¿Hasta cuándo durará el auge de precios en productos básicos?

Hay un hecho indiscutible: en los últimos años, los precios de las materias primas han aumentado en forma permanente. Se sabe que el ciclo no será eterno. Pero, en el largo plazo, el precio de las materias primas en términos reales, es posible que se mantenga relativamente estable.

20 febrero, 2012

<p>&nbsp;<img alt="" style="color: rgb(85, 85, 85); font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; line-height: 16px; margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; border-top-width: 0px; border-right-width: 0px; border-bottom-width: 0px; border-left-width: 0px; border-style: initial; border-color: initial; " src="http://www.mercado.com.ar/mercado/ro/imagenes/foto_nota_1120_7_1.jpg" /></p>
<div class="not_txt" style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; float: left; width: 486px; line-height: 16px; background-image: url(http://www.mercado.com.ar/images/linea-gris-nota.gif); background-attachment: initial; background-origin: initial; background-clip: initial; color: rgb(85, 85, 85); font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; background-position: 50% 0%; background-repeat: repeat no-repeat; ">
<div id="textoNota" style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; ">
<p style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 15px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; ">El debate es si son los especuladores los que, con sus maniobras, han logrado elevar de forma importante el precio de petr&oacute;leo, gas, metales b&aacute;sicos y dem&aacute;s productos b&aacute;sicos de origen agr&iacute;cola, a trav&eacute;s de los famosos contratos a futuros y derivativos.<br style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; " />
La otra visi&oacute;n es que la sostenida demanda de los pa&iacute;ses emergentes, pero muy especialmente la que se origina en China e India, ha alentado el ciclo ascendente de los precios.<br style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; " />
Precisar el origen de estos incrementos es relevante para saber si puede haber en el futuro cercano una fuerte ca&iacute;da en los precios, o bien si estamos en el mundo de los precios vol&aacute;tiles por mucho tiempo.&nbsp;<br style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; " />
Al margen de maniobras especulativas que siempre existieron, lo evidente es que estos incrementos sostenidos parecen obedecer a razones econ&oacute;micas fundamentales. Con lo cual se abre un interrogante: si bien no durar&aacute; por siglos, esta tendencia puede ser de largo plazo, y extenderse por varias d&eacute;cadas.<br style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; " />
Seg&uacute;n Jim Rogers (autor de&nbsp;<em style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; ">Hot Commodities&nbsp;</em>y cofundador junto a Soros del&nbsp;<em style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; ">Quantum Fund</em>) &rdquo;…durante el siglo 20 hubo tres largos per&iacute;odos donde los precios de los productos b&aacute;sicos estuvieron altos (1906-1923, 1933-1953, 1968-1982). Cada ciclo, en promedio, dur&oacute; 17 a&ntilde;os. Otro ciclo expansivo en los precios de los&nbsp;<em style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; ">commodities</em>comenz&oacute; en 1999. Si se confirma la tendencia hist&oacute;rica, durar&iacute;a 17 a&ntilde;os. Es decir que se mantendr&iacute;an los precios altos, por lo menos hasta alrededor de 2015.</p>
<p style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 15px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; "><strong style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; ">Visiones antag&oacute;nicas</strong><br style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; " />
La visi&oacute;n dominante durante casi todo el siglo pasado en nuestro pa&iacute;s sostiene que la Argentina y toda la regi&oacute;n latinoamericana, est&aacute; condenada a depender de sus exportaciones de productos b&aacute;sicos. Productos que por definici&oacute;n son m&aacute;s baratos en t&eacute;rminos relativos que los bienes industriales o que los intangibles. Aunque haya un auge moment&aacute;neo en el valor de los&nbsp;<em style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; ">commodities</em>, nada de fondo cambia en la estructura productiva de estos pa&iacute;ses. Y siempre habr&aacute; per&iacute;odos con descenso en esos valores.<br style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; " />
La visi&oacute;n positiva, muy extendida ahora, dice que ha comenzado un ciclo largo de alto valor en estos productos y que es la mejor promesa de crecimiento sostenido para esta regi&oacute;n geogr&aacute;fica.<br style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; " />
Como dec&iacute;a&nbsp;<em style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; ">Mercado</em>&nbsp;(ver Opini&oacute;n, edici&oacute;n de junio de 2008): &ldquo;Lo cierto es que siempre hubo per&iacute;odos m&aacute;s largos donde el valor de los bienes industriales creci&oacute; m&aacute;s que el de las materias primas. Sin embargo, han aparecido quienes sostienen que estamos frente a un cambio definitivo de paradigma. Este no es otro per&iacute;odo de auge de los precios de los productos b&aacute;sicos que inevitablemente ser&aacute; seguido por otro de depresi&oacute;n, afirman. El cambio es estructural y los precios altos se mantendr&aacute;n por todo el tiempo previsible&rdquo;.<br style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; " />
