Por Maximiliano Donzelli (*)
En la primera jornada de negociación, el índice S&P Merval registró una contundente suba del 19,9% en pesos y de hasta un 18,9%, si se mide su variación teniendo en cuenta la cotización del dólar CCL.
El triunfo de Javier Milei con el 55,7% de los votos, trajo consigo la atención de la prensa internacional, especialmente la norteamericana, hacia los activos argentinos, generando así una impactante suba de los valores argentinos de entre el 15% y el 25%. Wall Street demostró cierto optimismo frente a las políticas que se esperan del nuevo gobierno, especialmente en términos de reformas económicas y apertura del mercado.
En el Merval, se destacaron significativas alzas del 43% para Telecom (TECO2), del 40,9% para YPF (YPFD) y del 40,6% para Transportadora Gas del Norte (TGNO4), mientras que Grupo Mirgor (MIRG) registró pérdidas debido a su vinculación con políticas proteccionistas.
En cuanto a la renta fija, los bonos soberanos en dólares y aquellos ajustados por devaluación experimentaron aumentos, pero los bonos en pesos sufrieron pérdidas debido a la incertidumbre sobre la posible dolarización de la economía argentina con el nuevo gobierno.
¿En qué conviene invertir de cara al próximo mandato?
Pensando en activos locales que consideramos que podrían funcionar como cobertura si es que tenemos una suba del dólar CCL, en estos momentos, desde el equipo de Research de IOL invertironline consideramos que se verían beneficiados los sectores del agro y el energético.
Para nosotros, se tratan de dos sectores con una importancia fundamental de cara al futuro del país, que pueden aportar ingresos de divisas que serán necesarios de cara al próximo mandato. En esa línea, los tres activos locales que sugerimos bajo esta premisa son Cresud (CRES), Pampa Energía (PAMP) y Central Puerto (CEPU).
Cresud (CRES): Si bien la campaña del agro fue gravemente impactada por la sequía, se espera que la siguiente campaña mejore, y ante un eventual desdoblamiento/unificación cambiaria, se podrán liquidar las exportaciones a un tipo de cambio más competitivo, impactando positivamente sus ingresos.
Es una empresa que posee inversiones en Brasil mediante su subsidiaria BrasilAgro, en Paraguay y Bolivia. Posee una participación en su subsidiaria Irsa del 27%, obteniendo exposición al sector de Real Estate. La diversificación de sus activos, ingresos atados al dólar, y el management experimentado la vuelven atractiva.
Pampa Energía (PAMP): Es una de las principales compañías del panel líder del Merval. Pampa es uno de los líderes del segmento Oil & Gas, cuenta con una producción aproximada de 5.5500 barriles de petróleo y 10 millones de metros cúbicos de gas por día.
Además, participa en la generación y transmisión de energía eléctrica, por lo que constituye la compañía integrada de electricidad más grande de Argentina. En los resultados correspondientes al segundo trimestre del año mostró una destacada performance, al aumentar su ganancia en un 156% interanual, alcanzando los USD 166 millones.
Entendemos que Pampa es una compañía que no puede dejar de ser incluida en un portafolio, por sus sólidos fundamentales, pero también porque parte de sus ingresos proviene directamente en dólares de exportaciones, lo que la sitúa como una alternativa de cobertura ante la volatilidad cambiaria.
Central Puerto (CEPU): Compañía del sector energético, presente en la generación de energía eléctrica y producción y distribución de gas, entre otras, se encuentra cotizando a múltiplos de valuación que presentan un atractivo punto de entrada de darse una desregulación de tarifas del sector al que pertenece.
Creemos que la nueva administración deberá reacomodar los precios relativos de la economía y las tarifas sufrirán ajustes que le permitirán mejorar sus ingresos, que se ven impactados por los costos operativos que no están pisados, mientras que si lo hacen sus ingresos. Es una empresa que genera mucha caja, y le permite adquirir centrales estratégicas, por lo que vemos de valor ante un eventual ajuste.
(*) Head de Research de IOL invertironline
