Una sorpresa positiva resulta negativa para los bonos
Una muestra más de la perversidad del ciclo financiero: cuando sube el PBI de un país, baja el valor de sus letras y bonos. O sea, lo que es bueno para la economía de un país, es malo para los financistas.
No es la primera vez que ocurre, pero igual llama la atención. Letras y bonos de la Tesorería estadounidense bajaron al saberse que, contra todas las estimaciones –oficiales, inclusive- el PBI había subido un leve 0,2% anual en octubre-diciembre. Naturalmente, la inesperada noticia coincide con la reunión mensual de la Reserva Federal que fija tasas directrices e hizo sospechar al mercado que éstas tal vez se aumenten, después de retroceder durante más de un año.
Tanto el departamento de Comercio como varios econometristas privados esperaban para octubre-diciembre una contracción de 1,1%, que seguiría al –1,5% registrado en el III trimestre de 2001. Con los nuevos números en mano, Antonio Crescenzi (jefe de la división bonos en Miller Tabak & Co,) prevé: “la recesión resultará más superficial de lo supuesto y la recuperación llegará antes de lo previsto”. Horas antes, nadie en Wall Street se hubiese atrevido a decir esto.
El papel referencial, o sea el bono a 10 años, bajaba casi 0,5% (a US$ 4,38 por lámina de mil). “Esta sorpresa podría hacer que la Reserva Federal optase por elevar tipos reguladores. No durante la presente reunión del comité de mercado abierto –comentaban en First Union, un fondo financiero que maneja US$ 50.000 millones-, sino en la próxima”. Paralelamente, los rindes de futuros sobre euros a 90 días se elevaban en simpatía con el descenso de bonos federales. Como se sabe, todo aumento de tasas (o sea, rendimiento futuro) implica bajas en precios actuales.
Otra razón para el descenso de bonos es la parte fiscal del mensaje a la Unión dirigido anoche por George W. Bush. El presidente anunció mayores gastos en defensa, seguridad y educación, amén de nuevas rebajas tributarias de corte ofertista para estimular a la economía. Esto lleva a amplias ventas de papeles de deuda y eleva la masa de bonos federales en oferta internacional.
No es la primera vez que ocurre, pero igual llama la atención. Letras y bonos de la Tesorería estadounidense bajaron al saberse que, contra todas las estimaciones –oficiales, inclusive- el PBI había subido un leve 0,2% anual en octubre-diciembre. Naturalmente, la inesperada noticia coincide con la reunión mensual de la Reserva Federal que fija tasas directrices e hizo sospechar al mercado que éstas tal vez se aumenten, después de retroceder durante más de un año.
Tanto el departamento de Comercio como varios econometristas privados esperaban para octubre-diciembre una contracción de 1,1%, que seguiría al –1,5% registrado en el III trimestre de 2001. Con los nuevos números en mano, Antonio Crescenzi (jefe de la división bonos en Miller Tabak & Co,) prevé: “la recesión resultará más superficial de lo supuesto y la recuperación llegará antes de lo previsto”. Horas antes, nadie en Wall Street se hubiese atrevido a decir esto.
El papel referencial, o sea el bono a 10 años, bajaba casi 0,5% (a US$ 4,38 por lámina de mil). “Esta sorpresa podría hacer que la Reserva Federal optase por elevar tipos reguladores. No durante la presente reunión del comité de mercado abierto –comentaban en First Union, un fondo financiero que maneja US$ 50.000 millones-, sino en la próxima”. Paralelamente, los rindes de futuros sobre euros a 90 días se elevaban en simpatía con el descenso de bonos federales. Como se sabe, todo aumento de tasas (o sea, rendimiento futuro) implica bajas en precios actuales.
Otra razón para el descenso de bonos es la parte fiscal del mensaje a la Unión dirigido anoche por George W. Bush. El presidente anunció mayores gastos en defensa, seguridad y educación, amén de nuevas rebajas tributarias de corte ofertista para estimular a la economía. Esto lleva a amplias ventas de papeles de deuda y eleva la masa de bonos federales en oferta internacional.