Si esto resultara cierto, deber&iacute;amos convenir en que Ra&uacute;l Prebisch, seguramente el economista m&aacute;s prestigioso de la Argentina y de la regi&oacute;n, estaba solemnemente equivocado. La famosa teor&iacute;a sobre el deterioro de los t&eacute;rminos del intercambio (cada vez los productos industriales valen m&aacute;s que las materias primas) quedar&iacute;a desmentida.<br style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; " />
Prebisch qued&oacute; en la historia como el principal expositor de la teor&iacute;a del deterioro de los t&eacute;rminos del intercambio que explicar&iacute;a por qu&eacute; los pa&iacute;ses subdesarrollados resultan perjudicados en el comercio con las naciones avanzadas. Sostuvo que los t&eacute;rminos del intercambio de los productos primarios tienden a deteriorarse en relaci&oacute;n con los art&iacute;culos industriales. Esa tendencia deriva en un progresivo empobrecimiento de la periferia: los pa&iacute;ses emergentes deben exportar cada vez m&aacute;s bienes primarios para importar la misma cantidad de art&iacute;culos industriales&rdquo;.<br style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; " />
Ante el creciente entusiasmo por &ldquo;el nuevo paradigma&rdquo;, en el mundo y en el pa&iacute;s, tal vez es conveniente mostrar alguna cautela. Precios altos en&nbsp;<em style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; ">commodities</em>&nbsp;pueden durar varios a&ntilde;os. Pero nada confirma que sean eternos.<br style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; " />
En todo el mundo se extienden las superficies arables. Hay revolucionarios m&eacute;todos de siembra, avances biotecnol&oacute;gicos y qu&iacute;micos que podr&iacute;an, tal vez, producir otra Revoluci&oacute;n Verde, como la que en los a&ntilde;os 70 dio al traste con el pesimismo del Club de Roma.<br style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; " />
En ese caso, Ra&uacute;l Prebisch volver&iacute;a a estar en lo cierto. Veamos entonces qu&eacute; est&aacute; pasando en el mundo, y con todas las materias primas.</p>
<p style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 15px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; "><br style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; " />
&iquest;En medio de un superciclo?<br style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; " />
<br style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; " />
<strong style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; ">Productos primarios y sus precios desatados</strong><br style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; " />
<br style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; " />
Tras la contracci&oacute;n detonada por la crisis sist&eacute;mica occidental (fines de 2008) y una estabilizaci&oacute;n moderada al a&ntilde;o siguiente, los precios reaccionaron con vigor en 2010. En este segundo trimestre, rubros desde crudos a metales cr&iacute;ticos nuevamente trepan, al punto de preocupar a Gobiernos, empresas e inversores.</p>
<p style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 15px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; "><img alt="" style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; border-top-width: 0px; border-right-width: 0px; border-bottom-width: 0px; border-left-width: 0px; border-style: initial; border-color: initial; " src="http://www.mercado.com.ar/mercado/ro/imagenes/foto_nota_1120_7_2.jpg" /></p>
<p style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 15px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; ">En esta oportunidad, talla un factor diferente: la urbanizaci&oacute;n e industrializaci&oacute;n china son los motores dominantes en esta especie de superciclo.<br style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; " />
Por ejemplo, los picos en dos a&ntilde;os y medio marcados por el petr&oacute;leo (hasta US$ 126,70 el barril de Brent, 30 de abril) coincidieron con la oferta p&uacute;blica inicial de Glencore (obtuvo US$ 60.000 millones el 27 de mayo). Este megagrupo suizo &ndash;vinculado al millonario ruso Olyeg Dyeripaska&ndash; es el mayor operador mundial de productos e insumos primarios.&nbsp;<br style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; " />
El momento hac&iacute;a sospechar que la venta bien puede marcar el comienzo del fin para el superciclo de las materias primas. As&iacute; ocurri&oacute; cuando se flot&oacute; la banca de inversi&oacute;n Goldman Sachs a fines de los a&ntilde;os 90 o el fondo extraburs&aacute;til Blackstone en 2007. En cada caso, los sucedi&oacute; el colapso de un &ldquo;mercado toro&rdquo;.&nbsp;<br style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; " />
De hecho, el salto de Glencore hacia su OPI coincidi&oacute; con locos giros de precios en casi todos los mercados de productos primarios. Por ejemplo, los crudos cayeron m&aacute;s de US$ 10 en seis horas y otros rubros se debilitaron sustancialmente.<br style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; " />
