La inflación, las tasas y las estrategias en pesos volvieron a concentrar la atención del mercado, en un contexto de seguimiento de las señales del Gobierno y del Banco Central. En ese marco, Mills Capital proyectó que la inflación de marzo se ubicaría por encima del 2,9% registrado en febrero y que el dato podría acercarse a la zona del 3% mensual, con un componente estacional asociado a educación y ajustes de precios regulados.
La estimación incorpora, además, un elemento de expectativas. En el diagnóstico de la firma, el desafío pasa por sostener un sendero descendente y alinear las proyecciones del mercado, que muestran resistencia a anticipar registros por debajo del 2%. Ese componente condiciona tanto la lectura sobre la dinámica de precios como el margen de maniobra de la política monetaria.
En tasas, el análisis planteó una ventana acotada para nuevos recortes en el corto plazo. “No vemos margen para una baja adicional de tasas en el corto plazo”, dijo Mills Capital. La lectura se vincula con una estrategia oficial orientada a una “remonetización controlada”, con administración de liquidez mediante instrumentos como REPOs, en lugar de una liberación de pesos al sistema.
Con niveles de rollover elevados, el foco inmediato se ubica en evitar presiones inflacionarias o cambiarias y en sostener el incentivo a permanecer en activos en moneda local. En ese esquema, la coordinación entre tasas, liquidez y expectativas aparece como un punto central para la estabilidad nominal.
Sobre el carry trade, la firma consideró que la estrategia continúa vigente, aunque con riesgos en aumento. Con tasas en pesos en torno al 2%–2,5% mensual, cualquier movimiento del tipo de cambio puede erosionar rápidamente la rentabilidad medida en dólares. Dentro de un esquema de bandas, el tipo de cambio tiene margen para moverse sin intervención, lo que obliga a ser más selectivo con el timing.
Aun así, el análisis incorporó un factor estacional para el corto plazo: la estacionalidad favorable del agro permitiría sostener estrategias de carry en el horizonte inmediato, aunque “con mayor cautela”.
En cuanto a alternativas de inversión en pesos, Mills Capital señaló que la baja en los rendimientos de los fondos money market, tras la reducción de encajes, empuja a buscar opciones en la curva en pesos. En ese terreno, letras y bonos CER ofrecen rendimientos “en torno al 27% TNA”. Como estrategia intermedia, mencionó los fondos T+1 para capturar valor en instrumentos soberanos, manteniendo cierto nivel de liquidez y diversificación.
