Informe global de fusiones y adquisiciones
Según un informe de KPMG, los valores de las operaciones globales han tocado fondo en el curso de este año. En Argentina, la dificultad de acceso al financiamiento lleva a la venta total o parcial de compañías para lograr el crecimiento.
<p>Una severa pérdida de confianza detuvo la reanudación del mercado de fusiones y adquisiciones a escala global pese a los pronósticos de compañías, bancos e inversores.<br />
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Datos recientes del Global M&A Predictor, estudio realizado por KPMG, muestran un descenso de 20% en las razones pronosticadas de deuda neta/EBITDA (utilidades antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización) lo cual indica mayor capacidad para la realización de operaciones. Sin embargo, las razones precio a utilidades (PU) estimadas a futuro han caído exactamente en esa misma cantidad, sugiriendo así que la avidez por la realización de operaciones se encuentra bajo gran presión.<br />
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La confianza se fue consumiendo en los últimos seis meses y los posibles compradores corporativos todavía no han reabierto sus fondos. En enero, las proyecciones indicaban que el mercado de M&A se abriría para los negocios. Sin embargo, la confianza se fue consumiendo en los últimos seis meses y los posibles compradores todavía no han reabierto sus fondos. El problema se presenta luego de meses de aplanamiento o caída de los precios del mercado. Aunque los analistas pronosticaron un crecimiento de 18% en las ganancias entre diciembre de 2009 y junio de 2010, los precios cayeron en 5% a esacala global. África y Medio Oriente fueron las únicas regiones que no sufrieron por la caída del mercado de valores y Norteamérica sólo registró un aplanamiento. El resto de las regiones registraron un declinamiento, siendo el de Europa el mayor, con una baja de 11%. </p>
<p>En el caso de la Argentina, según Claudio Boueke, socio a cargo de Transaction & Restructuring de KPMG en la Argentina, “aunque la inflación erosiona el valor de las inversiones, algunos compradores están tranquilos porque los retornos aún son mayores que el riesgo, y el panorama macroeconómico a largo plazo es saludable”.<br />
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Si bien los pronósticos para las fusiones y adquisiciones en la Argentina son buenos, deben ser vistos en el contexto de un contexto financiero muy diferente. A esacala local, muchas de las compañías son empresas familiares con poco acceso al financiamiento. Así, uno de los pocos caminos que quedan para crecer es encontrar inversores privados y luego llevar adelante una venta total o parcial. Este fenómeno se da en todos los sectores, particularmente en el de consumo. “En este momento se están registrando ventas parciales y totales con inversores financieros estratégicos, que involucran tanto a actores locales como internacionales, aunque hay pocas fusiones declaradas excepto aquellas conducidas desde fuera del país, como la de Kraft y Cadbury”, explica el socio de KPMG.<br />
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En la Argentina, los sectores que están atrayendo mayor interés en los inversores incluyen la industria farmacéutica, de alimentos, agronegocios y financiamiento al consumo. Mientras el consumo (y la inflación) continúa creciendo, está siendo solventado por este tipo de crédito, pero las firmas que lo proveen necesitan financiamiento adicional para poder otorgar estos créditos al consumo. Las principales fuentes son la financiación estructurada, M&A, o una combinación de ambas.</p>
<p>Un aspecto positivo, señalado por el informe de KPMG, es que las expectativas de crecimiento de ganancia y las reducciones en las razones pronosticadas de deuda neta sugieren que los cimientos para la futura actividad de M&A están siendo instalados.<br />
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Mientras que los valores de las operaciones globales han tocado fondo en el curso de este año, la cantidad de operaciones continuó cayendo. Al respecto, Simpson sostiene que el reanudamiento del mercado de M&A enfrenta el siguiente problema: mientras los bancos permanezcan preocupados con sus actuales problemas de préstamos, e inseguros sobre sus propios requerimientos de capital, la deuda para grandes LBO (Leveraged Buyout) escaseará. Entonces, bajo este panorama, las operaciones más pequeñas de actores de PE están liderando el camino en algunos mercados.<br />
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“En medio de la modesta actividad de operaciones, hay un inusual alto porcentaje de activos de alta calidad. Cuando éstos están al alcance de los fondos de PE con operaciones de tamaño mediano (es decir con valores menores a US$ 150 millones), atraen altos precios. Esto refleja su seguridad y su singularidad en un ambiente incierto. Cuanto menor es la calidad de los activos es simplemente menos probable que sean puestos a la venta. Los dueños de estas compañías no están conformes con los precios en oferta y las bajas tasas de interés significan que no están bajo presión para vender”, concluyó David Simpson.<br />
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