¿Se acuerda de la teoría del desacople?
En verdad, los emergentes están ultraacoplados, opina Ignatius Chitelen (Banyan Tree Capital, Wharton). Partiendo de una peculiar postura, el catedrático intenta prever qué ocurrirá tras la crisis sistémica.
<p>Como lo sugieren los primeros efectos de su plan reactivador (US$ 590.000 millones), “China emergerá como gran ganadora” y México cosechará los réditos de haber cubierto, vía derivados, sus exportaciones petroleras en corto o mediano plazo”.<br />
La visión del analista denota la psicología de quien opera desde dentro. Por eso, cree que un resultado de crisis, el colapso de Lehman Brothers, fue en realidad su detonante. Sea como fuere, insiste en que “los mercados emergentes no están desacoplados, sino ultraacoplados a los centrales, en particular el de Estados Unidos. Desde agosto de 2008, estadounidenses y europeos en pánico venden, causando colapsos más abruptos en las plazas periféricas, mucho menos líquidas”. <br />
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Pero esto puede remitir a otra causa: salvo San Pablo o Bombay, esas bolsas mueven volúmenes exiguos en comparación con las plazas centrales. Por supuesto, en situaciones como las presentes, “los mercados sirven tanto de barómetros como de detonantes de eventos. Además, salvo en China, la codicia de los inversores define sus posibilidades de reunir capitales. Así, durante el mercado expansivo de 2003/7, las empresas brasileñas juntaron miles de millones sólo porque inversores y especuladores de EE.UU. y Europa occidental se compraron hasta 70% de cada oferta accionaria”. <br />
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En India, fondos inversores extranjeros representan más de 20% de transacciones bursátiles diarias. De hecho, determinan la evolución. “No extraña, entonces, que los mayores mercados emergentes –menos China- no se desacoplen o vayan al otro extremo, un ultraacople”.<br />
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A diferencia de sus pares, Chithelen cree que ”los mercados han empezado a estabilizarse, mientras varios gobiernos inyectan billones en estímulos. Esto y la baja de hidrocarburos “generará nuevos desplazamientos a plazas emergentes y consiguientes avances. Pero, a diferencia del mercado alcista durante 2003/7, no habrá su grado de sincronización”.<br />
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Parte del problema “reside en el veloz declive de crudos y otros insumos. En el caso petrolero, los precios rondan hoy alrededor de US$ 34/40 (tejanos intermedios) y 39/45 (Brent), por menor demanda y mayor extracción en países ajenos a la OPEP. En síntesis, claro ejemplo de la ausencia de uniformidad en los mercados físicos y de los perjuicios que causa a economías emergentes”.</p>
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