Pronostican recuperación en forma de U y no de V
Es probable que luego de las elecciones la economía tenga un comportamiento que será en forma de U. Es decir: caída, estancamiento y posterior (lenta) recuperación. Si bien no hay motivos para que la actividad siga contrayéndose durante el segundo semestre (el segundo trimestre será el peor de 2009), tampoco existen en el actual contexto político y económico elementos para esperar un pronto rebote.
Técnicamente Argentina ya está en recesión. Así se afirma en el último informe mensual de Prefinex. Durante el primer trimestre de 2009 se habría registrado la primera retracción del PIB en términos interanuales (-4%) luego de 24 registros positivos, y la segunda en la serie sin estacionalidad (acumula una caída de 7,5%). <br />
Si bien Argentina no posee hoy estadísticas públicas fiables, se pueden sacar conclusiones sólidas respecto a la tendencia del nivel de actividad a través de otros indicadores: <br />
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Así, estadísticas del mismo organismo que por su naturaleza son más difíciles de alterar (por ejemplo, Comercio Exterior y Balanza de Pagos, por la posibilidad de hacer un chequeo con las mismas cuentas del resto de los países) Estimaciones propias con sustento en evidencia empírica. <br />
Datos de cámaras que engloban a sectores relevantes de la economía (como producción de cemento, automóviles, metales, etc.) De este modo, es posible extraer algunas conclusiones preliminares: <br />
• De la observación de la serie de PIB y comercio exterior durante los <br />
últimos 59 trimestres, en la totalidad de los casos caídas interanuales en las cantidades importadas fueron acompañadas de caídas interanuales en el nivel de actividad. <br />
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• Tomando valores anuales desde el año 1975, en 13 de los 14 períodos <br />
donde se registraron caídas anuales de importaciones hubo también retracción de la actividad económica. <br />
• En cuanto a los movimientos de capitales privados se observa que, <br />
cada vez que el flujo acumulado anual cambia bruscamente de tendencia (en este caso se acentúa la fuga de capitales), se resiente considerablemente el nivel de actividad. Este fenómeno se profundiza cuando este comportamiento se prolonga en el tiempo. <br />
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En este sentido, las cantidades importadas registraron una caída interanual del orden del 32% durante el primer trimestre de 2009 y 40% en abril. Consistentemente con este último dato, durante el primer trimestre de 2009 hubo una fuga anual de capitales de US$ 23.500 millones, mostrando esta variable registros negativos desde 2005. En función de estos datos no sorprenden los guarismos revelados por las cámaras empresarias. <br />
El Índice Global de Inversión (Px-IGI) que elabora Prefinex, cayó con fuerza en el primer trimestre (-20% anual), comportamiento que se estima continuará durante el segundo fruto del adelantamiento de las elecciones. El costo de oportunidad de esperar al lunes 29 de junio para tomar decisiones relevantes ya con los resultados electorales sobre la mesa, es sustancialmente menor que el de esperar al lunes 19 de octubre (si las elecciones hubiesen sido efectivamente en octubre). <br />
De este modo, la economía estará en <em>stand-by</em> por lo menos hasta el tercer trimestre. <br />
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¿Cuál es el escenario post electoral? <br />
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De no mediar cambios sustanciales en el perfil de gestión, es altamente probable que luego de las elecciones la economía entre en un proceso cuyo comportamiento será en forma de “U”. Esto quiere decir: caída, estancamiento y posterior (lenta) recuperación. <br />
Si bien no vemos motivos para que la actividad siga contrayéndose durante el segundo semestre (el segundo trimestre será el peor de 2009), tampoco existen en el actual contexto político y económico elementos para esperar un pronto rebote. Esta dinámica difiere de la “V” que muy posiblemente mostrarán otras economías de la región con Brasil a la cabeza. <br />
El combo formado por la desconfianza en la actual administración, incertidumbre respecto a la marcha de la economía y deterioro de los <em>fundamentals</em> que sostuvieron el crecimiento durante los últimos dos años (TCR competitivo, Superávit Fiscal y Precios elevados de <br />
<em>commodities</em>) dejaron al Gobierno sin instrumentos para compensar una demanda privada e inversión en claro retroceso. Esto se da en paralelo a un proceso inflacionario cuya dinámica muy difícilmente se ubique por debajo de 10%, lo que seguirá inevitablemente deteriorando los indicadores sociales. <br />
Argentina solo se recuperará de la mano de una mejora sustancial en el contexto externo (mayor liquidez y mejores términos de intercambio) o de producirse una fuerte entrada de capitales (aparición de algún acreedor o reversión en los indicadores de confianza) que de alguna manera financie la recuperación de la economía, ambos escenarios de muy baja probabilidad en el corto plazo. <br />
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