Goldman Sachs no cree en las guerras de monedas

Según un análisis difundido por la mayor banca norteamericana de inversión, el término guerra de monedas es una moda poco apropiada y una ficción sin sustento”. Pero China, Estados Unidos y muchos otros gobiernos lo usan en forma cotidiana.

23 noviembre, 2010

<p>En realidad, &ldquo;no existen las guerras de monedas. Se trata s&oacute;lo de mercados cambiarios que reaccionan normalmente a los acontecimientos &ndash;sostiene GS-, como ha sucedido con el y&uuml;an, que se tom&oacute; cinco a&ntilde;os para subir casi 20% contra el d&oacute;lar&rdquo;. S&oacute;lo un d&eacute;cimo de esta reapreciaci&oacute;n tuvo lugar desde el tercer trimestre de 2009. En igual lapso, el y&uuml;an aument&oacute; 14%. &ldquo;Sea cual fuere el par&aacute;metro &ndash;admite el an&aacute;lisis-, son oscilaciones considerables y han tenido efectos de largo alcance&rdquo;.<br />
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En cierto modo, como se&ntilde;ala el Economist, ese tipo de cosas constituye una &ldquo;guerra de monedas&rdquo;, aunque Goldman no quiera usar &ldquo;palabras en boga&rdquo;. Entretanto, la econom&iacute;a china, banco de pruebas para aquel trabajo, mejoraba en apariencia. En octubre, el super&aacute;vit comercial se elev&oacute; a US$ 27.100 millones y &ldquo;centr&oacute; la atenci&oacute;n de los mercados. Pero, en enero-octubre, el excedente acumulado fue de apenas 3,2% del producto bruto interno: un tercio del pico previo a la crisis occidental&rdquo;. <br />
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Siempre tomando la referencia china, el super&aacute;vit en cuenta corriente tambi&eacute;n parece impresionante. El Fondo Monetario Internacional estima en US$ 270.000 millones el total del a&ntilde;o pero, &ldquo;como proporci&oacute;n del PBI, probablemente no sea mucho m&aacute;s que 5%. O sea, la mitad de su mejor a&ntilde;o&rdquo;. <br />
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GS parte de esos n&uacute;meros para sacar una conclusi&oacute;n pesimista: &ldquo;los costos en alza significan que las compa&ntilde;&iacute;as multinacionales ya no ven a China como opci&oacute;n para producir barato. Esto puede disminuir el super&aacute;vit de intercambio. No extra&ntilde;a al respecto que Beijing medite sobre la posibilidad de mantener el super&aacute;vit corriente bajo 4% del PBI&rdquo;.<br />
La frustrada cumbre del grupo de los 20 le sirve al estudio para se&ntilde;alar que &ldquo;la falsa idea de guerra entre monedas se ha usado para atacar a Estados Unidos, pues la Reserva Federal hab&iacute;a resuelto inyectar US$ 600.000 millones en la econom&iacute;a. Pero Alemania, China y Brasil sostuvieron que esa liquidez acabar&aacute; en el sistema financiero&rdquo;. <br />
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Mientras la RF tiende a devaluar el d&oacute;lar ante la canasta euro-yen, China tiene un excelente motivo para mantener subvaluado el y&uuml;an: esta pol&iacute;tica ha llevado por encima de US$ 2,5 billones sus reservas internacionales a septiembre.<br />
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Ahora bien, aun si GS tuviera raz&oacute;n y la &ldquo;guerra de monedas&rdquo; no existiese, hay una fuente m&aacute;s grave de conflicto: el propio mercado internacional de divisas (ForEx). Se trata del mecanismo m&aacute;s l&iacute;quido y especulativo del planeta, crece a mucho mayor ritmo que la econom&iacute;a real y rozaba a fin del primer semestre unos US$ 4 billones. Es la fuente m&aacute;s grande de inestabilidad, especulaci&oacute;n y guerras entre monedas, aunque Goldman Sachs no lo tenga en cuenta.</p>
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