunca apareció e IBM
se quedó con RS por un precio muy poco rentable para los accionistas
de la adquirida".
Los encomillados en el copete provienen del "Financial Times", el "Wall
Street Journal" y el "New York Times". De hecho, los dos periódicos
especializados usan casi las mismas palabras para describir un fenómeno
que no ha cumplido aún dos meses de vigencia: una repentina ola de ofertas
hostiles -esto ya debiera inspirar cautela en los fundamentalistas del mercado,
es decir las firmas de valores que intermedian estas operaciones- en varios sectores.
Alcan-Péchiney, Oracle-PeopleSoft, Péchiney-Corus, Dana, Circuit
City Stores y hasta petroleras rusas protagonizan una "manía"
que debiera inquietar al mercado, pues las cotizaciones bursátiles de
las firmas involucradas suben tan rápido que dejan atrás a las
ofertas; hostiles o no. El caso PeopleSoft es típico. El primer intento
hostil de Oracle elevó tanto la acción que hubo dos efectos: Oracle
debió aumentar la oferta y acabó facilitando el matrimonio PeopleSoft-JD
Edwards, fusión que Oracle buscaba impedir y acaba de cristalizar: la
primera controla 88% de la segunda. De inmediato, Oracle se dio hasta el 15
de agosto para hacer una tercera oferta (ahora por el grupo, que la desaloja
del segundo puesto mundial en software de gestión).
"La puja entre ofertas, rechazos y efectos colaterales, o sea nuevas F&A,
puede estar generando una burbuja de burbujas, en parte acelerada porque muchos
gurúes tratan de inflar precios" (opina en privado un profesional
de Lehman Brothers, apostadora muy activa en el paño F&A). ¿Por
qué? Porque tanto Wall Street como la Casa Blanca necesitan "persuadir
a inversores, consumidores y otros grupos de que, en verdad, la economía
real se reactiva", señala un analista de Nomura Securities.
"Estamos frente a valuaciones por ahora más ilusorias que concretas.
Aunque varias transacciones rindan beneficios en corto plazo, la relación
riesgo-ganancia no es atractiva", estimaba la consultora Gerhard Klauer
Mattison. Los antecedentes mediatos e inmediatos "sugieren extrema cautela
a los inversores, tanto físicos como institucionales", apunta el
WSJ. "En diciembre, Rational Software aceptó la oferta de IBM, por
US$ 2.100 millones, o sea 10,50 por acción. El papel llegó a 11,
porque los especuladores esperaban otra oferta. Nunca apareció e IBM
se quedó con RS por un precio muy poco rentable para los accionistas
de la adquirida".