A principios de junio, las cotizaciones se recobraron parcialmente y casi todos los analistas dieron por salvado el superciclo. La visi&oacute;n dominante era, en lo tocante a materias primas: las perspectivas son bastante positivas, impulsadas por un ciclo largo de demanda en auge cifrada en econom&iacute;as emergentes.<br style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; " />
El &iacute;ndice Reuters-Jefferies CRB (canasta que incluye petr&oacute;leo, cobre, trigo, az&uacute;car, etc.) aument&oacute; 36% en 12 meses hasta mayo. Pero sigue cediendo 5% desde el pico en dos a&ntilde;os y medio… alcanzado al empezar mayo. Durante los pasados 10 a&ntilde;os, el cambio estructural clave ha sido el r&aacute;pido crecimiento de los pa&iacute;ses emergentes y en desarrollo. Este factor modific&oacute; radicalmente los patrones de demanda en materia de productos e insumos primarios.&nbsp;<br style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; " />
Al mismo tiempo, la respuesta de la oferta ha sido lenta, debido a una combinaci&oacute;n de cautela inicial (como resultado del auge), un alza en inflaci&oacute;n de costos y un &ldquo;nacionalismo de recursos&rdquo; por parte de quienes producen materias e insumos primarios.&nbsp;<br style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; " />
Los componentes fundamentales, &uacute;ltimamente, determinar&aacute;n las tendencias en precios. Esos factores, por ahora, lucen relativamente s&oacute;lidos, aun si el crecimiento econ&oacute;mico global perdiera ritmo a causa &ndash;justamente&ndash; del impacto originado en altos precios.&nbsp;<br style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; " />
A esta altura, las inquietudes b&aacute;sicas de los inversores en futuros de productos primarios y acciones, por igual, se refieren a que los valores altos &ndash;si suben mucho m&aacute;s que los actuales&ndash; acaben reduciendo la demanda y, por esa v&iacute;a, enfriar&aacute;n la econom&iacute;a. De ese modo, la demanda de hidrocarburos en el primer trimestre hab&iacute;a abandonado los niveles t&oacute;rridos de 2010. La Agencia Internacional de Energ&iacute;a y Combustibles pronostica que el consumo se elevar&aacute; este a&ntilde;o en 1.300.000 barriles diarios. Bastante menos que los 2.800.000 b/d en 2010.&nbsp;<br style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; " />
Sea como fuere, el Fondo Monetario Internacional cree que los riesgos involucrados en precios de productos primarios tienden a aumentar y advierte que seguir&aacute;n extendi&eacute;ndose genuinas inquietudes sobre ulterior escasez de recursos.&nbsp;<br style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; " />
Para un amplio consenso de operadores y analistas, los valores coyunturalmente altos est&aacute;n para quedarse.</p>
<p style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 15px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; "><br style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; " />
Nuevas inversiones<br style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; " />
<br style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; " />
<strong style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; ">Precios vol&aacute;tiles: tal vez nada temporario</strong><br style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; " />
<br style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; " />
Durante el primer semestre, la cat&aacute;strofe nuclear japonesa, las guerras civiles en el mundo &aacute;rabe, los tornados estadounidenses y las crisis de deuda soberana en la Uni&oacute;n Europea desencadenaron alzas de cotizaciones y problemas de abastecimiento en varios rubros. Desde hidrocarburos hasta oro y cereales.</p>
<p style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 15px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; "><img alt="" style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; border-top-width: 0px; border-right-width: 0px; border-bottom-width: 0px; border-left-width: 0px; border-style: initial; border-color: initial; " src="http://www.mercado.com.ar/mercado/ro/imagenes/foto_nota_1120_7_3.jpg" /></p>
<p style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 15px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; ">Muchos analistas, especialmente en los mercados de productos primarios, ceden a una tentaci&oacute;n: suponer que estos remezones son fen&oacute;menos pasajeros. No lo son. Por el contrario, constituyen la &ldquo;nueva normalidad&rdquo;.<br style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; " />
Ciertos cambios atinentes a la din&aacute;mica de oferta y demanda tienden a generar largos per&iacute;odos de sostenida volatilidad en precios de materias primas, con significativas implicancias hacia abajo de cada cadena en muchas actividades. Existe una cantidad de razones estructurales que explican la persistente ines&shy;tabilidad de valores. Por ejemplo, la demanda mundial de productos e insumos b&aacute;sicos ir&aacute; aumentando por encima de 10% anual en 2011/20. Dos causas obran: el crecimiento vegetativo y el desarrollo, particularmente en econom&iacute;as emergentes.<br style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; " />
