¿Se acuerda de la teoría del desacople?

En verdad, los emergentes están ultraacoplados, opina Ignatius Chitelen (Banyan Tree Capital, Wharton). Partiendo de una peculiar postura, el catedrático intenta prever qué ocurrirá tras la crisis sistémica.  

13 febrero, 2009

<p>Como lo sugieren los primeros efectos de su plan reactivador (US$ 590.000 millones), &ldquo;China emerger&aacute; como gran ganadora&rdquo; y M&eacute;xico cosechar&aacute; los r&eacute;ditos de haber cubierto, v&iacute;a derivados, sus exportaciones petroleras en corto o mediano plazo&rdquo;.<br />
La visi&oacute;n del analista denota la psicolog&iacute;a de quien opera desde dentro. Por eso, cree que un resultado de crisis, el colapso de Lehman Brothers, fue en realidad su detonante. Sea como fuere, insiste en que &ldquo;los mercados emergentes no est&aacute;n desacoplados, sino ultraacoplados a los centrales, en particular el de Estados Unidos. Desde agosto de 2008, estadounidenses y europeos en p&aacute;nico venden, causando colapsos m&aacute;s abruptos en las plazas perif&eacute;ricas, mucho menos l&iacute;quidas&rdquo;. <br />
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Pero esto puede remitir a otra causa: salvo San Pablo o Bombay, esas bolsas mueven vol&uacute;menes exiguos en comparaci&oacute;n con las plazas centrales. Por supuesto, en situaciones como las presentes, &ldquo;los mercados sirven tanto de bar&oacute;metros como de detonantes de eventos. Adem&aacute;s, salvo en China, la codicia de los inversores define sus posibilidades de reunir capitales. As&iacute;, durante el mercado expansivo de 2003/7, las empresas brasile&ntilde;as juntaron miles de millones s&oacute;lo porque&nbsp; inversores y especuladores de EE.UU. y Europa occidental se compraron hasta 70% de cada oferta accionaria&rdquo;.&nbsp; <br />
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En India, fondos inversores extranjeros representan m&aacute;s de 20% de transacciones burs&aacute;tiles diarias. De hecho, determinan la evoluci&oacute;n. &ldquo;No extra&ntilde;a, entonces, que los mayores mercados emergentes &ndash;menos China- no se desacoplen o vayan al otro extremo, un ultraacople&rdquo;.<br />
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A diferencia de sus pares, Chithelen cree que &rdquo;los mercados han empezado a estabilizarse, mientras varios gobiernos inyectan billones en est&iacute;mulos. Esto y la baja de hidrocarburos &ldquo;generar&aacute; nuevos desplazamientos a plazas emergentes y consiguientes avances. Pero, a diferencia del mercado alcista durante 2003/7, no habr&aacute; su grado de sincronizaci&oacute;n&rdquo;.<br />
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Parte del problema &ldquo;reside en el veloz declive de crudos y otros insumos. En el caso petrolero, los precios rondan hoy alrededor de US$ 34/40 (tejanos intermedios) y 39/45 (Brent), por menor demanda y mayor extracci&oacute;n en pa&iacute;ses ajenos a la OPEP. En s&iacute;ntesis, claro ejemplo de la ausencia de uniformidad en los mercados f&iacute;sicos y de los perjuicios que causa a econom&iacute;as emergentes&rdquo;.</p>
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