Fannie Mae y Freddie Mac, una crisis que dista de agotarse

George W.Bush y Henry Paulson creen que el rescate por US$ 200.000 millones diluirá una doble crisis (malas hipotecas, iliquidez) que castiga a Occidente. Pero el 6,1% de desempleo marcado en agosto señala que la economía orilla la recesión.

9 septiembre, 2008

<p>Como coinciden Paul Krugman, Warren Buffett o Luigi Uchitelle, posiblemente el salvataje con dineros p&uacute;blicos, en s&iacute;, ya era inevitable. Pero, en un marco m&aacute;s amplio, la secretar&iacute;a de hacienda y la Reserva Federal van perdiendo en la lucha contra tres flagelos: aquellas dos crisis y una estanflaci&oacute;n que puede desembocar en recesi&oacute;n.</p>
<p>La historia del derrumbe inmobiliario incluye declaraciones de Alan Greenspan &ndash;cuando presid&iacute;a la RF-, en cuanto a que una crisis hipotecaria era impensable. Lo afirm&oacute; en 2006. Pero la burbuja databa de 2001 y, al pincharse en 2007, provoc&oacute; la peor ca&iacute;da de precios residenciales desde la depresi&oacute;n de 1930/38. No queda claro que este rescate frente o revierta el fen&oacute;meno.</p>
<p>El desinfle inmobiliario aparej&oacute; una temible &ldquo;deflaci&oacute;n de activos&rdquo;, en s&iacute; contradictoria: suben los precios minoristas pero bajan los activos financieros, en desmedro de los balances. Seg&uacute;n descubrieron Josef Schumpeter e Irving Fisher en los a&ntilde;os 30, cuando personas y empresas sobrendeudadas afrontan quebrantos financieros, malvenden activos para pagarles a los acreedores. Pero, si todos lo hacen al mismo tiempo, resulta contraproducente, genera deflaci&oacute;n y eso lleva a la depresi&oacute;n.</p>
<p>Eso sucede hoy. Dado que tantas entidades financieras en Estados Unidos y Europa occidental han intentado reducir endeudamiento, la baja de activos &ndash;verbigracia, derivados e hipotecas empaquetadas- les gener&oacute; m&aacute;s deuda. Hace catorce meses, el inefable Benjamin Bernanke cre&iacute;a que las p&eacute;rdidas por malas hipotecas no pasar&iacute;an de US$ 100.000 millones. En agosto, sumaban m&aacute;s de 500.000 millones y segu&iacute;an creciendo.</p>
<p>Las paraestatales ahora &ldquo;nacionalizadas&rdquo;, Fannie Mae y Freddie Mac, no participaron de la corrida para reducir deudas. Pero por eso son ahora responsables de 70% de los nuevos pr&eacute;stamos hipotecarios y tienen una masa de acreencias y garant&iacute;as por US$ 5,3 billones. Entonces, el rescate era inevitable pero, como ocurri&oacute; hace veinte a&ntilde;os en Jap&oacute;n, no ser&aacute; suficiente. Todo esto sucede en plena campa&ntilde;a electoral y no beneficiar&aacute; al d&uacute;o John McCain-Sarah Palin, pese a una ola de encuestas a medida.</p>

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