ETFs spot impulsan la demanda de bitcoin mientras se enfría el empleo en EE.UU.

La demanda institucional por bitcoin volvió a fortalecerse en paralelo a señales de desaceleración del mercado laboral en Estados Unidos, un combo que impactó en las expectativas de política monetaria y en el desempeño de los activos de riesgo. En ese escenario, BTC avanzó hacia el techo de su rango de US$ 62.000–US$ 65.000, mientras las acciones y las criptomonedas acompañaron un repunte asociado a la desescalada geopolítica, la baja del petróleo y datos laborales estadounidenses más débiles de lo esperado.

El sostén principal de esa demanda se concentró en los ETFs spot de bitcoin. Esos vehículos captaron ingresos por US$ 865,3 millones a lo largo de cinco sesiones positivas consecutivas y absorbieron aproximadamente 13.300 BTC, frente a solo 3.150 BTC emitidos por la red en el mismo período. La diferencia entre la absorción de los fondos y la emisión disponible funcionó como un soporte para el precio en una etapa de alta sensibilidad a las variables macro.

Aun con ese flujo positivo, el avance encontró límites vinculados con la presión vendedora y con una oferta latente en niveles cercanos al precio. Por un lado, se registró la venta de 1.638 BTC por parte de Strategy la semana pasada. Por otro, cerca de 1,79 millones de BTC permanecen on-chain con un costo base en el rango de US$ 62.000–US$ 65.000, una dinámica que contribuye a explicar por qué la reacción del precio de bitcoin se mantuvo moderada.

En el resto del mercado, los fondos de Ether extendieron su racha de flujos positivos. Ese comportamiento apuntó a un regreso de la demanda institucional, aunque con un sesgo más selectivo entre los distintos criptoactivos.

El catalizador macroeconómico se vinculó con las cifras de empleo de julio en Estados Unidos. Esos datos mostraron una caída en las nóminas no agrícolas, junto con revisiones a la baja de meses anteriores, mientras la creación promedio de empleo se desaceleró. A la vez, el desempleo cayó a 4,1% debido a una menor participación en la fuerza laboral.

En ese marco, los bajos despidos y la caída en las solicitudes de subsidio por desempleo señalaron un enfriamiento del mercado laboral sin quiebre, aunque la debilidad salarial, la caída en la participación y el estrechamiento en la amplitud de contrataciones confirmaron una pérdida de impulso.

La reacción del mercado redujo la probabilidad de una suba de tasas en septiembre a 43,9%, lo que empujó a la baja los rendimientos de los Treasuries de corto plazo y al dólar, con impacto favorable sobre acciones y criptomonedas. Sin embargo, los rendimientos de largo plazo no acompañaron: el Treasury a 30 años se mantuvo por encima de 5,2%, en un contexto en el que los inversores continúan descontando inflación persistente y fuerte endeudamiento gubernamental.

Para una ruptura sostenida, el escenario planteó dos condiciones: que la demanda de los ETFs continúe superando la oferta latente y que un dato de inflación lo suficientemente moderado permita una caída de los rendimientos de largo plazo. “Hasta que ambas condiciones se cumplan, esperamos que el rango se mantenga”.