La expansi&oacute;n de demanda, obviamente, tender&aacute; a promover inversiones en extracci&oacute;n de minerales y crudos. Quienes act&uacute;an en estos negocios ser&aacute;n alentados por las circunstancias a contemplar m&aacute;s proyectos de riesgo, naturalmente m&aacute;s proclives a fracasos. Cuellos de botella en la oferta tambi&eacute;n ser&aacute;n m&aacute;s frecuentes, debido a alteraciones clim&aacute;ticas o el creciente n&uacute;mero y magnitud de extremos eventos meteorol&oacute;gicos resultantes. La ola de tornados en Estados Unidos en buena parte del primer semestre ilustra el asunto con rara perfecci&oacute;n.<br style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; " />
En cuanto a la escasez en algunas regiones del planeta, el fen&oacute;meno puede ser exacerbado a medida como m&aacute;s y m&aacute;s Gobiernos adopten medidas unilaterales para aliviar sus problemas locales. Rusia, Pakist&aacute;n, India y Vietnam han restringido &ndash;en 2010 y la primera mitad de 2011&ndash; exportaciones de productos agr&iacute;colas, desde arroz y trigo a algod&oacute;n. Por supuesto, estas medidas responden a situaciones apremiantes y no al capricho de Gobiernos intervencionistas o movidos por razones pol&iacute;ticas.<br style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; " />
Ulteriores vaivenes de precios podr&iacute;an derivar, s&iacute;, de esas motivaciones. Son los que reflejan opciones y equilibrios inherentes a d&eacute;ficit de recursos interconectados entre s&iacute;. Tal el caso de la Agencia Internacional de Energ&iacute;a y Combustibles (AIEC). La entidad anticipa que el mundo necesitar&aacute; 3.200.000 barriles diarios de biocombustibles para reemplazar combustibles f&oacute;siles y hacer frente a su reducci&oacute;n. Claro, la AIEC es un<em style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; ">lobby</em>&nbsp;petrolero. Ello explica que, a su criterio, producir biomasa puede aumentar el d&eacute;ficit alimentario (por caso, desviando ma&iacute;z a la refinaci&oacute;n de etanol).<br style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; " />
Este escenario catastr&oacute;fico incluye falta de agua potable. Por ende, el rango de incertidumbres geopol&iacute;ticas y ambientales alrededor de la oferta de insumos b&aacute;sicos probablemente fomente la especulaci&oacute;n con productos primarios. Este factor, sin duda, promover&aacute; mayor volatilidad de precios.</p>
<p style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 15px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; "><strong style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; ">Problemas cr&iacute;ticos</strong><br style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; " />
En algunos negocios, la inestabilidad de valores y su manejo siempre han sido problemas cr&iacute;ticos. Por ejemplo, para la actividad aerocomercial el tema combustibles ha sido un problema estrat&eacute;gico desde tiempo atr&aacute;s. Hoy en d&iacute;a, la volatilidad de precios es clave para la rentabilidad de una empresa en sectores tan dis&iacute;miles como tecnolog&iacute;a de punta, minerales raros, automotores, celulares, etc.<br style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; " />
No obstante, sostienen analistas estadounidenses y brit&aacute;nicos, muchos sectores tratan la volatilidad de precios como un asunto de gesti&oacute;n t&aacute;ctica, o sea manejable v&iacute;a reuniones peri&oacute;dicas. Pero el problema ir&aacute; haci&eacute;ndose m&aacute;s sist&eacute;mico y relevantes a muchas compa&ntilde;&iacute;as, seg&uacute;n el efecto de los precios en rubros b&aacute;sicos y sus vaivenes se refleje cada vez m&aacute;s en los ingresos. Estos efectos habr&aacute;n dejado de ser temporarios.&nbsp;<br style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; " />
Las apuestas suben. Por vez primera en 30 meses, el primer semestre del a&ntilde;o el barril de crudo Brent ha pasado varias veces de US$ 100 y hasta de 120. Empresas y consumidores eventualmente pagar&aacute;n en 2011 US$ 100.000 millones m&aacute;s que en 2010.<br style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; " />
Pero las estimaciones apenas rozan la epidermis, pues &ndash;am&eacute;n de hidrocarburos&ndash; han subido y continuar&aacute;n subiendo muchos productos e insumos b&aacute;sicos. Por consiguiente, el sector privado se las ver&aacute; en figurillas para afrontar la volatilidad de las materias primas y sus efectos en los ingresos.</p>
<p style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 15px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; "><br style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; " />
Recuperaci&oacute;n amenazada<br style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; " />
<br style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; " />
<strong style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; ">Petr&oacute;leo, un colch&oacute;n que tiende a esfumarse</strong><br style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; " />
<br style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; " />
Durante este primer semestre, los mercados de crudos han pasado de generosos a reticentes y esto tiene amplias implicancias en la econom&iacute;a mundial. En enero, sin ir m&aacute;s lejos, parec&iacute;a existir una c&oacute;moda oferta adicional.</p>
<p style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 15px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; "><img alt="" style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; border-top-width: 0px; border-right-width: 0px; border-bottom-width: 0px; border-left-width: 0px; border-style: initial; border-color: initial; " src="http://www.mercado.com.ar/mercado/ro/imagenes/foto_nota_1120_7_4.jpg" /></p>
