China: sus reservas vienen creciendo a un ritmo por demás firme
Pese a esfuerzos para frenarlas, terminaron abril con otro récord, US$ 1,76 billones. Si bien se estima que suben a cien millones por hora, hay un punto soslayado: en reservas por habitante, Japón y otras economías orientales las superan.
<p>En realidad, Beijing tampoco es primera en producto bruto por cabeza. Sin embargo, el incremento de reservas externas da pábulo a algunos interrogantes. Entre ellos, ¿qué debiera hacerse con el fenómeno? ¿Revaluar de golpe el yuan, para evitar que se acentúe la inflación? En general, los observadores occidentales admiten que el monto en caja sería superior si el país no hubiese usado una parte para recapitalizar la banca estatal, paso previo a crear China Investment Corporation (CIC, un megafondo soberano de US$ 200.000 millones).<br />
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En los niveles actuales, las reservas alcanzan para solventar un año y medio de importaciones de bienes y servicios. Según la ortodoxia, sólo hace falta mantener un equivalente a tres/seis meses. Por otra parte, la deuda externa (US$ 347.000 millones a fines de 2007) representa menos de 20% de reservas y, en teoría, éstas son innecesariamente altas. Pero hay otro detalle omitido: los US$ 730.000 millones en incobrables que, hasta fines de 2006, pesaban sobre el sistema bancario interno…<br />
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Dejando eso al margen, queda claro que las actuales tácticas para acumular reservas a menor velocidad no han surtido efecto. El recorte de subsidios a la exportación no ha sido suficiente y la reapreciación paulatina del yuan contra una canasta de divisas (dólar, euro, yen) queda en parte neutralizada por la debilidad internacional del primer componente.<br />
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Si no se adoptan medidas más drásticas, las reservas externas pueden rozar los dos billones este mismo año. Esto desvela a los analistas occidentales mucho más que a los chinos. Por ejemplo, el superávit comercial persistirá, quizás atenuado por el auge de hidrocarburos y alimentos, pero esas tenencias incluyen bonos de la tesorería norteamericana que rinden jugosos intereses. Al fin y al cabo, el mayor problema para el banco central es el efecto inflacionario interno de esos flujos exógenos.</p>
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