China no toca el yüan, Japón sigue comprando dólares

Pese a fuertes presiones de Estados Unidos, Japón y el FMI, China no reprecia el yüan. Por el contrario, Tokio es el mejor aliado político de George W.Bush: sus compras han llevado el dólar de ¥ 105,40 a 112,20 en menos de un mes.

9 marzo, 2004

“El gobierno mantendrá estable la moneda. No obstante –señaló Ma Kai, ministro de Reforma y Desarrollo-, pensamos mejorar los mecanismos cambiarios”. El alto funcionario estaba explicando detalles de una propuesta constitucional que, además, establece salvaguardias a la propiedad privada y los derechos civiles.

Desde hace bastante tiempo, el dólar se cotiza oficialmente a YR 8,25 (la sigla corresponde a “yüan ren-minbi”). Aparte, el gobierno de Beijing se propone limitar a 3% anual la inflación minoristas y a 17% el flujo de capitales de riesgo. En enero, por cierto, los precios al consumidor aumentaron al ritmo de 3,2% anual, el máximo desde 1997. En cuanto al desempleo, se estima en 4,7% este año.

Por su parte, el Fondo Monetario Internacional, EE.UU. y Japón volvieron a insistir en que China flexibilice –o sea, eleve- la paridad dólar-yüan. De lo contrario, decía un funcionario fondista, “el resto de las economías adoptará medidas para contrarrestar la competencia artificial vía exportaciones que saturan los mercados con bienes de bajo costo”.

Pero esta amenaza tan poco velada pasa por alto que, después de Japón, China es la mayor compradora de deuda federal norteamericana. Sólo que Tokio aplica un mecanismo que, en circunstancias normales, la ortodoxia monetaria condenaría: adquiere grande volúmenes de dólares y, luego, usa esos fondos para comprar bonos de Tesorería a cinco y diez años.

En otras palabras, fomenta el déficit fiscal estadounidense financiándolo por conducto cambiario. Pero, de ese modo, le permite a Washington (a) mantener tasas referenciales artificiosamente bajas (1% anual, el piso desde 1958) y (b) postergar recortes presupuestario o aumentos de impuestos. Por ende, el dólar aumentó 6,4% en cuatro semanas –10 de enero a 5 de febrero- para no pertubar la reelección presidencial.

“El gobierno mantendrá estable la moneda. No obstante –señaló Ma Kai, ministro de Reforma y Desarrollo-, pensamos mejorar los mecanismos cambiarios”. El alto funcionario estaba explicando detalles de una propuesta constitucional que, además, establece salvaguardias a la propiedad privada y los derechos civiles.

Desde hace bastante tiempo, el dólar se cotiza oficialmente a YR 8,25 (la sigla corresponde a “yüan ren-minbi”). Aparte, el gobierno de Beijing se propone limitar a 3% anual la inflación minoristas y a 17% el flujo de capitales de riesgo. En enero, por cierto, los precios al consumidor aumentaron al ritmo de 3,2% anual, el máximo desde 1997. En cuanto al desempleo, se estima en 4,7% este año.

Por su parte, el Fondo Monetario Internacional, EE.UU. y Japón volvieron a insistir en que China flexibilice –o sea, eleve- la paridad dólar-yüan. De lo contrario, decía un funcionario fondista, “el resto de las economías adoptará medidas para contrarrestar la competencia artificial vía exportaciones que saturan los mercados con bienes de bajo costo”.

Pero esta amenaza tan poco velada pasa por alto que, después de Japón, China es la mayor compradora de deuda federal norteamericana. Sólo que Tokio aplica un mecanismo que, en circunstancias normales, la ortodoxia monetaria condenaría: adquiere grande volúmenes de dólares y, luego, usa esos fondos para comprar bonos de Tesorería a cinco y diez años.

En otras palabras, fomenta el déficit fiscal estadounidense financiándolo por conducto cambiario. Pero, de ese modo, le permite a Washington (a) mantener tasas referenciales artificiosamente bajas (1% anual, el piso desde 1958) y (b) postergar recortes presupuestario o aumentos de impuestos. Por ende, el dólar aumentó 6,4% en cuatro semanas –10 de enero a 5 de febrero- para no pertubar la reelección presidencial.

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