<p style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 15px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; ">Merced a recortes de producci&oacute;n, en respuesta a la recesi&oacute;n, la Organizaci&oacute;n de Pa&iacute;ses Exportadores (OPEP, el cartel orientado por Saudiarabia) mantuvo la capacidad sobrante en alrededor de cinco millones de barriles diarios. La cifra equivale a algo m&aacute;s de 5% de la demanda global. Al contrario, las pol&iacute;ticas de Gobiernos ajenos a la entidad &ndash;Rusia, el resto de la Comunidad de Estados Independientes. Nigeria, etc.&ndash; mostraban un sesgo entre neutro y opuesto.<br style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; " />
Despu&eacute;s, en T&uacute;nez estall&oacute; una ola de protestas que, tras derribar al Gobierno, dispar&oacute; una guerra civil en la vecina Libia, acab&oacute; con Hosni Mubarak en Egipto, cruz&oacute; el Sina&iacute; y alcanz&oacute; Yemen, Bahrain y Siria. En primera instancia, se temi&oacute; por el flujo de embarques, en particular libios.&nbsp;<br style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; " />
Pero, desde ese momento hasta principios de junio, el brazo t&eacute;cnico del cartel &ndash;la Agencia Internacional de Energ&iacute;a y Combustibles, AIEC&ndash; se&ntilde;al&oacute; que la capacidad extra hab&iacute;a cedido a cuatro millones de barriles diarios. Por consiguiente, el crudo Brent londinense alcanz&oacute; picos de US$ 126 en mayo, si bien junio arranc&oacute; con 113.<br style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; " />
En cuanto a las econom&iacute;as centrales, en moderada reacci&oacute;n desde 2010 (superada la crisis sist&eacute;mica occidental de 2007/09), ha venido capeando las alzas petroleras ocurridas durante 2008. Pero la mayor&iacute;a de los analistas teme que el aumento sostenido de precios u otra ca&iacute;da inesperada de producci&oacute;n atente contra una recuperaci&oacute;n que a&uacute;n no se consolida.&nbsp;<br style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; " />
Compa&ntilde;&iacute;as desde ExxonMobil hasta la estatal Petrobras ven&iacute;an este a&ntilde;o declarando utilidades, debidas justamente a los precios altos. Por lo mismo, los pa&iacute;ses exportadores han acumulado fondos excedentes que, en el caso de Saudiarabia o la Uni&oacute;n de Emiratos &Aacute;rabes, les permiten elevar el gasto social&nbsp;<em style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; ">vis-&agrave;-vis</em>&nbsp;el malestar imperante en la regi&oacute;n.<br style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; " />
En ese contexto, parecen muy optimistas los c&aacute;lculos difundidos por la agencia estadounidense de informaci&oacute;n sobre combustibles y energ&iacute;a. La USEIA (siglas en ingl&eacute;s) cree que los crudos promediar&aacute;n US$ 103 este semestre y 107 el pr&oacute;ximo. Sus razones, empero, son atendibles: mayor demanda de pa&iacute;ses emergentes y menor oferta de los exportadores, dentro o fuera de la OPEP.<br style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; " />
Los incrementos de valores afectan al consumidor del &ldquo;Primer Mundo&rdquo; y preocupan a Gobiernos que empiezan a indagar en el asunto. En Estados Unidos, ambas c&aacute;maras del Congreso han estado meses convocando a ejecutivos de la industria petrolera para explicar una serie de rebajas tributarias. Estas son inconsistentes con las enormes ganancias empresarias, a su vez fruto de precios firmes.<br style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; " />
Al mismo tiempo, la volatilidad de esos niveles hace que cada d&iacute;a m&aacute;s compa&ntilde;&iacute;as se cubran de riesgos colaterales. Ello fomenta a los fondos de cobertura y los induce a todo tipo de apuestas especulativas. En efecto, los vol&uacute;menes operativos en materia de futuros petroleros han quebrado nuevos r&eacute;cords en la primera mitad del a&ntilde;o.&nbsp;<br style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; " />
Las incertidumbres resultantes tambi&eacute;n han promovido mesas de productos primarios en los bancos, cuya renta operativa puede aumentar a entre US$ 9.000 y 11.000 millones este a&ntilde;o. En 2010, sumaba de US$ 6.000 a 7.000 millones, siempre seg&uacute;n guarismos de Nomura Securities.<br style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; " />
El Fondo Monetario Internacional, en su primer informe semestral de 2011, afirma que los mercados petroleros globales han ingresado a un per&iacute;odo de creciente escasez. Asimismo, advierte que picos de precios similares al de 2008 (Brent a US$ 147,25 el barril en Londres) se producir&aacute;n si no aflojan o se acent&uacute;an las tensiones entre menor oferta y mayor demanda.<br style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; " />
La USEIA emiti&oacute; en abril una proyecci&oacute;n seg&uacute;n la cual el consumo de hidrocarburos a un r&eacute;cord de 89,2 millones de barriles diarios este mismo a&ntilde;o. El grueso de la demanda le cabr&aacute; a Asia oriental y meridional, Levante y Latinoam&eacute;rica. Respecto de la Am&eacute;rica anglosajona, Washington estima que las naftas cerca de un d&oacute;lar por litro imponen restricciones al consumo familiar y al de veh&iacute;culos comerciales.</p>
