YPF lanza nueva obligación negociable en dólares en medio de un frente judicial incierto

La compañía YPF inició el proceso de colocación de una nueva obligación negociable (ON) denominada “Clase 38”, emitida en dólares bajo legislación local. La operación, por un monto inicial de hasta US$ 100 millones ampliables, ofrece una tasa nominal anual del 7,5%, con pagos de interés trimestrales y vencimiento previsto para julio de 2027.

La emisión se enmarca en la estrategia de la petrolera de extender plazos de su deuda, captar fondos en moneda dura y sostener el ambicioso plan de inversión previsto para este año en el yacimiento no convencional de Vaca Muerta, el principal foco de expansión de la empresa. La colocación, cuyo período de suscripción se extiende hasta el jueves 17 de julio, está destinada a inversores calificados, con una inversión mínima de US$ 100 o su equivalente en obligaciones negociables preexistentes.

Alta calificación crediticia

La nueva ON obtuvo una calificación de riesgo AAA (arg) por parte de la calificadora Fix SCR, lo que indica la máxima capacidad de pago en el contexto local. La agencia fundamentó su evaluación en la solidez de la generación de caja de YPF, su posición dominante en el sector de energía y la diversificación de su base de ingresos, que incluye exportaciones de petróleo y gas.

El respaldo financiero también se refleja en la reciente emisión internacional realizada por la empresa en enero de este año, por US$ 1.100 millones, con una tasa del 8,5%. En ese caso, el 70% de los fondos se destinó a refinanciar vencimientos próximos, mientras que el resto se asignó a proyectos de desarrollo.

Riesgo legal en Nueva York

No obstante, la operación financiera coincide con un momento de fuerte incertidumbre jurídica para la petrolera y el Estado argentino. El pasado 10 de julio, la jueza del distrito sur de Nueva York, Loretta Preska, ordenó al Estado argentino transferir el 51% de las acciones de YPF como parte de una demanda impulsada por los fondos Burford Capital, Petersen Energía Inversora y Eton Park.

Estos litigantes reclaman una indemnización de más de US$ 16.000 millones por la expropiación del paquete accionario en 2012, durante la gestión de Cristina Fernández de Kirchner. Según el fallo, el Estado habría incumplido el estatuto de la empresa al no realizar una oferta pública por el resto de las acciones, lo que dio lugar a una sentencia en su contra en septiembre de 2023.

El gobierno argentino apeló la medida, y el 14 de julio la magistrada concedió una prórroga de tres días para permitir la revisión del caso en una instancia superior. El diferendo plantea riesgos reputacionales y financieros para YPF, en particular en lo relativo a sus operaciones en mercados internacionales.

Expansión en Vaca Muerta

Mientras tanto, la compañía mantiene sus planes de inversión productiva. Para 2025, se proyecta un desembolso total de US$ 5.000 millones, de los cuales más del 60% se concentrará en Vaca Muerta. Este crecimiento incluye tanto la perforación de nuevos pozos como la ampliación de la infraestructura de transporte (oleoductos Oldelval y Duplicar X).

Según datos oficiales, la producción no convencional de la compañía registró un incremento interanual del 26% en petróleo y 16% en gas, lo que consolidó a Argentina como un actor relevante en el mercado regional de hidrocarburos.

La emisión de la ON Clase 38, en ese sentido, busca capitalizar el buen momento operativo y responder a una demanda sostenida por activos dolarizados con rendimientos superiores a los de emisiones soberanas.

Perspectivas

La colocación aparece como una oportunidad atractiva para inversores conservadores, dada su tasa competitiva y la calidad crediticia del emisor. Sin embargo, su desempeño estará condicionado por la evolución del frente judicial en Estados Unidos, que podría reconfigurar el mapa accionario y afectar el acceso futuro de YPF al financiamiento global.

En este escenario, la sustentabilidad del negocio dependerá tanto de la capacidad técnica de la empresa como de la resolución política del conflicto legal que la envuelve.