Era de turbulencias

La volatilización de los precios de los activos bursátiles, la estrepitosa caída de bancos y el tamaño de las muletas que requieren los demás, la recesión económica y el contagio de la economía real, todo combinado, hace que ningún otro acontecimiento histórico parezca más grave e intenso que esta etapa.

14 mayo, 2009

Hay tambi&eacute;n una certeza: est&aacute; en marcha un gigantesco proceso de reconfiguraci&oacute;n econ&oacute;mica y de replanteo del capitalismo que conocemos. <br />
<br />
Seguramente en los pr&oacute;ximos a&ntilde;os el sector financiero ser&aacute; m&aacute;s peque&ntilde;o, m&aacute;s regulado y menos imaginativo. Habr&aacute; sin duda una nueva presencia de los Estados en la marcha de la econom&iacute;a. Una reformulaci&oacute;n de la industria avanza a pasos precipitados.<br />
<br />
Esto es: cuando se salga de la crisis. &iquest;Y cu&aacute;ndo ocurrir&aacute; ello? Si atendemos a los optimistas, lo peor ha pasado, hay s&iacute;ntomas evidentes de mejoramiento y seguramente a finales de este a&ntilde;o o en el peor de los casos, a mediados del pr&oacute;ximo, comenzaremos a vivir la recuperaci&oacute;n. Lo dicen con fe, y es lo que todos preferir&iacute;amos creer. Pero est&aacute; la realidad.<br />
La primavera que se insinuaba, ha dejado lugar otra vez al invierno. Las buenas noticias comienzan a esfumarse y existen indicios abundantes de que &ldquo;lo peor no ha terminado&rdquo;. Queda claro que tanto este a&ntilde;o como el pr&oacute;ximo ser&aacute;n tiempos dif&iacute;ciles para la rentabilidad de las empresas y para el crecimiento global.<br />
<br />
Los economistas menos optimistas creen que la recuperaci&oacute;n global de la econom&iacute;a ocurrir&aacute; reci&eacute;n en el verano boreal (esto es junio, julio, agosto) de 2010. Pero incluso este a&ntilde;o ser&aacute; gris y bajo para el PBI global y de las principales econom&iacute;as desarrolladas. Descartan un rebote econ&oacute;mico estilo V ( o sea recuperaci&oacute;n abrupta).<br />
<br />
A pesar de la bater&iacute;a de medidas, el sector bancario estadounidense no se ha tranquilizado y podr&iacute;a haber m&aacute;s peligros en el futuro cercano. Los pr&eacute;stamos incobrables o en dificultades pueden crecer otro 10%.<br />
<br />
Lo cierto es que China es la &uacute;nica econom&iacute;a en el mundo donde el cr&eacute;dito se est&aacute; expandiendo (tal vez tambi&eacute;n en India). Ambas econom&iacute;as siguen creciendo, a menor tasa que hasta ahora, pero sin retroceder demasiado.<br />
<br />
Ya hay quienes pronostican la ca&iacute;da del d&oacute;lar como moneda de transacciones internacionales y su reemplazo por el renminbi chino. Naturalmente la preocupaci&oacute;n por la inflaci&oacute;n es menor: casi todo el mundo est&aacute; en recesi&oacute;n.<br />
<br />
Es probable que el precio del petr&oacute;leo y otras <em>commodities </em>se estabilice y subir algo en los pr&oacute;ximos 18 meses. Tanto el petr&oacute;leo como los alimentos lo har&aacute;n m&aacute;s r&aacute;pidamente que los <em>commodities </em>no alimentarios.<br />
<br />
Pero si la crisis no ha terminado, mucho tiene que ver el movimiento financiero especulativo, que no ha terminado.<br />
<br />
<strong>Un inmenso casino global</strong><br />
<br />
El t&eacute;rmino &ldquo;zillion&rdquo; pertenece al idioma ingl&eacute;s y en equivale a 1.000 trillones. Siempre en el idioma anglosaj&oacute;n, la escala es: &ldquo;million&rdquo;, &ldquo;billion&rdquo;, &ldquo;trillion&rdquo; &ldquo;zillion&rdquo;. (Entonces, en espa&ntilde;ol, con 15 ceros).<br />
<br />
Se estima que en 2008 la cantidad de transferencias en moneda extranjera sum&oacute; un &ldquo;zillion&rdquo; de d&oacute;lares &iquest;En qu&eacute; se transaron operaciones en divisas, por qu&eacute; concepto?<br />
<br />
No hay cifras exactas, pero las mejores estimaciones dicen esto:<br />
Financiamiento comercial: 80 billones (12 ceros).<br />
Turismo: 50 billones.<br />
Cobertura empresarial: 50 billones.<br />
Bancos realizando cambios racionales de divisas por motivos comerciales propios o para sus clientes: 200 billones.<br />
<br />
Si se agregan otros 100 billones en rubros diversos, todav&iacute;a faltar&iacute;a precisar el destino de otros US$ 500 billones. Todo indica que esos US$ 500 billones fueron dirigidos a pura especulaci&oacute;n.