<p style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 15px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; "><br style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; " />
Metales preciosos<br style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; " />
<br style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; " />
<strong style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; ">Precios en el cielo y acciones en baja</strong><br style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; " />
<br style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; " />
A trav&eacute;s de la miner&iacute;a, los papeles burs&aacute;tiles de las empresas extractoras vienen pugnando desde comienzos de a&ntilde;o por no quedar retrasados cuando oro, plata o platino recobran terreno en materia de precios, no sin esfuerzos. Por el contrario, cuando los niveles ceden, las acciones acompa&ntilde;an.</p>
<p style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 15px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; "><img alt="" style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; border-top-width: 0px; border-right-width: 0px; border-bottom-width: 0px; border-left-width: 0px; border-style: initial; border-color: initial; " src="http://www.mercado.com.ar/mercado/ro/imagenes/foto_nota_1120_7_5.jpg" /></p>
<p style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 15px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; ">En realidad, las acciones de las empresas productoras han estado bajando durante este a&ntilde;o, pese a reacciones en los precios de mercado mostradas, principalmente, por la plata y el oro. Existe un motivo m&aacute;s bien prosaico para esas diferencias en desempe&ntilde;o: los productos primarios suelen ser m&aacute;s vol&aacute;tiles que las acciones. As&iacute; se vio en abril y mayo &uacute;ltimos. Por ende, mientras las cotizaciones burs&aacute;tiles trepaban durante semanas, los papeles mineros segu&iacute;an sin despegar.<br style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; " />
Pero tambi&eacute;n los factores fundamentales de la actividad influyen en las divergencias. Extraer metales preciosos es un negocio a menudo complicado, si no peligroso, donde muchos no han podido cumplir con metas de producci&oacute;n. Por otra parte, muchas explotaciones operan en geograf&iacute;as riesgosas y ello afecta sus acciones.<br style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; " />
Hay adem&aacute;s algo m&aacute;s importante: los costos est&aacute;n increment&aacute;ndose fuertemente. Como se sabe, los precios petroleros vienen saltando desde que la ola de levantamientos y revoluciones &ndash;iniciada en febrero&ndash; cubre Levante. Paralelamente, un auge mundial de inversiones mineras ha inflado los costos de equipos y mano de obra<br style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; " />
Aun explotaciones en pa&iacute;ses menos vol&aacute;tiles o peligrosos &ndash;como Canad&aacute;, Australia o Sud&aacute;frica- han sufrido bruscas reapreciaciones de monedas locales.&nbsp;<br style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; " />
En otras palabras, ya no usufruct&uacute;an a pleno las ventajas del aumento en valores de oro, plata y platino. Ello significa que la inflaci&oacute;n de costos para el sector aur&iacute;fero podr&iacute;a alcanzar este a&ntilde;o 20 a 25%. Seg&uacute;n la consultor&iacute;a RBC Capital Markets, esos guarismos se dar&aacute;n si se mantienen los precios de mayo-junio en hidrocarburos y siderometalurgia.<br style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; " />
Una de las amenazas reales es que la inflaci&oacute;n de costos empiece a acompa&ntilde;ar la reapreciaci&oacute;n de precios en productos b&aacute;sicos. Esto puede acotar los m&aacute;rgenes de utilidad.&nbsp;<br style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; " />
Si bien esos factores influyen en los m&aacute;rgenes de toda la actividad minera, no pueden explicar completamente las amplias divergencias entre el desempe&ntilde;o de determinadas acciones sectoriales y los precios de los insumos que explotan. Por tanto, operadores y analistas afirman que los diferentes retornos reflejan distintos grupos de inversores en ambas categor&iacute;as de activos.<br style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; " />
Desde la crisis sist&eacute;mica occidental de 2008/ 09 y, especialmente, la de deuda soberana europea (2010 en adelante), viene elev&aacute;ndose la preocupaci&oacute;n sobre la seguridad de monedas y divisas. Por ejemplo, inversores y especuladores compran oro en lingotes como forma de protegerse de imprevistos. Uno de ellos es una vuelta a la recesi&oacute;n de 2007/09 y su efecto demoledor sobre las acciones.<br style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; " />
Se trata, claro, de una antigua obsesi&oacute;n de quienes gustan acumular oro tangible, sobre todo cuando florecen gur&uacute;es que hablan de US$ 3.000 la onza troy (31,104 gramos) o m&aacute;s. Si se intenta en efecto diversificar se buscar&aacute;n lingotes, no papeles ni instrumentos especulativos. Esta l&oacute;gica se aplica asimismo a inversores usualmente limitados a t&iacute;tulos. Desde el advenimiento de fondos que emiten acciones respaldadas por metales preciosos, el p&uacute;blico tiene f&aacute;cil acceso a papeles que reflejan los vaivenes de precios de cualquier acci&oacute;n minera.</p>
