Radiografía de una economía ¿a todo motor?
La economía argentina se encuentra en una buena posición luego del shock de la Gran Recesión y de los problemas internos que azotaron al país desde 2008. La actual recuperación está motorizada tanto por factores externos como por un fuerte rebote de la demanda agregada interna.
<p>Un análisis de abeceb.com<br />
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<p>En primer lugar la recuperación global de los distintos países que ofician de socios comerciales de nuestro país (tanto los de América Latina cómo los asiáticos, y, en particular, China) traccionan la demanda externa en un marco de extremadamente bajas tasas de interés, producto de las políticas monetarias de los países avanzados. La vuelta del risk taking, aunque con reparos por la débil situación de los PIGS, está favoreciendo directa e indirectamente a nuestro país, aunque el riesgo de inflación en los países emergentes ha llevado a países cómo Brasil a comenzar a tratar de domar el ciclo económico mediante un incremento de su tasa de interés de referencia en 75 puntos básicos, hasta el 9.5 por ciento anual.</p>
<p>A nivel interno son varios los factores que hacen que la economía local esté hoy batiendo todos los pronósticos para crecimiento del primer trimestre. Quizás el más importante de ellos es la política monetaria “expansiva”, producto de la pasividad del BCRA y de la actitud pro-activa del sistema bancario, junto a un gobierno nacional que se la juega toda en términos fiscales, con el gasto público creciendo al 38,2 por ciento en marzo (lo que da un avance del acumulado doce meses de 32,1 por ciento). Además, esto ocurre en el marco de una fuerte recuperación del sector agropecuario, ya que se espera una cosecha récord con un alza de más del 47 por ciento en comparación a la anterior campaña.</p>
<p>En este contexto la demanda privada ha retomado ritmo luego de un año 2009 más que planchadito. En primer lugar el crecimiento del consumo en supermercados, como podemos observar en la primera gráfica, nos muestra una fuerte recuperación de 6,5 puntos porcentuales para el consumo en el primer trimestre del 2010 utilizándose siempre las estimaciones de abeceb.com, que si bien coinciden en movimiento con las del INDEC difieren en el ritmo de expansión.</p>
<p>Para entender el fenómeno de los supermercados se debe observar dentro de los datos desagregados del primer bimestre del año, que presenta el INDEC y que corregimos mediante nuestras estimaciones de precios. Cómo nos muestra la segunda gráfica las tasas de expansión del rubro “Electrodomésticos” en el primer bimestre del año ha sido más que positiva: una expansión del 30,2 por ciento en enero frente a una caída de 17,2 por ciento en enero 2009 y un crecimiento de 15,6 por ciento interanual en febrero.</p>
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<p>Este gran crecimiento del consumo de electrodomésticos viene de la mano de las buenas condiciones coyunturales que tiene la economía local (y que hemos remarcado anteriormente) en el marco del “efecto Mundial”, pero también es explicado por un problema que hoy parece ser un tumor pero que mañana puede convertirse en un cáncer: la expectativa de inflación, ya que hoy todos esperan que todo aumente, con lo cual se adelanta el consumo futuro al presente inmediato.</p>
<p>Las perspectivas que existen sobre la suba de precios se conjugan con una merma en la incertidumbre sobre el tipo de cambio y por ende con una baja expectativa devaluatoria. En un país como el nuestro, donde la gente ahorra en dólares, ello se traduce de inmediato en un incremento de la demanda de electrodomésticos, LCDs, ropa y autos.</p>
<p><strong>Freno en la inversión</strong></p>
<p>De la mano de la recuperación del consumo observamos un incremento de la inversión, la cual venía alicaída producto de la crisis internacional pero también de las distintas pujas sectoriales que comenzaron a generar inestabilidad política y económica en el corto plazo.</p>
<p>Según observamos a continuación, la tendencia de crecimiento del proxy de inversión industrial tanto del INDEC cómo de las estimaciones privadas (construido en base a las variaciones de los indicadores de actividad industrial y utilización de la capacidad instalada) muestra una expansión de la inversión en el sector productivo local. Sin embargo, se debe notar que gran parte de esta inversión está atada, justamente, a la recomposición del capital amortizado, en tanto que ya se advierte el freno. Se trata más bien de un rebote frente a las abruptas mermas que indicó el año pasado y parecería que va a estar lejos de los niveles registrados en 2007.</p>
<p>El análisis por tipo de bien industrial acompaña las conclusiones a nivel general. De la mano del advenimiento de un más que próspero año para la campaña agrícola, de la recomposición de la actividad de la construcción y el repunte de la demanda externa, los bienes de capital impulsan el alza en el proceso de reinversión.</p>
<p>Le siguen los productos de consumo durable, en tanto que los más atrasados parecen ser los de los bienes no durables.</p>
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