<strong>Los mayores peligros </strong><br />
<br />
El sistema bancario estadounidense no está estabilizado y podría tener malos resultados y dificultades con los créditos otorgados durante los próximos tres años y, en el peor de los casos, en los próximos 3 a 10 años. <br />
<br />
Los préstamos en malas condiciones van a aumentar notablemente en todo el mundo durante los próximos 12-18 meses. Eso hará que los bancos se muestren más reacios a prestar y que aumenten las quiebras y el desempleo. <br />
<br />
Si además los partidarios del conservadurismo fiscal se salen con la suya, es probable que la economía global vuelva a explotar para 2011, justo cuando estaría comenzando un incipiente y frágil crecimiento económico. <br />
<br />
¿Por qué? Los conservadores exigirán el rápido repago de la deuda, altas tasas de interés y profundos recortes en el gasto. La gente de todo el planeta se irá dando cuenta de a poco que el costo de esta probidad fiscal significará un gasto devastadoramente bajo en riqueza, educación y servicios sociales. En este escenario, las clases media y baja sufrirán en muchos países desarrollados como Inglaterra, Irlanda, Alemania y Estados Unidos, el resto de la eurozona y Japón.

<strong>Productos derivados</strong><br /><br />Hasta ahora los gobiernos, en el mundo, han comprometido unos US$ 10 billones para aportar recapitalización, garantías y liquidez para sostener a los debilitados sistemas bancarios y de crédito y podrían tener que poner otros 5-10 billones en los próximos 12 meses. Esto puede parecer mucho dinero y lo es. Pero se evapora cuando se lo compara con el valor (y el riesgo) de los productos derivados que han alcanzado US$ 600 billones. Lo que realmente asusta es que nadie parece saber quién es responsable por ellos. <br /> <br />Por eso es que fue tan grande el pánico el año pasado cuando colapsó Lehman Brothers: ¿se hacía cargo la comunidad financiera de los US$ 600 billones de productos derivados conectados con Lehman, o alguna cifra menor? Nadie sabía. Después de “<em>netting out liabilities</em>” las pérdidas totales terminaron siendo de US$ 40.000 millones. Pero llevó varios meses descubrirlo. <br /> <br />Los propios productos derivados estaban respaldados en enero por US$ 60 billones de <em>credit default swaps</em>, cantidad que para abril había caído a US$ 38 billones. <br /> <br />La mayoría de esos instrumentos estaban diseñados para facilitar el apalancamiento, la especulación y la timba. Tenían poco que ver con sostener la economía real. <br /> <br />El mejor cálculo disponible sobre esta timba es que entre junio 2008 y junio 2009 la riqueza personal global habrá caído en alrededor de US$ 60 billones. Esto incluye acciones, capital, bonos, intereses sobre ahorros perdidos, valor de las propiedades y pensiones.<br /> <br />Mientras tanto, los banqueros en Estados Unidos, en 2008, se otorgaron US$ 18.000 millones en bonos. Un premio exagerado por destruir el sistema bancario, financiero y económico de Estados Unidos. Si tomamos todo el planeta, tal vez podría decirse que los banqueros se adjudicaron a sí mismos unos US$ 40.000 millones en bonos. El pretexto es que hay que pagar el talento.<br /> <br />Altos ejecutivos de AIG argumentaron que los increíblemente bien pagos especialistas en derivados financieros que habían puesto de rodillas a AIG y provocado el rescate/nacionalización de la compañía por US$ 100.000 millones tenían que continuar recibiendo esos sueldos/bonos inmensos a pesar de lo que habían hecho porque “ellos son los únicos que saben desenredar la madeja de los instrumentos derivados”. <br /><strong><br /> El escenario más temido</strong><br /><br />¿Qué es lo que podría ocurrir si la visión de los pesimistas –ojalá que no- resulta ser más acertada que la de los optimistas? Algo parecido a esto:<br /> <br />• Todas las economías del G-7 registrarán crecimiento negativo en 2009 por primera vez en 100 años.<br />• Probablemente más de 100 naciones registrarán crecimiento 0 o negativo.<br />• Las excepciones serán China e India pero ambas registrarán sus cifras más débiles en diez años: 6,3% para China y 5,0% para India<br />• La inversión extranjera directa podría caer 45% este año en todo el mundo<br />• La cartera global de inversiones caerá 50-75% y en algunos mercados emergentes, hasta 90% o más.<br />• La actividad en fusiones y adquisiciones (F&A) caerá 30-40%.<br />• Las ganancias de las empresas declinarán 20-25% – luego de varios años de crecimiento de dos dígitos.<br />• Las ventas de los líneas <em>top </em>para compañías de bienes raíces, automotores, construcción, metalurgia caerán 50-70%; otros sectores industriales generales verán caer sus ventas 20-40% para fin de año y las empresas tecnológicas caerán 20%.<br />• El gasto de capital caerá 25%.<br />• El comercio global está actualmente 25% abajo y probablemente termine el año en 10-15% abajo; la peor cifra desde 1945.<br />• Las tasas de interés, a escala global, están en el nivel más bajo en 100 años y las tasas británicas en su punto más bajo desde 1693 cuando se fundó el Banco de Inglaterra<br />• El colapso de las bolsas en 2008 y principios de 2009 fue el más grave desde 1929.<br />• La caída de los precios del petróleo y otros <em>commodities </em>fue la más rápida y profunda desde que comenzó el registro en 1956.<br />• El PBI de Japón en 2009 (entre -6% y -10%) será el peor desde 1945 y varias grandes empresas japonesas registrarán sus primeras pérdidas de ganancias desde los años 50. <strong><br /></strong>

Compartir:
Notas Relacionadas

Suscripción Digital

Suscríbase a Mercado y reciba todos los meses la mas completa información sobre Economía, Negocios, Tecnología, Managment y más.

Suscribirse Archivo Ver todos los planes

Newsletter


Reciba todas las novedades de la Revista Mercado en su email.

Reciba todas las novedades