<p style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 15px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; "><br style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; " />
Agricultura<br style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; " />
<br style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; " />
<strong style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; ">El clima es ahora m&aacute;s importante que nunca</strong><br style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; " />
<br style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; " />
Para productores agr&iacute;colas, operadores de productos primarios y empresas agropecuarias, 2011 va en v&iacute;as de convertirse en el a&ntilde;o del meteor&oacute;logo. Las existencias mundiales de rubros como algod&oacute;n, ma&iacute;z, soja, trigo, arroz y otros se anticipan escasas, con tendencia a tornarse cr&iacute;ticas.</p>
<p style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 15px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; ">Aun si se ejecutasen programas para expandir terrenos cultivados, el clima se proyecta como factor inusitadamente relevante para todo el a&ntilde;o.&nbsp;<br style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; " />
Los meteor&oacute;logos son ahora las estrellas. Esos expertos, o sus estimaciones, reinar&aacute;n sobre los movimientos de precios por lo menos hasta agosto, cuando entren nuevos datos sobre cosechas, esta vez del sur.&nbsp;<br style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; " />
Hasta principios de junio, los analistas se ve&iacute;an nerviosos, si no asustados. En Estados Unidos, el m&aacute;ximo exportador agr&iacute;cola del planeta, intensas nevadas, fuertes lluvias y tornados han demorado la siembra de ma&iacute;z en &aacute;reas tan relevantes como Indiana, Ohio o Dakota norte. Esto en una &eacute;poca clave para pasar a porotos de soja. En otro extremo, la seca desde Texas hasta Polonia amenaza las cosechas trigueras.&nbsp;<br style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; " />
A criterio de expertos, el clima y las opciones factibles ahora tendr&aacute;n gran efecto sobre los precios en los pr&oacute;ximos meses. Se prefiere pensar en el ma&iacute;z y otros cereales como &iacute;tems perfectos. Exigen condiciones casi ideales: ni muy c&aacute;lidas ni muy fr&iacute;as ni muy h&uacute;medas ni muy secas.&nbsp;<br style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; " />
Los mercados replicaron sin dudar. En la Junta Operativa (<em style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; ">Board of Trade</em>, Chicago) el ma&iacute;z remanente de 2010 alcanz&oacute; abril cotiz&aacute;ndose con una prima de US$ 1,20 por<em style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; ">bushel</em>&nbsp;(35,2 litros). Hacia mediados de mayo, ese plus cedi&oacute; a la mitad, reflejando nuevas inquietudes respecto de la cosecha de este a&ntilde;o.&nbsp;<br style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; " />
El Departamento Federal de Agricultura anticipaba entonces que los productores obtendr&iacute;an precios r&eacute;cord en ma&iacute;z y trigo. En verdad, esos niveles han despertado tendencias inflacionarias y est&aacute;n presionando a los Gobiernos de pa&iacute;ses pobres, donde el consumo alimentario absorbe gran parte del presupuesto familiar.&nbsp;<br style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; " />
Pero los altos precios tienen un costado positivo para EE.UU.: las autoridades de agricultura proyectan producciones r&eacute;cord de arroz, oleaginosas y granos duros para la futura temporada. Por ejemplo, ma&iacute;z o cebada.<br style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; " />
La naturaleza estacional y renovable de la agricultura desaf&iacute;a la idea &ndash;popular entre analistas burs&aacute;tiles&ndash; de un &ldquo;superciclo&rdquo; en materias primas de oferta escasa, motivado en la demanda de rubros b&aacute;sicos por parte de los mercados emergentes. Por el contrario, los rindes siguen subiendo y hay tierras aptas para cultivar disponibles en pa&iacute;ses como Brasil, Australia o el cono sur latinoamericano.<br style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; " />
Pero tendencias econ&oacute;micas y ambientales ponen a prueba a los productores. Al respecto, el aumento de ingresos en econom&iacute;as emergentes se traduce en m&aacute;s carnes para la mesa de la familia. Por ello, los ganaderos en lugares como China dejan de ser marginales o de subsistencia y encaran operaciones en escala industrial. A punto tal que bovinos, ovinos y porcinos se alimentan con porotos de soja… importados.&nbsp;<br style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; " />
Entretanto, prospera la refinaci&oacute;n de biocombustibles. Alentada por subsidios gubernamentales, engrosa una demanda que, en ciertos casos, es insensible a los vaivenes de precios.&nbsp;<br style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; " />
