Un mercado en baja: el de fusiones y adquisiciones

La cantidad de deals es similar al volumen operado durante el mismo período de 2020, pero casi un 50% menor si se lo compara con 2019.

En cuanto al monto operado, se trata de uno de los valores registrados más bajos de la última década. Estos datos se desprenden del último Informe de Fusiones y Adquisiciones de PwC Argentina, donde se presentaron las principales tendencias y perspectivas del mundo del M&A y las inversiones para los primeros nueves meses de 2021.

“Esta actividad generalmente necesita de cierta previsibilidad y estabilidad macroeconómica (entre otros aspectos), y esto es algo que en la Argentina de los últimos años ha faltado. Ello impacta sobre los niveles de inversión y ha hecho que las grandes transacciones sean escasas” precisó Juan Procaccini, socio de PwC Argentina a cargo de la práctica de Deals y Plataforma de Asesoramiento de Negocios.

El impacto del COVID –combinado con factores como una débil macro, falta de previsibilidad y una economía más cerrada– han contribuido a la caída de los niveles de inversión. En esa línea, el informe señala que se ha continuado incrementando la proporción de compradores locales, más entrenados y acostumbrados a la coyuntura local -representaron el 53% de las operaciones en 2021. Sin embargo, los compradores extranjeros siguen siendo un actor relevante.

Según Ignacio Aquino, socio de PwC Argentina de la práctica de Deals, “A pesar del contexto adverso, la inversión extranjera continúa y seguirá existiendo en el país. Recordemos que Argentina es la tercera economía más grande de LATAM, y más allá de las distintas crisis, es un mercado relevante para inversiones”.

Por otra parte, el reporte señala que se ha reducido la demanda por operaciones de tickets altos: casi el 70% de los deals con valor informado fueron por montos inferiores a US$20 millones (en 2017 esta proporción era del 38%).

En el caso de las multinacionales, durante el período analizado, se identificaron trece operaciones y/o anuncios en las que un grupo multinacional vende toda o una parte de su operación en Argentina. Los sectores han sido variados y los compradores de estos activos han sido principalmente locales. Estas salidas se vienen dando en un contexto de reorganización de portafolios globales a partir de la pandemia combinado con una mayor percepción de riesgo de Argentina.

En cuanto a los sectores relevados, durante el año 2021, los más activos fueron Tecnología, Medios y Telecom (TMT), Energía & Recursos y Alimentos y Agroindustria que, en su conjunto, representaron cerca del 60% de las transacciones y más del 90% del valor operado.

Por último, el informe de PwC Argentina ha identificado una tendencia creciente de empresas argentinas expandiéndose regionalmente vía M&A. Durante 2021 se registraron catorce transacciones de este tipo. Las inversiones han sido destinadas mayormente a países limítrofes (Brasil, Uruguay y Paraguay) y a Estados Unidos. Los sectores escogidos han sido principalmente tecnología y alimentos.

Fundraising y Venture Capital

Otra de las tendencias identificadas en Argentina está relacionada con uno de los segmentos que mejor ha aprovechado el contexto de amplia liquidez en los mercados internacionales: “Fundraising y Venture Capital”. En lo que va de 2021 se registraron al menos veintidós operaciones de Fundraising involucrando a grupos argentinos con un monto recaudado superior a US$1.850 millones – un valor récord. Las operaciones estuvieron vinculadas en su mayoría con el rubro de tecnología en sectores como Fintech, Foodtech, Telecom, Cybersecurity, entre otros.

“Argentina se ha logrado posicionar como un referente regional de Venture Capital, y un polo para el desarrollo y crecimiento de empresas de tecnología. Los datos muestran que, para empresas vinculadas a este sector, es un buen momento para salir a buscar capital” concluyó Juan Tripier, senior manager de PwC Argentina, de la práctica de Deals.

Perspectivas

Según lo analizado en el informe de PwC Argentina, los expertos predicen los siguientes escenarios en el plano local:

• Adquisiciones como refugio de valor: en un contexto de alta inflación, tasas reales negativas y restricciones cambiarias, la colocación de pesos vía adquisiciones de empresas y/o inversiones en economía real, se posicionan como una alternativa atractiva de resguardo de valor.

• Transacciones del tipo “distressed”: las condiciones de mercado todavía se mantienen difíciles para muchas compañías, en particular para sectores que han sido impactados a causa del COVID. Dentro de este marco podemos esperar un mayor número de transacciones del tipo distressed, donde la compañía/activo debe reestructurar su operación y/o pasivos. 

• Valuaciones: La reducción de precio que han sufrido los activos argentinos, acentuado por las distintas brechas cambiarias, influye a que se alejen las expectativas de valor entre compradores y vendedores.

“La Argentina es cíclica, y cada sector tiene sus particularidades, por lo cual un elemento clave es poder evaluar cuáles son los mejores momentos para comprar o vender, entendiendo también que el ‘precio’ es un elemento importante, pero no el único dentro de una transacción” explica Ignacio Aquino.

En Argentina, “hay muchas expectativas alrededor de las elecciones, y es de esperarse que en los meses venideros el mercado de M&A se mantenga cauto y en una postura de “wait and see”. Para recuperar el nivel de transacciones, el país necesita mayores niveles de estabilidad en lo económico y político, acompañado por perspectivas positivas” concluye Juan Procaccini.