Una política económica que desafía la ley de la gravedad
Las empresas están sufriendo la doble coacción de un gobierno que pretende que limiten sus remarcaciones al 4,0 % mensual y congelen por 120 días los precios de una canasta de 1400 productos de primera necesidad.
Por Jorge Vasconcelos (*)
Esto en un contexto en el que tipo de cambio, salarios y tarifas están indexados por encima del 6,0 % mensual y el aprovisionamiento de insumos es una tarea frustrante. Las autorizaciones a importar salen en cuenta gotas, por lo que las compras al exterior podrían empezar a caer al 20 % interanual, cuando hasta hace pocas semanas venían variando a un ritmo similar, pero con signo positivo.
No sorprende que la noticia de paros temporales de plantas industriales comience a hacerse rutina. La política de gasto público, que entre agosto y octubre mostró claras señales de moderación, está jaqueada desde adentro de la coalición oficialista, por lo que no es seguro que pueda mantenerse como ancla.
Mientras tanto, el control de la expansión monetaria depende en forma excluyente de la capacidad del Banco Central de seguir colocando Leliq (instrumentos de deuda) entre los bancos a ritmo exponencial, a costa del crédito al sector privado, cada vez más caro y escaso. La consigna de no devaluar el peso de un salto para evitar un pico inflacionario tiene cada vez más costos y menos beneficios.
De hecho, la inflación persiste en el andarivel del 7,0 %, a juzgar por los datos de octubre suministrados por la Dirección de Estadística de CABA, mientras proliferan devaluaciones encapsuladas, que dan lugar a múltiples versiones de tipo de cambio. Se está produciendo un desdoblamiento cambiario de hecho, con cada vez más sectores incentivados a usar sus “dólares-billete” para operar, por lo que los precios de los bienes y servicios involucrados están pasando a copiar la trayectoria de alguna variante de tipo de cambio libre (CCL; MEP), prescindiendo de la referencia del oficial.
El tema es que la obsesión por contener el encarecimiento de la canasta familiar por métodos no genuinos puede llevar a una segmentación cambiaria por la cual las exportaciones de los productos de “la mesa de los argentinos” queden atrapadas en una paridad cada vez más desfasada de la inflación. Es una vía que acumularía más atraso cambiario de cara al recambio presidencial de fin de 2023 y, por ende, profundos desequilibrios a resolver por la próxima gestión.
Las reservas netas del BCRA hicieron un piso en agosto, contabilizando apenas 1,2 mil millones de dólares (menos de una semana de importaciones). La recomposición posterior, apoyada en el “dólar soja”, está permitiendo transitar las primeras semanas de noviembre con un stock de reservas netas en el orden de los US$ 3,9 mil millones. Este número se apoya también en desembolsos netos positivos de organismos entre una fecha y otra, al tiempo que las medidas de setiembre tuvieron un elevado costo, por la violenta expansión monetaria originada en la diferencia de tipos de cambio al cual compraba y vendía divisas el Banco Central.
El nivel de las reservas luce más como un techo que como un piso, ya que en octubre el Banco Central volvió a ser vendedor neto de divisas en sus operaciones con el sector privado, por un monto de 443 millones de dólares y en lo que va de noviembre el rojo supera los 700 millones.
En el tablero de control hay variables contradictorias: si el objetivo del Central fuera llegar a fin de año con reservas netas del orden de los 4,0 mil millones de dólares, dado que en enero hay vencimientos de deuda externa por 1,2 mil millones de dólares, resulta inexorable un estricto racionamiento de las autorizaciones a importar, aun computando nuevos desembolsos netos de los organismos internacionales de aquí a diciembre.
(*) Economista del IERAL de la Fundación Mediterránea