Este auge agr&iacute;cola ya est&aacute; empujando los precios en la faja central de EE.UU., revela un informe distribuido en abril por la Reserva Federal de Chicago.<br style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; " />
En otro plano, las accionistas de compa&ntilde;&iacute;as involucradas en expandir la oferta de materias primas sin elaborar han estado trepando fuerte. As&iacute; sucede con Yara International (la mayor cotizante burs&aacute;til del mundo dedicada a nitrofertilizantes) o John Deere, el mayor vendedor global de tractores y cosechadoras.&nbsp;<br style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; " />
Seg&uacute;n esta segunda empresa, los ingresos saltaron 65% en el primer trimestre del a&ntilde;o y, para todo 2011, espera utilidades por cerca de US$ 2.650 millones.</p>
<table cellspacing="0" cellpadding="0" border="0" bgcolor="#F3F0E2" width="500" style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; ">
<tbody style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; ">
<tr style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; ">
<td style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; ">
<p style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 15px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; "><font color="#dd5d3f" style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; "><strong style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; ">Metales b&aacute;sicos</strong></font></p>
<p style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 15px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; ">Turbulencias en los pa&iacute;ses &aacute;rabes, alza de hidrocarburos y la cat&aacute;strofe japonesa han puesto nerviosos los mercados de metales industriales. Pero no los del aluminio.<br style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; " />
A la inversa, la abrupta alza en los costos de la energ&iacute;a y los combustibles &ndash;desde principios de a&ntilde;o&ndash; dieron alas a ese insumo vital para casi todo. Desde automotores o aviones hasta latas de cerveza.<br style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; " />
Los precios subieron alrededor de 30% entre noviembre y el pico de mayo: US$ 2.800 la tonelada al comenzar ese mes. Aun tras una marcada correcci&oacute;n (mediados de mayo), era el &uacute;nico rubro relevante cotizado en la bolsa londinense de metales (LME) a niveles mayores en 12 meses, o sea junio de 2010 a mayo &uacute;ltimo.<br style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; " />
El fen&oacute;meno es m&aacute;s notable dado que pocos inversores y operadores apostaban por el aluminio. Prefer&iacute;an el cobre, por sus bajas existencia en plaza. Por ende, el reciente desempe&ntilde;o de aquel se origina en los altos precios petroleros.&nbsp;<br style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; " />
De ah&iacute; que Goldman Sachs haya aumentado hace poco su pron&oacute;stico a 12 meses (junio a mayo pr&oacute;ximo) a US$ 2.900 la tonelada, m&aacute;ximo desde mediados de 2008. Mucho m&aacute;s cauto, Barclay&rsquo;s Capital espera un promedio de solo US$ 2.700 para el trimestre final de 2011.<br style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; " />
El clima de escasez en los mercados energ&eacute;ticos puede beneficiar al aluminio en varios meses. En China, fuente de 40% del aluminio mundial, algunas provincias han empezado a racionar la electricidad y los expertos se preparan para el mayor d&eacute;ficit desde 2004.&nbsp;<br style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; " />
Sea como fuere, no todos adoran el metal. Algunos analistas apuntan al extremado alto nivel de existencias, fomentado cuando los productores redujeron la oferta durante la crisis sist&eacute;mica de 2007/09. Los inventarios controlados por el LME, subieron 10% desde enero y llegaron a junio en 4.700.000 toneladas. Suficientes para construir 70.000 Boeing.</p>
</td>
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<div class="ban_468" style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 8px; padding-right: 8px; padding-bottom: 8px; padding-left: 8px; float: left; border-top-width: 1px; border-right-width: 1px; border-bottom-width: 1px; border-left-width: 1px; border-top-style: solid; border-right-style: solid; border-bottom-style: solid; border-left-style: solid; border-top-color: rgb(224, 224, 224); border-right-color: rgb(224, 224, 224); border-bottom-color: rgb(224, 224, 224); border-left-color: rgb(224, 224, 224); color: rgb(85, 85, 85); font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; ">
<div align="center" style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; "><a target="_top" style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; color: rgb(221, 21, 23); text-decoration: none; " href="http://de.oas-us.realad.com.ar/RealMedia/ads/click_lx.ads/Mercado.com.ar/Interiores/741848038/Top1/default/empty.gif/63383762613362313464663237353030"><img width="2" height="2" alt="" border="0" style="margin-top: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; padding-top: 0px; padding-right: 0px; padding-bottom: 0px; padding-left: 0px; border-top-width: 0px; border-right-width: 0px; border-bottom-width: 0px; border-left-width: 0px; border-style: initial; border-color: initial; " src="http://static.realmedianetwork.net/580/RealMedia/ads/Creatives/default/empty.gif" /></a></div>
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