Tres fondos obtienen finalmente los semiconductores Philips
Kohlberg Kravis Roberts, Silver Lake Partners y AlpInvest pagarán 3.400 millones (US$ 4.350 m.) por 80,1% en la división microprocesadores de Philips Electronics. La puja fue entre fondos de compras apalancadas, no empresas.
Como parte del trato, los compradores asumen pasivos por € 4.000 millones; o sea, emitirán deuda de la propia unidad para cubrirlos, lo cual da al paquete un valor de € 8.300 millones en mercado (un cálculo algo ficticio). En 2005, la división vendió por € 4.600 millones. Philips retendrá 19,9% pero, entretanto, se dedicará más a rubros menos volátiles.
La operación es otro hiato para las firmas especialistas, que han juntado mucha liquidez y son ya peligrosamente influyentes en materia de fusiones y adquisiciones. Al ritmo de sus crecientes ofertas, el mercado de deuda sigue solventado este tipo de compras apalancadas a tasas relativamente bajas.
En rigor, nunca antes existió un negocio de este tamaño y escala. Motivo: sólo ese tipo de fondos cuentan con liquidez para tomar activos de calidad. KKR y sus colegas norteamericanos han estado muy activos en la Unión Europea, captando participaciones importantes en Philips, Siemens y otros conglomerados en achicamiento.
Dado que el negocio de semiconductores suele atravesar altibajos pronunciados y la compañía holandesa manifestaba reparos sobre la estructura financiera de la unidad en cuestión, los nuevo propietarios prevén una estructura de capital conservadora, en vez de emitir demasiada deuda nueva. Esta venta forma parte de un largo proceso de consolidación en el mercado de chips. Como Philips tiene ya amplia presencia en Surcorea, Taiwán y China, no hay planes de restructuración profunda. No obstante, los nuevos dueños tal ven encaren la compra de otras operaciones similares para fusionarlas con la adquirida.
Se trata de la segunda transacción importante de KKR en apenas dos semanas, tras los US$ 21.000 millones ofrecidos por HCA, gigante de la atención médica rentada en Estados Unidos. Silver Lakes es conocida por haber instrumentado la toma, en 2005, de SunGard Data Systems, por US$ 11.300 millones. En cuanto al holandés AlpInvest, es uno de los mayores fondos de su clase en la UE.
Muchos analistas temen que los grande expertos en compras apalancadas estén por quedarse ilíquidos, si siguen a este paso, pues su actividad alcanza niveles frenéticos. Hace una semana, por ejemplo, Bank of America estimaba que el sector podría fácilmente juntar US$ 15.000 a 20.000 millones en una sola transacción. Pero, en privado, varios banqueros elevan eso a US$ 40.000/50.000 millones por compra. Ahora bien, “cuando la burbuja se pinche, podemos tener otra catástrofe”, opina Warren Buffett, el megafinancista.
Como parte del trato, los compradores asumen pasivos por € 4.000 millones; o sea, emitirán deuda de la propia unidad para cubrirlos, lo cual da al paquete un valor de € 8.300 millones en mercado (un cálculo algo ficticio). En 2005, la división vendió por € 4.600 millones. Philips retendrá 19,9% pero, entretanto, se dedicará más a rubros menos volátiles.
La operación es otro hiato para las firmas especialistas, que han juntado mucha liquidez y son ya peligrosamente influyentes en materia de fusiones y adquisiciones. Al ritmo de sus crecientes ofertas, el mercado de deuda sigue solventado este tipo de compras apalancadas a tasas relativamente bajas.
En rigor, nunca antes existió un negocio de este tamaño y escala. Motivo: sólo ese tipo de fondos cuentan con liquidez para tomar activos de calidad. KKR y sus colegas norteamericanos han estado muy activos en la Unión Europea, captando participaciones importantes en Philips, Siemens y otros conglomerados en achicamiento.
Dado que el negocio de semiconductores suele atravesar altibajos pronunciados y la compañía holandesa manifestaba reparos sobre la estructura financiera de la unidad en cuestión, los nuevo propietarios prevén una estructura de capital conservadora, en vez de emitir demasiada deuda nueva. Esta venta forma parte de un largo proceso de consolidación en el mercado de chips. Como Philips tiene ya amplia presencia en Surcorea, Taiwán y China, no hay planes de restructuración profunda. No obstante, los nuevos dueños tal ven encaren la compra de otras operaciones similares para fusionarlas con la adquirida.
Se trata de la segunda transacción importante de KKR en apenas dos semanas, tras los US$ 21.000 millones ofrecidos por HCA, gigante de la atención médica rentada en Estados Unidos. Silver Lakes es conocida por haber instrumentado la toma, en 2005, de SunGard Data Systems, por US$ 11.300 millones. En cuanto al holandés AlpInvest, es uno de los mayores fondos de su clase en la UE.
Muchos analistas temen que los grande expertos en compras apalancadas estén por quedarse ilíquidos, si siguen a este paso, pues su actividad alcanza niveles frenéticos. Hace una semana, por ejemplo, Bank of America estimaba que el sector podría fácilmente juntar US$ 15.000 a 20.000 millones en una sola transacción. Pero, en privado, varios banqueros elevan eso a US$ 40.000/50.000 millones por compra. Ahora bien, “cuando la burbuja se pinche, podemos tener otra catástrofe”, opina Warren Buffett, el megafinancista.
