Argentina se prepara para una licitación internacional de deuda el 10 de diciembre, en un contexto de regreso tras siete años de ausencia en los mercados internacionales. El evento concentra la atención de inversores y analistas por el nivel de tasa de corte que podrá validar el Gobierno nacional.
Emilio Botto, jefe de Estrategia de Mills Capital Group, indicó que el foco estará “sin dudas en la tasa de corte que el Gobierno logre colocar este nuevo instrumento denominado en dólares”. Según el análisis, las declaraciones oficiales buscan reflejar la compresión reciente del Riesgo País y establecer un costo de financiamiento considerado más justo, con un objetivo no oficial de mantener un Spread Over Treasury (SOT) cercano a 550 puntos básicos.
Botto precisó que, de alcanzarse ese nivel, “la TEA para la nueva deuda se situaría aproximadamente en el 8,8%”. En un escenario menos favorable, si el mercado exige un SOT de 650 puntos básicos, el rendimiento podría elevarse cerca del 9,8%. El especialista considera que un resultado “razonable y exitoso para el Gobierno sería colocar la deuda a una tasa efectiva que ronde el 9%”.
Respecto de los instrumentos, el análisis señala que los bonos AL30 y AE38, con vencimientos en 2030 y 2038 respectivamente, presentan una modified duration (duración modificada, indicador de sensibilidad del bono frente a cambios en tasas) menor al nuevo BONAR 29 debido a sus amortizaciones parciales, mientras que el BONAR 29 es bullet (pago único al vencimiento). Este último ofrece una tasa de cupón del 6,5%, superior a los bonos actuales y un current yield (rendimiento actual) más alto, lo que lo vuelve atractivo especialmente para clientes de wealth management.
Se destaca además la importancia del monto adjudicado y el nivel de sobresuscripción, ya que el financiamiento está destinado principalmente a cubrir pagos de capital previstos para enero próximo. Sobre la demanda, Botto señala que podría ser elevada entre inversores extranjeros, quienes aprovecharían ventajas cambiarias y la posibilidad de cobrar renta y amortización en divisas extranjeras a través de Euroclear.
“Una alta sobresuscripción, junto con una tasa de corte cercana al 9%, confirmaría el voto de confianza inicial del mercado internacional en la administración económica”, concluyó Botto.
