Inflación, brecha cambiaria y Merval: el foco de Emilio Botto para inversores

Emilio Botto, jefe de Estrategia de Mills Capital Group, ubicó a la inflación, el frente cambiario, el financiamiento del Tesoro y el debate legislativo como los ejes que siguen los inversores en una semana atravesada por señales de normalización del mercado local.

El primer punto de atención es la inflación de enero, cuyo dato se publicará el martes. Para Botto, ese registro resulta central por dos motivos: permite verificar si se mantiene la tendencia alcista de los últimos cinco meses y, además, definirá la banda superior de intervención correspondiente a marzo.

En la antesala del índice oficial, el 2,5% proyectado por el ministro Luis Caputo se interpreta con cautela. “El 2,5% que proyectó el ministro Caputo aparece, con la información disponible, más como un piso que como un techo”, dijo Botto, jefe de Estrategia de Mills Capital Group. El IPC de la Ciudad de Buenos Aires marcó 3,1% y suele anticipar con bastante fidelidad la dinámica del índice nacional, especialmente en rubros sensibles como los servicios.

En paralelo, el mercado evalúa el ritmo de compras de dólares por parte del Banco Central y su impacto en la dinámica cambiaria. Con la brecha cambiaria en mínimos históricos, se abrió un debate sobre si es momento de dolarizar carteras o si todavía existe margen para que el contado con liquidación continúe retrocediendo. Botto señaló que estos niveles reflejan una menor tensión en las expectativas cambiarias y cierta estabilidad en la demanda de pesos, sostenida por el ritmo de compras de reservas del Banco Central y el compromiso oficial con el equilibrio fiscal.

La discusión se extiende a las estrategias de inversión: para perfiles más agresivos, el carry trade en instrumentos de corto plazo en pesos aparece como una alternativa; para quienes priorizan cobertura ante eventuales shocks externos o políticos, la dolarización se plantea como opción defensiva. En ese marco, la salida del cepo queda condicionada a la acumulación de reservas y a señales fiscales y políticas claras. “Pensar en una liberalización cambiaria antes de mitad de año aún luce optimista”, dijo Botto, jefe de Estrategia de Mills Capital Group.

Otro foco de la semana es la licitación del Tesoro prevista para el miércoles. Allí, el nivel de las tasas de corto plazo funciona como referencia para estimar la probabilidad de que el Tesoro otorgue algún premio respecto de los precios vigentes en el mercado secundario dentro del tramo corto de la curva.

En acciones, el Merval retrocedió -6,5% en dólares la semana pasada, luego de casi tres meses de lateralización tras el rally posterior a la sorpresiva victoria de La Libertad Avanza en las elecciones legislativas de octubre, cuando el índice avanzó más de 25% en dólares. La evolución en las próximas ruedas será determinante para discernir si se trató de una pausa o de un cambio de tendencia más profundo.