La sequía afectó las exportaciones en mayo

En mayo, el déficit comercial alcanzó US$ -1.285 millones, más que duplicando el rojo registrado durante el mismo mes del año pasado (US$ –575 millones). El incremento del saldo negativo obedeció a una fuerte caída en las exportaciones (-6,0% i.a., que totalizaron poco más de US$ 5.150 millones en mayo de 2017) y al alza -moderada- de las importaciones (+6,3% i.a., que sumaron casi USs 6.500 millones).

A pesar de la depreciación del tipo de cambio de mayo, las cantidades exportadas cayeron 17,0% i.a producto de las menor cosecha agrícola (los volúmenes enviados de productos primarios y MOA cayeron 36,3% i.a. y 11,8% i.a., respectivamente).

Por el lado de las importaciones, la depreciación del peso y la mayor base de comparación (en mayo de 2017 las compras externas habían crecido +24,5% i.a.) acotaron significativamente su ritmo de expansión. En este sentido, las compras externas treparon sólo 6,3% i.a. en mayo frente a un incremento de 21,6% i.a. en el primer cuatrimestre.

Por otra parte, el efecto "términos de intercambio" jugó a favor de nuestro país en mayo: los precios de los productos exportados treparon más pronunciadamente que los de los importados (+13,3% i.a. vs. +1,8% i.a. respectivamente). Por lo tanto, si se hubieran mantenido los precios del quinto mes de 2017, el déficit habría sido cercano a US$ -1.800 millones.

Con la profundización del déficit comercial en mayo, el rojo acumulado de los primeros cinco meses de 2018 rozó US$ -4.700 millones (-0,9% del PBI), más que duplicándose con relación a los primeros cinco meses del año anterior (US$ -1.900 millones y -0,3% del PBI). Al igual que en 2017, esta dinámica respondió al mayor avance de los valores importados (+18% i.a.) respecto a los exportados (+7% i.a.).

Por otro lado, cabe destacar que si el "efecto precios" no hubiera jugado a favor de nuestro país, el rojo comercial casi se habría triplicado rondando los USS 6.000 millones en los primeros cinco meses de 2018. En la nueva economía que se viene, marcada por un tipo de cambio real más elevado y un menor nivel de actividad –por lo menos, en términos desestacionalizados- se atenuará el deterioro de la balanza comercial en lo que resta del año. Sin embargo, esta mejora llegará por el "lado malo" –menor demanda interna que frena las importaciones- y no por el "lado bueno" –boom exportador-.

En términos numéricos, este año el rojo comercial rondaría los niveles de 2017 (US$ -8.500 millones). De esta forma, estimamos una reducción del déficit comercial en el período junio-diciembre: acumuló US$ -6.600 millones en dichos meses del 2017 y se espera que roce US$ -4.000 millones en los próximos siete meses.