Unos esperan inflación al este, otros deflación al oeste

Analistas de la banca privada occidental, por ejemplo Nouriel Roubini o Willem Buiter (Citi), temen burbujas insostenibles en plazas emergentes claves. Al otro extremo del espectro, se teme deflación en economías centrales, especialmente europeas.

<p>En tanto Estados Unidos parece distante de la crisis financiera transatl&aacute;ntica, donde las pruebas de solvencia no parecen entusiasmar, &ldquo;China, Rusia, Brasil, India y otros emergentes se expanden a ritmo insostenible, se sobrecalientan y amenazan con burbujas&rdquo;. As&iacute; pronostica Buiter, un ortodoxo a medida de su entidad, Citigroup.</p>
<p>Como es habitual entre monetaristas, esta postura soslaya el origen occidental de crisis como la hipotecaria de 2006/7 o su resultante, la sist&eacute;mica de 2007/9. Entonces, Buiter, el director del Citi, Vikram Pandit, y Roubini recomiendan a Brasil, China e India seguir elevando tasas b&aacute;sicas y adherir a pol&iacute;ticas neocl&aacute;sicas. El hind&uacute; va m&aacute;s lejos, olvida el rescate por US$ 45.000 millones a su entidad y aconseja &ldquo;dejar caer los bancos en aprietos&rdquo;.</p>
<p>Pero un grupo de econom&iacute;as industriales afronta el problema opuesto: la recesi&oacute;n deflatoria. Varios pa&iacute;ses europeos, a la saz&oacute;n, se han apresurado a lanzar programas de austeridad fiscal sin dar tiempo a consolidarse la reactivaci&oacute;n que asomaba meses atr&aacute;s. La mezcla de despidos. recortes salariales y jubilatorios se&ntilde;ala que el Banco Central Europeo, sin instrumentos eficaces, y un Fondo Monetario Internacional hoy paralizado dejan el campo en manos de la banca privada. As&iacute; se lee el rechazo a una &ldquo;tasa Tobin&rdquo;.</p>
<p>Con o sin tipos referenciales en cero &ndash;como se pide al BCE-, el peligro mayor consiste en una recesi&oacute;n que pueda trocarse en deflaci&oacute;n y generar el fen&oacute;meno contrario a la estanflaci&oacute;n: la recesi&oacute;n deflatoria. Esta perspectiva eventualmente impedir&aacute; que gobiernos, empresas y personas paguen sus deudas y promover&aacute; casos como el griego.</p>
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