Continuará la caída del real brasileño

Eso ocurre por una combinación de factores, explica Miguel Ãngel Boggiano, CEO de Carta Financiera.

1. La economía brasileña está creciendo a una velocidad más lenta que la que se esperaba: se proyectaba un crecimiento del PBI de 2,77% y estas proyecciones ya se han bajado a 2,53%. Cada vez que comienzan estas revisiones, sólo siguen mayores revisiones hacia la baja.

2. La inflación está creciendo más de lo que se esperaba: en los últimos 9 meses consecutivos, la inflación creció hasta ubicarse en 6,59% anual, superando el techo objetivo impuesto por el Banco Central de Brasil de 6,5%.

3. La recaudación impositiva está cayendo en Brasil: se estimaba un superávit primario (ingresos del estado mayores a los gastos del estado aunque sin tener e n cuenta los pagos de intereses) de 3,1% del PBI y ahora el gobierno estima que será de 2,3% (y los privados dicen que no llegará al 1%).

Sin embargo, todas estas razones tienen que ver con lo que pasa puntualmente en Brasil y no tienen en cuenta otro hecho central: el 22 de mayo la Reserva Federal anunció que estaba evaluando cómo y cuándo ir frenando su intervención en el mercado de bonos (esta intervención es el llamado "Quantitative Easing", programa con el cual inyectó dólares para empujar las tasas para abajo).

Esta noticia hizo que subieran las tasas de los bonos estadounidenses y que en consecuencia se hicieran menos atractivas todas las monedas de los países emergentes (que tuvieron una caída notable). En el último mes, el real fue la segunda moneda más afectada, detrás del rand de Sudáfrica:

¿Hizo algo en gobierno de Brasil frente a esto? Sí. Pero los efectos han sido muy limitados. Y luchar contra una tendencia tan fuerte que promete continuar es una batalla perdida. ¿Qué medidas tomó?

1. Sacó un impuesto de 1% a la venta de futuros de dólar (para "incentivar" a que la gente quiera vender dólares).

2. Bajó un impuesto de 6% a 0% para la compra de bonos brasileros por parte de extranjeros.

3. Subió la tasa Selic a 8% (para hacer más atractivo tener reales).

Los efectos fueron muy limitados. Y de seguro deberá continuar subiendo la tasa Selic para intentar frenar la escapada. Pero todo indica que tendrá que subir mucho más esa tasa para torcer la tendencia.